中大期货：连豆受外盘弱势整理 燃料油顺势而为

　　操作建议(一兵)

　　连豆受外盘影响弱势整理，外盘600美分能否突破是行情上涨的关键，总体趋势不错，建议参考605合约2700位置支撑，分批买入609合约多单。棉花小阴整理确认突破，后市看高一线，多单坚定持有。金属强势不改，短期惯性犹存，鉴于高位风险加剧，多单逢高减磅操作。胶市牛气十足，多头思路秉承，预计后期还有高点出现。燃油回落整理，国际原油调整 意犹未尽，外盘62美元强支撑可做为国内市场中线买入良机。玉米主力资金拉升坚决，近期盘中波动幅度将加剧，可注意多单滚动获利。强麦资金逼空进行时，还有高点出现。

　　热点评析

　　『燃料油：顺势而为』

　　新春伊始沪燃料油既飙升，周二又跳空下跌，波幅较大。FU0604报收于3517，较昨跌67点或1.86%，持仓减1万余手。昨NYMEX原油即期合约结算价在65.11美元/桶，原油滞涨导致沪油调整。新加坡180CST基准价报330.75美元/吨，近期又有回升，黄埔进口180CST现货成交价在3430元/吨以上，节后跳升。

　　春节期间(1月27日至2月3日)，NYMEX原油呈高位震荡走势。最高至69美元，最底跌至64美元，周收盘65.37美元。支持原油的因素仍是市场对供应的担忧。尼日利亚的石油生产受到国内反政府武装袭击的干扰；伊朗核问题将提交到安理会解决，危机似有加重。上述两个焦点在未来仍将影响市场。利空因素在于温暖的天气导致库存增加。这是引发市场在周三(2月1日)大幅下跌的主因。从持仓看，原油总持仓、总交易商数增加，基金看涨期权也继续膨胀，显示场外资金流入，市场做多情绪更加强烈。

　　沪燃料油期货超越现货，FU604已在现货价格之上，显示市场投机力量超过去年。从历史看，一般沪油主力合约期货价格是很难超过现货的。目前沪燃料油强势超过原油，交易仍应保持顺势。

　　『节后豆油将受利多指引』

　　春节期间，随着国际资金的不断涌入，外盘商品市场走势颇为看好。农产品中，外盘玉米、小麦展开领涨势头。豆类市场虽然较弱，但豆类期价亦为坚挺。对于我们所关心的豆油市场，节后国内走势究竟何去何从呢?

　　尽管国内豆油市场尚未聚集成交人气，多数贸易商仍在离市休假，但散油的实际销售仍有所活跃，加上美盘CBOT大豆类期价坚挺趋涨，直接影响到后期豆油产品的加工成本高企，尤其是长假期间各地油厂全面停工减产，令豆油市场库存压力明显缓解，为相关油品价格的短期走势构成有力支撑。再者，进口大豆到货量减少，可能导致部分港口地区的油厂开工不足，从而对节后豆油行情走势带来利多指引。

　　就目前国内豆油市场的需求面而言，由于多数油厂在春节长假期间没有新的订单入帐，而桶装小包装(精炼)豆油的节后成交亦难有起色，都对厂商提价油品带来现实压力。节后国内豆油市场依旧缺乏成交的实际支撑，因此，节后豆油在利多指引下的升势仍以反弹对待。

　　国际瞭望

　　＜国际油市焦点＞布什欲减少对中东石油依赖,无助推动OPEC投资—IEA

　　 国际能源署(IEA)执行干事芒迪周一表示，美国总统布什(布什)要降低对中东石油依赖度的目标，将无助于劝说石油输出国组织(OPEC)投巨资增产来满足未来需求。

　　布什在上周二发表的国情咨文中表示，美国严重仰赖石油，有必要削减中东原油进口，要在2025年前减少75%以上。

　　“布什总统终于认识到美国离不开石油，对此我们当然感到高兴。不过他表示要放弃对中东石油的依赖，这样说将不会有助我们劝说中东国家必须增加投资，”芒迪在伦敦一经济会议上指出。

