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传统假期已经结束，节后的沪胶价格还有继续飙升 可能。节日期间，伴随着黄金等贵金属的大幅上涨，东京橡胶市场在基金买盘推动下继续呈现大幅走高的走势，再度创立18年来新高。而在低库存、停割期等因素引发的沪胶涨势仍在继续，节后可能在东京盘的刺激下继续走高。
一、停割期、低库存，继续支撑价格走高。
从时间上来看，国内每年的12-3月处于停割期，新胶基本没有增加。同时国际市场在1月之后进入落叶期，处于割胶淡季。从全球的供需关系来看：2月到3月处于消耗库存时期，由于05年各种因素导致的减产影响，在割胶旺季到来之前，全球供需偏将会继续偏紧。对于期货的无疑是利多，东京橡胶盘春节期间继续上涨就是一个体现，因此笔者认为在停割期结束(4月份)之前，价格仍旧存在上涨的动能。
国内库存依旧低位，挤仓行情还将继续。由于05年产区的减产和国内消费的大幅增加双重作用，国内橡胶库存被大量消耗。截至06年初，国内产区库存大量减少，云南市场橡胶库存剩下接近2万吨，海南农垦表观库存不到3万吨，加上最新数据1月27日上交所公布库存量32505吨，整个国内产区市场库存在8万吨左右。而截至27日沪胶总持仓为4.8万手。期货空头持仓2.4万手，折合12万吨橡胶。市场可供交货的橡胶远远少于空头持有的合约，还有大量"虚盘"存在。而后期多头利用停割期、国际胶价高起以及资金的优势继续推高价格的可能性非常之大，最后没有现货的空头虚盘将会被迫平仓离场，从而为多头买单。如果出现挤仓，后期价格在RU604合约交割前还有继续上涨的空间。
二、东京胶节日大涨，继续刺激沪胶。
在中国春节期间，东京市场多进行了一周交易。截至东京市场主力合约上周五(3日)收盘价265.4日元/公斤，相对春节前(27日)的244日元/公斤上涨21.4日元/公斤，涨幅超过2个停板。东京上涨的主要原因在于一方面：在继续预期中国消费增加的情况下，国际现货商不断调高橡胶出口报价，到目前27日泰国FOB报价上涨到2000美元/吨，创立历史新高。另一方面：国际贵金属价格继续创立历史新高，各个投资基金大举进入商品市场，橡胶投资基金也利用这一现象继续推高橡胶，使得胶假继续大涨。截至27日东京橡胶市场持仓量达到9.4万余手，持仓量也维持在高位。按照东京和上海两个市场前期的联动性走势来看，沪胶相对滞涨，因此春节后的沪胶存在补涨需求。
三、橡胶价格狂涨，泡沫开始初现。
从沪胶走势图形可以看到在1月份短短的20个交易日中，沪胶主力合约上涨达到3875点。上涨速度之快，上涨幅度之大。再度刷新了沪胶近10年来的上涨走势之最，趋于疯狂的期货涨势导致了现货价格的飙升，海南产区27日成交价格超过了20000大关。05年处于盈亏相对的平衡橡胶消费企业，在06年要接受这超过两万的天然胶成本是非常之困难的，按照轮胎企业05年多数接收的17000-18000价格测算，目前的胶价已经超过一般承受能力达到2000元左右，价格泡沫开始初步显现。如果终端的轮胎不能继续提价，轮胎企业
不将风险转移给终端消费者，那么消费环节将会出现瓶颈，从而减少市场一直预期的“中国消费增加”因素对价格影响，过高的价格将会抑制需求。因此终端市场能否顺利转嫁胶价上涨的风险，是衡量价格泡沫多少的主要指标。
四、胶价涨势如虹，高价格注意高风险。
从沪胶走势图可以看到：价格在05年10月创立了04年的历史高位之后，进行了1个月整理，而后在市场成交和持仓的量能都连续放大的情况下，价格再度突破阻力位创立新高，刷新11年记录。后期的上涨走势缺乏相应价格的参考，我们可以从价格运行的轨迹中看到上涨趋势非常明显，按照趋势的惯性观点，后期仍有继续上涨的可能。
同时在投资市场，价格越高也就意味着风险越大，特别在沪胶一月份巨幅快速的上涨之后，市场的孕育价格风险会更大。在这样的市场之中投资者可以通过控制持仓量，顺势小量而为方法来进行相对安全的交易。
中国国际期货 广州营业部 张智超
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