|
美棉受基金追捧 期价稳步上行
创元期货 乔良
本月美棉期价稳步上行，虽然USDA月度供需报告以及上旬的出口销售报告未对市场产生积极作用，但是主力合约仍然顽强地收于55美分的上方。由于基金净多持仓的持续增加
，以及国际现货价格的稳步上扬，市场人气对于后市均持较为乐观的态度，美棉期价因此出现持续上扬的走势，最终主力合约收于55.72美分，持仓则出现2万手的增长。
郑棉市场由于国内临近春节的缘故，加之涉棉企业年未资金压力的困扰，现货市场始终维持较为低迷的走势。而郑棉市场仓单数量则成为限制期价走高的一大因素，虽然跟随外棉价格有所上扬，但是国内期价走势明显弱于美棉的走势，预计节后还将会继续维持国内偏弱的走势。
现货价格逐步上升，期价获得较好支撑
有数据显示，目前国际市场基金再次追加了商品期货的投资，而当前棉花期货价格与其市场地位十分不符，很可能成为基金此次连续做多的目标品种之一。而美棉基金持仓持续增加，尤其是净多头寸的增加，值得我们引起注意。由于国际市场对中国增发配额一事的关注始终没有降低，中国的棉花进口依然保持相对稳定。国际现货价格持续走高，跟随美棉主力合约连续攀升，预计这一局面还将继续保持下去。
由于发到国家在去年的WTO香港会议上曾经宣称将会在06年取消对于棉花的出口补贴，从而导致国际现货价格在近一个月以内连续出现攀升的走势。对应图中，我们可以明显发现国际棉花现货的涨幅明显大于国内的棉价走势，这也反映出目前国内棉花需求的现实状况。
内外棉价差异明显，期价价差值得关注
进口棉价格优势明显可谓众所周知，并且这一价格优势始终维持在千元左右。国内现货价格上涨乏力，也正是由于市场对于进口棉的忧虑心理。国内对于棉花的进口始终维持在高位，也足以说明这一问题，根据美国农业部出口销售报告数据显示，中国纺织企业已在春节前订购了不少美棉以补充库存，这对纽约期货价格的确是一个有利的支撑。现货市场与期价目前的价差仍然在1000元左右，这一差距将会对期价走势产生不利的影响，并且还将对现货加工为仓单提供相当的吸引力。而仓单的巨大实盘压力将会对郑棉的走势构成不利的影响，上方贸易抛盘将会严重打压期价的走势，从而使得国内棉价处于相对的弱市。国内现货市场持续低迷，一方面可以说是市场资金压力下的体现，但是另一方面，我们需要重新审视国内实际供需缺口这一关键因素。尽管，目前市场普遍流传国内棉花供需缺口达到300万吨，但是随着棉纱进口数量逐步增加，进口棉的大量涌入，铁路运输能力的提高，这都对实际需求产生了或多或少的影响。
国内库存棉花数量处于低位，但采购意愿低迷
根据目前国内的工业棉花库存水平，以及考虑到相应涉棉企业正常用量的水平计算，目前的棉花库存水平预计仅仅能够支持其28天即一个月不到的需求。不过，根据相关调查资料显示，现在涉棉企业的采购意愿并没有出现大的变化，观望的心态依然占据相对的优势。此外，由于相关涉棉企业对于来年的出口形势依然存有一定的忧虑，尽管今年达成了一定的协议，出口限制也将得到一定的控制，但是对于纺织企业的心理影响仍然存在，因此间接导致其对于棉花的采购采取了一种较为谨慎的态度。国内工业棉花库存数量连续几个月维持在低位，可以说明这一现状目前已经在市场上形成了一种僵持局面。
此外，进口棉纱的价格优势也十分的明显，在南方部分地区进口棉纱较国内价格低大约1000元/吨，尽管数量目前还无从确定，但是这一优势将会使得市场的采购方向有所转变。如果棉纱走势较为疲弱，那么对于棉花而言将会是一大不利因素。
美棉基金净多持仓显著增加，期价连续上扬
由于农产品相对与其他品种处在较低水平，泡沫较少，在金属与能源期价出现大幅上涨的背景吓，因此格外受到青睐。虽然全球供需基本维持平衡，不过中国的需求对于市场无疑是一大利好的支持。而注入市场的资金中包括对冲基金与养老保险基金，据美国高盛公司估计，养老基金已经达到了相当的份额。
根据最新CFTC持仓报告显示，目前截至1月27日，纽约美棉期货投机净多头率为30.2%，虽然从百分比上较先前一周有小幅下降，但是从数量上来看，美棉基金持仓近期净多头寸增加十分的明显。而与此相对应，美棉主力合约期价连续站上重要关口，在突破55美分之后，期价更是明显获得了较强走势的支撑，市场看多气氛有所加重。
后期走势，05/06年度随着全球棉花产量的下降，加之市场需求的攀升，尤其是中国因素的显现，使得基金大量增加多头持仓，市场对于美棉走势持较为乐观的态度。预计期价将会继续维持振荡走高的态势，整体走势向好。国内对于进口棉的需求将会成为影响现货市场走势的一大因素。不过，国内由于棉花质量问题可能会导致市场对于棉价产生一定想象空间。预计国内郑棉期价将维持振荡走势，中期上方的压力还将继续存在。
| 