　　芒迪称，如果OPEC不能投入所需的5,000亿美元左右资金，以便为满足2030年全球每日约1.15亿桶的需求尽自己的一份力，那么油价将会大幅上涨。

　　“我们将会缺油，如果石油消费国不能实施有效措施减少油耗，那油价将会飞涨。”他说道。

　　供给须较2006年预期日产量8,500万桶增加约3,000万桶，才能满足IEA所预估的2030年石油需求。

　　芒迪称，OPEC国家是否愿意进行所需的投资，IEA“根本没有把握”。

　　**政治风险**

　　芒迪称，市场对供给恐会中断的担忧，或会阻止今年油价自2005年水准下滑。

　　美国原油价格周一上涨至每桶66美元附近，此前伊朗中止联合国对其核设施的突击检查，并表示恢复提炼浓缩铀，从而引发了该国石油出口恐最终中断的疑虑。

　　“油价今年应有很多理由回落，”芒迪说道，“...不过并不确信一定会发生。”

　　芒迪例举了来自俄罗斯、委内瑞拉和波利维亚的政治风险，以及增产项目的主要石油厂商成本上升，这些因素均让人有理由小心对待。

　　俄罗斯在1月时曾因价格纠纷曾短暂切断对乌克兰的天然气供应，此举中断了俄罗斯对欧洲的天然气供应，因其大多经由乌克兰输送。该事件导致俄罗斯作为可靠能源供应者的声誉大打折扣。

　　而委内瑞拉总统查维斯历来与美国政府唱反调，其在周日警告称，若美国要断交，委内瑞拉会关闭位于美国的炼油厂，并将该国的石油买到其它地方。

　　**提高能源使用效率**

　　芒迪表示，全球对能源的消费方式难以维系，各国政府应多多努力来增加能源使用效率。IEA在去年11月的世界能源展望中也表达了类似的观点。

　　他表示，在1970年代和1980年代的石油危机期间，能源使用效率平均每年提高约2%。

　　但芒迪表示，虽然在过去的两年中油价高企，但使用效率每年却仅提高约1%。

　　“政府和消费者现在真该认真对待提高能源使用效率的措施了，”芒迪称。

　　而美国当前的政策恐会使其对中东石油的依赖度不降反增。

　　美国能源资料协会(EIA)预计，到2025年北美地区自海湾地区进口的石油将较2002年的每日284万桶增加一倍，达到每日578万桶。

　　新闻聚焦

　　『财经类』中国履行入世承诺补贴了世界 谁又来补贴中国

　　中国入世以后，完成了绝大多数的入世承诺，俨然以一个负责任的大国形象出现在世界贸易舞台。进出口总额以令人瞠目的速度增长，2001年进出口总额占GDP的比重为44%，而2005年已经提升到80%，这个数字是否已经构成对国家经济安全的威胁我们不得而知，但由此引发的种种现象却不能不让人深思。

　　中国人民入世时举国欢庆，谁也没有算计过入世会给自己的生活带来何种的影响和改变。然而影响和改变确实在发生，只不过与原有的预测有所不同。正像某位专家总结的那样“入世4年，狼和自由贸易都没来”，而中国产品却像洪水猛兽一样充斥到世界各地，这种局面令世界许多国家始料不及，并且褒贬不一。一位墨西哥妇女手捧着中国商品热泪盈眶地道出了内心的倾诉“感谢中国让我们成为了中产阶级”。而更多的发达国家却喊出“中国狼来啦”，进而通过壁垒和反倾销手段进行对抗。

　　亚当斯密《国富论》的精髓就是对外贸易才能使国家富强，中国当前的外贸现状不知是继承了斯密的衣钵还是身不由己。总之在这种粗放式外贸模式下凸现的诸多社会问题已经足以令人担忧。不可否认，中国是人力资源低廉的国家，以低廉的劳动力成本为世界人民做出贡献情有可原。但在高速经济增长下的同时也是能源匮乏的国家，即便这样中国的燃油价格依然低于国际水平，中国燃油补贴对

国际油价的影响起到了不可忽视的作用。另外，中国便宜的资金，例如，中国七天回购利率略微高于1%，而美国隔夜联邦基金拆借利率已达3.75%。在这种背景下导致投资高速增长，从而带动国际原材料价格的大幅上扬，铁矿石、钢铁、煤炭等就上涨了71.5%，进口的增长推动了国际市场价格，却使中国贸易条件进一步恶化。生产的急剧扩大令国内资源和能源不堪重负，过份依赖国外市场的企业“血拼”竞争，导致企业效益下降，员工收入减少，同时引起更多的国际贸易纠纷。试问中国补贴了世界，谁又来补贴中国？

　　中国还是个标准的发展中国家，所谓的人均国民收入超过1000美元，对中国人民只是个数字幽默。因为只有老百姓最能切身感受到什么是温饱，什么是小康。中国不需要担负起补贴世界的责任。

