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继周一开盘涨停后，昨日沪胶0604合约再次大涨4.66%，一度突破24000元大关季节性规律奠定天胶上涨基础
永安期货 俞培斌
沪胶在节前最后一周主力合约上涨2000元/吨左右，涨幅高达13%左右，春节后受东京
胶基准合约暴涨的影响连续两个涨停，即使东京市场在TOCOM将要召开橡胶临时市场委员会消息的刺激下跌停，沪胶仍封于涨停，牛气冲天。
季节性规律奠定基础
每年12月底至3月初，这段时间里全球天胶供给逐步减少，更重要的是作为占全球消费大国的中国橡胶处于停割期；同时在该阶段全球需求逐步增加，按照历史规律看3月份才达到全年的最高点。因此从供需看整个天胶供需缺口在此期间逐步扩大，这种供需错位决定了在库存极低的情况下天胶行情必定是非常激烈的。
现货市场就体现了这一点：三大中央市场公布的12月RSS原料成交量总计2113吨，而12月本应是交易旺季，1月份RSS原料成交总计5383吨(其中很大一部分是前期的合同)，近期已经很少对远期提供报价了。国内主导定价市场海南农垦也已经连续两日无挂单，云南虽有报价但数量小的可怜。东京市场的历年规律也为此提供了证据：2001年日橡胶从11月29日开始持续上涨至到2002年3月12日，完成了一轮中级上升趋势，2002年日橡胶从11月20日震荡上升直至次年2月26日。2003年日橡胶从12月2日形成平台整理，次年2月5日开始主升浪。2005年从1月13日开始整个2005年的牛市。综上所述可以看出改变橡胶供需的时间还没来临，供给危机会随着企业的补库增强。
各胶种价差基本修复
从国际价差看，截止周一，新加坡RSS3与TSR20价差仍在1200元/吨左右，基本正常，显示胶价上涨更多受供需影响，而非基金的过度操作。从国内外价差看，年前沪胶走势较国际胶价明显上涨的原因在于空头认输后的大量平仓盘，尤其是节前最后一个交易日，结算价较进口复合胶价升水一举超过2200元/吨左右。但节日期间新加坡市场胶价上涨最为明显，在沪胶停止交易的情况下，沪胶升水已降至1100元/吨左右，这注定了节后国内的强势上涨格局。
全球商品牛市氛围影响
在全球商品大牛市的氛围下，各种商品的价格不断攀高，尤其是1月份国际基金大举入市，各品种都涨幅惊人。对很多国际基金(尤其是指数基金)来说，投资决策依据不是是否投资商品而是如何配置。根据对所有农产品或半农产品期货品种的基本面横向比较，我们认为橡胶的基本面最好。那么其他品种都如此疯狂，橡胶更疯就可以理解了。
基本制度助推国内胶更强
国内的税收制度决定了国内市场当前的标的基本上为国内胶，一般贸易进口来交割几乎为零。在国内可供交割标的物稀少的情况下，决定了国内行情的参照物发生变化：由原来的国内标一胶转为泰国胶。在参照物的变化过程中，泰国胶与国内胶价差节日前后的区间变化助推国内胶价，后市投资者必须考虑国内期货和进口泰国胶的价差问题。
无论从时间、市场结构、国内外供需状况、东京市场基金持仓看，行情还会继续维持强势。即使将来的季节性调整我们也必须以全新的观点来审视，毕竟整个商品期货的基本格局包括投资主体、全球经济环境都发生了根本变化。
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