需求旺盛支撑糖价 调控利剑出鞘糖价跟涨路险

　　一边是国家拍卖储备糖，一边是外盘强劲上涨杀了一个回马枪调控利剑出鞘糖价跟涨路险

　　东银期货 黄永进

　　本周以来，郑糖期货市场呈探高回落局面，连续两个交易日的跌停价严重打击了多头 的信心。随着国家将对国内糖市进行宏观调控的消息得到证实，糖价近乎疯狂的上涨得到明显遏制。主力605合约自周一6246元/吨的涨停价回落到昨日的5650元/吨附近。国际上，纽约原糖主力603合约价格在上冲20美分失败后，回调至18美分附近。糖价在经过近一个月的飙升行情过后，已经步入调整走势，但转势还为时尚早。

　　需求旺盛支撑糖价

　　从外盘的走势看，春节前的加速上涨是投机力量的过于疯狂所致，随着

原油价格的回落，市场对能源题材的炒作已告一段落，但国际糖市并未出现深幅回调的迹象。

　　目前，国际食糖贸易日趋活跃，美国、俄罗斯可能增加糖的进口，还有亚洲一些国家也在积极进行食糖的采购，这都充分说明虽然国际糖价高高在上，但需求持续旺盛却支撑国际糖价，如CSCE原糖现货价格近期一直维持在19美分以上，折算成国内价格仍在6000元/吨以上，由于国际国内糖价的联动性日趋加强，外盘风向标的作用会继续体现。

　　国内方面，制糖业最重要的下游产业是食品工业。近年来，食品制造和加工行业的销售收入保持平均15%以上的稳定增长，虽然糖价过高在一定程度上抑制下游企业的消费，而很多企业已经开始运用替代产品控制价格上涨的风险，但从

食品安全方面考虑，替代产品的使用不会对食糖的消费造成严重冲击。

　　综合来看，虽然糖价过高，在供求关系没有发生质的变化的前提下，市场正逐步适应过高的糖价，而商品价格整体的牛市氛围也抑制糖价继续下跌的空间。

　　市场面临风险

　　在期糖上涨的带动下，主产区的现货价格也顺利的突破5000元/吨大关，在5200-5300元/吨之间波动。但过高的价格使得市场成交方面陷入冷清，地区间价差也有逐渐拉大的迹象。套保盘的压力已经显露出来，据交易所数据显示，空头套保中有5000手，其中605合约有近4300手，但605合约总的持仓量在2.6万手左右。这种情况下，期现套利促使糖价高位回落，期现价差已经逐步缩小，在500元/吨左右，主力空头的相对集中和多头的分化也是影响期糖的回落，这些都是影响今后糖价走势的重要因素。

　　此外，虽然国储抛糖已经得到证实，但国家

宏观调控的目的和原则大体是希望糖价稳定，这并不能成为糖价即将转势的标志。从糖企商业会议中获悉，2005/06榨季全国的产量预计在880-950万吨之间，较前次会议预估的970万吨略有下调，供需缺口仍十分明显，这是支撑糖价一个重要因素。多空因素交织一起使得糖价的波动异常剧烈。

　　综上所述，期现价差过大和国家即将对糖市进行宏观调控导致了本周郑糖期货价格全线回落，但纽约原糖主力5月合约价格在17.7美分有较强支撑，而总持仓规模仍高达51万张的水平，前两个交易日的大幅下挫更多是获利盘的移仓行为所致，纽约原糖价格继续杀跌的可能性不大。糖价将步入高位宽幅震荡格局。