　　『财经类』布什欲缩减2007财年中的国内支出 并削减医疗开支

　　 美国总统布什在周一向国会提交2.7兆(万亿)美元的预算报告时,预计将建议削减一批国内项目,并从医疗保健中削减以十亿美元计的开支.今年的财政赤字料将超过4,000亿美元,布什已经发誓通过削减或废除141个项目,使该数字减少140亿美元.另外,布什还想在未来五年内通过减少成本的方式从医疗费用中挤出360亿美元,其中包括控制医院拨款费用的增长.国防和国土安全方面的预算开支则预计不会被削减.布什接替民主党的克林顿担任美国总统职位时,美国的财政收支为盈余.但是在布什执政期间形势急转直下,2004财年的财政赤字迅速扩大至纪录高位4,130亿美元. 2005年缩窄至3,190亿美元,但是受

伊拉克战争以及卡崔娜飓风的影响,财政赤字再次增长.美国政府1月预估显示,2006财年预算赤字初估值可能超过4,000亿美元.人们预计布什可能呼吁将减税政策永久化,并再次承诺2009财年将使财政赤字减半。

　　『农产品』尽管上周降雨，预计阿根廷大豆亩产仍将下降

　　 阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所周一称，尽管上周出现降雨有利阿根廷05/06年度大豆生长，但干燥天气已造成大豆亩产相比上年度减少了约10%。交易所周作物生长报告中称，上周的降雨对于维持作物亩产非常关键，但此前干燥天气已造成全国范围大豆亩产下降了10%。交易所称，2月剩余时间仍需要降雨才能保证作物生长所需土壤湿度，预测本周出现的两次雷雨前锋将有利于大豆生长。第一次降雨于周日开始，预测此次降雨将持续几天时间。第二次冷前锋将在周五某个时间经过阿根廷产区，尽管两次降雨分布都很不均匀。降雨有利地区最主要集中在科尔多瓦大部分产区、圣达菲南部、布宜诺斯艾利斯北部及Entre Rios大部分地区，这是大豆四大主产省。但预测科尔多瓦东北及圣达菲北部、科尔多瓦南部及布宜诺斯艾利斯大部分地区降雨量低于25毫米。所有这些地区需要进一步的降雨。截止周六，阿根廷农民已播种完成预测大豆面积1，560万公顷的99.8%，较上周提高1.3%。美国农业部预测阿根廷05/06年度大豆产量将达到创纪录的4，050万吨。

　　『农产品』国内玉米消费总量正在迅速增加

　　在刚刚结束的冬之春粮油市场论坛上，国家粮油信息中心专家分析指出，按照我国粮食口径计算，2005/06年度我国的粮食消费总量预计首次达到5亿吨的水平；按13亿人口计算，人均粮食消费水平为773斤；根据对年度内粮食进出口数量的预测，净进口粮食数量占国内粮食消费总量的比重为5.1%。

　　国家粮油信息中心监测显示，在国内粮食消费总量扩大的过程中，粮食品种结构性变化特点突出，全国粮食市场消费出现了新的情况：一是受城乡居民人均口粮消费水平降低和城镇花提高的影响，口粮的直接消费量出现了下降的趋势。二是由于养殖方式的进步，前些年饲用玉米消费量增长低于预期，而蛋白粕消费量大幅度增加；随着人们生活水平提高，食用植物油脂消费量快速增长；国内大豆需求增长强劲。三是国内玉米工业消费出现了明显增长势头，国内玉米消费总量正在迅速增加。

　　『农产品』吉林省计划在月底的拍卖中销售180万吨称化粮

　　 中国吉林省当地市场官员周一表示，该省计划在月底的拍卖中销售180万吨称化粮，主要向饲料和酒精制造商销售。该省将在2月23日-24日期间销售124万吨4年或5年前的玉米和54万吨小麦。这次销售是该省例行销售的一部分。在为期一周的中国春节假期结束后，周一大连商品交易所所有玉米期货价格均涨停，追随芝加哥交易所价格上涨趋势。主力9月玉米期货价格上涨57元至1,496元/吨。部分地区现货价格略微上涨，较上月上涨大约1.0%。吉林省价格依然维持在1,130元/吨-1,150元/吨之间。

　　『农产品』中南区各销地价格与产区联动上扬

　　河南：郑州，节日期间成交多在5700元/吨左右，较节前上调250-260元/吨，销量少。湖南：长沙，广西糖5500-5600元/吨，较节前上涨100-200持稳，销量少。湖北：武汉，广西糖报价5500-5560元/吨，价格较昨报高100-160元/吨，销量少。广东：广州，5600元/吨，较昨日报高100元/吨，销量少；东莞，5600元/吨，报高100元/吨，销量少；汕头：湛江、广西糖均报价5550元/吨，较节前上涨100元/吨，观望气氛较浓。

