投机资金流入商品期价水涨船高

　　外高桥期货 施海

　　春节长假之后，受商品市场供需关系利多因素作用，同时因为原油价格坚挺，国际性投机资金积极做多，导致国际商品市场价格大幅上涨，并通过内外市场联动效应，促使节后国内商品期市同样出现一轮补涨行情。

　　金属市场:截至2月3日，LME铜市场上基金虽然平多增空，但仍维持1173手净多持仓，基金依然积极做多。而LME铝持仓量则由45万余手扩展至49万余手，增量资金进驻迹象显著。

　　国内方面，截至1月27日，沪铜持仓量缩减至7万余手，但多方积极承接实盘，迫使空头投机资金主动平仓。而沪铝持仓量则在拓展至18万余手后小幅缩减，空方打压渐趋薄弱，被迫主动回补。

　　节前节后对比，LME铜由4855美元上涨至5036美元，涨幅达3.7%，LME铝由2494美元上涨至2636美元，涨幅为5.7%，而沪铜沪铝昨日封于3%涨停，涨幅小于外盘，因此后市仍有上升空间。

　　能源市场:由于伊朗核问题升级，尼日利亚原油供应因骚乱而面临中断，引发基金平空做多，截至2月3日，NYMEX原油市场基金净多单大幅增加14429手至19970手，而该市场总持仓量也维持在90万手以上，国际性大资金积极做多油市，追捧油价不断上涨。

　　国内燃料油与原油密切联动，促使沪燃料油同样涨升，持仓量大幅增仓2万余手至8万余手，多方增量资金扩仓追捧迹象显著。因此，尽管

国际油价高位震荡，但沪油却单边大幅上涨，短线走势强于外盘，后市面临高位震荡。

　　软商品市场:由于油价上涨，导致甘蔗酒精消费量增长，并使甘蔗糖供应量渐趋紧张，其中糖主产国甘蔗酒精消费接近糖消费规模，市场积极炒作糖能源题材。截至1月31日，美盘NYBOT糖市基金维持8万余手净多持仓，美盘11糖主力合约期价由18.6美分/磅上涨至19.3美分/磅，涨幅为3.7%。而郑糖仓单预报量增加千余张，期价涨幅则达到3.5%左右，接近外盘涨幅，因此后市郑糖高位波动甚至回调的可能性将加大。

　　同样因为国际

原油价格不断上涨，而燃料乙醇生物能源将可以替代部分汽油，从而刺激玉米价格大幅上涨。截至1月31日，基金净多单增加92545手，美盘玉米大幅上涨8美分/蒲式耳至226美分/蒲式耳，涨幅达3.7%。国内大连玉米持仓量也大增近5万手至60万手，期价则全线封于涨停。但涨幅接近外盘，后市继续大涨可能性较小，高位震荡可能性较大。

　　国际胶市进入割胶淡季，供应危机引发东京胶主力多方积极追捧，期价涨幅超过10%。与此同时国内停割和用胶消费旺盛，进口依赖性提高，促使沪胶昨日补涨并封于3%涨停，但由于涨幅小于外盘，因此后市胶价仍有较大上涨空间。

　　农产品市场:国际豆类市场供需关系呈现供过于求偏空态势，但对工业品价格贴水，吸引基金积极进驻，截至1月31日CBOT大豆基金净空单减少7644手至13860手。另外，连大豆持仓量增加1万余手至40万余手，多方承接实盘意愿较强，后市如果外盘继续爬升，则连豆将向上挑战2900-3000元阻力区域。

　　综上所述，内外市场商品供需关系整体利多，油价上升导致商品价格联动走强，内外市场投机资金纷纷做多，促使国内市场随外盘上涨而联动扬升，因此投资者整体上可以持有谨慎看涨观点。