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大通期货 文竹
郑棉在春节之后一举突破15200-15550点这一成交密集区，并连续两个交易日增仓。成交量也放至历史较高水平。而现货市场却没有明显动作，现货价仍然平稳运行。若将这一现象理解为期货市场的投机力量受周边商品价格上涨刺激而推高期价也是说得通的。但长期价格图表呈现的状态必然是由基本的供求变化决定的，而不可能是根源于投机力量。期货市
场的一大特点是“预期性”，把握价格变动过程中投资力量如何转变为现实的供求转变力量对正确把握市场至关重要。
以投机力量推动的行情有几个特点，一是远期合约对近期合约呈明显升水状态，二是销区对产区呈现升水状态，目前棉花市场符合这些特征。从价格运行节奏上来说，在投机力量的看涨预期推动下的行情多反复，一波三折。由于供求关系没有从根本上改变，现货商从期货现货价格对比、近远期价格对比上感觉卖出非常有利，会非常积极地卖出。由于此时的基本面并不出色，投资者不得不在憧憬与现实之间徘徊，拉升之后发现脱离了基本面便匆忙回撤，但回撤不多便又遇到更为强劲的买盘，再度将价格推高。当价格创出新高后，现货商早先卖的有利价格开始不那么有利了。随着时间的推移，越来越多的人会选择遇回调买入的策略，则回调的幅度呈现一次比一次小的特点。而供求关系一旦明显变化，现货价格的上涨将极为迅速，期货市场上近月合约也会由贴水变为升水，价格上涨的力量也会由投机力量的推动变为现货价的拉动，而此时价格回落的动力也由现货商的保值卖盘，和新空打压变为老多获利回吐。
目前的棉价正处于这种预期与现实转换的转折点上，基本面并不出色，库存压力大，多空分歧严重。从郑棉主力5月合约走势看，期价在在15850-14900点之间的这个盘整区运行已是第5个月，在这么长的时间段中所呈现出的价格形态和多空力量对比绝不可能是由投机力量所决定的，而必然是由基本面的供求状态所决定的。而这个区域内，上涨时间多于下跌的时间，多头在更长的时间里掌握着主动权。而形态上是个大三角(如图所示)。
春节之后期价向上突破留下一个跳空缺口，并脱离了三角形中的成交密集区15550-15250点这一带。持仓在两个交易日增加竟超过了1.5万手，这是在基本面并不明朗情况下多空分歧严重，导致新空在相对高价位诱惑下入场打压所致。再看量价关系，从长期图表上看，期价在去年12月初的15000点一线和1月18日的15250一线有两个阶段性低点，而这两个阶段性低点，都对应着两次阶段性的放量，尤其是15250这个低点处连续放量更为明显，这表明下挡承接力度非常强劲，有越来越多的投资人选择了回落买入的策略。目前期价直逼前期高点，此次冲击15800点时的成交量却明显大于去年10月的成交量。
单从形态上看，目前棉价面临着走“双头”还是走三角形突破的技术选择，而在价格演化中要关注的两个要点：一是能否越过15885点的前期压力创出新高，二是震荡回落的幅度是否一次比一次小，去年11月中旬期价从15560点最低回落至15150点，跌幅410点，如果价格处于上涨趋势中，之后的回落幅度也不会大于410点。而基本面上，棉价正面临着由投机者看涨预期力量向现实的供求关系转变力量的转化，而这个转化的标志也有两个要点，一是库存的消耗和减少，二是现货价的启动。
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