　　『工业品』日本三井金属公司：今年全球铝供给将短缺15.6万吨

　　据日本贸易商行三井金属公司近日发布的预测报告称，由于欧美地区铝产能关闭导致产量增长放缓，今年世界原铝将短缺15.6万吨。该公司预计，今年世界铝产量将比2005年的3310万吨增长4.3%，需求将增长5.5%，达到3330万吨。供给方面，由于欧美地区冶炼厂产能关闭，导致这些地区的供给下降2.6%，不过，阿联酋、印度和中国的产量增长将部分地弥补这些地区产能损失。预计日本、欧洲、美国、大洋洲以及其他西方国家和地区的需求将增长2.8%，达到2310万吨，俄罗斯以及其他前苏联国家的需求将增长5.2%，达到210万吨，中国的需求预计增长14.2%，达到800万吨。

　　『工业品』尼日利亚原油上涨，之前3月上半月船货多数售罄

　　 尼日利亚原油人气周一看涨,上周多数将于3月上半月装运的船货售罄.印度买盘亦提振人气.印度IOC向雪佛龙(Chevron)买入一巨型油轮(VLCC)伯尼原油,并向壳牌买入一巨型油轮伯尼轻质原油和EA原油.但不清楚船货将是在3月末还是4月装运.交易商表示,伯尼原油成交价据闻约为较即期BFO升水1.50美元,高于市场近期所传的约升水1.10/1.20美元.EA原油价格约为较即期BFO升水3.50/4美元。

　　『工业品』云南铜业强势启动“十一五”工程

　　为跻身世界铜工业“十强”云南铜业强势启动“十一五”工程 　　在紧锣密鼓地进行股改之同时，云南铜业股份有限公司正式启动“十一五”工程———将矿铜生产能力扩大到25万t/a，电解铜能力扩大至50万t/a；在内蒙赤峰市建立10万t/a电解铜生产基地。以此实现“十一五”末跻身世界铜工业十强的志愿。 　　据该公司发言人陈少飞介绍，到2010年，该公司计划实现电铜60万吨、硫酸75万吨、黄金12吨、白银850吨(其中包括200—250吨的外购粗银)、粗硒160吨、碲化铜70吨，以及80公斤铂钯产品，并可综合回收电铅3500—4500吨、电积铜(铜品位>99%)300—400吨、铋350—400吨、硫酸锌5000—6500吨、海绵镉250—300吨、白砷1000—1150吨等多种有价金属。资源综合利用率大于85%。届时，云南铜业工业总产值有望达到205亿元，利税总额达到18亿元。

　　由此估算“十一五”技改投资约为19.5亿元，项目总投资31.84亿元。

　　据悉，规划拟分为两个阶段实施：第一阶段为2006年—2008年，重点为电解工序60万t/a产能规模的改造和昆明厂区及公辅设施改造；第二阶段为2008年—2010年，重点为铜冶炼火法系统挖潜及其他配套设施改造和总图规划，形成25万t/a矿铜、75万t/a硫酸的产能规模。

　　云南铜业目前具备年产粗铜20万吨、电解铜35万吨和硫酸65万吨的生产能力，在全国排名第三。若“十一五”末实现“国际十强”目标，在资金方面必存在着较大的需求。陈少飞表示，计划中的改扩建项目均具有较好的市场前景和经济效益，项目资金尽量争取国家政策予以支持。具体筹资途径包括：每年折旧可提供资金1亿元，5年可提供5亿元；税后提取两金4.09亿元；融资租赁可提供5亿元；短期融资债券可提供8亿元。9.75亿元的资金缺口，可以通过银行贷款等融资手段解决。

　　他同时透露，正建议云铜集团考虑为股份公司配置部分矿产资源及阳极铜生产资源，以进一步提升股份公司经营效益。据称，云铜集团在完成对云南全省铜资源的整合之后，其铜资源储量可达1000万吨。

　　目前云南铜业厂区占地72.5公顷(合1088亩)，其中锌生产占地10.3公顷(合155亩)，铜及辅助生产系统占地62.2公顷(合933亩)。本次改扩建将在不影响生产的前提下进行拆迁、改造和新建。计划整体完成后，云南铜业铜产量将达到60万吨，成为包括铜加工和

化工的巨型铜冶炼企业，从而有望跻身世界铜业一流企业。