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宇飞趋势基金:浅谈CRB指数 1月26日交易实录


http://finance.sina.com.cn 2006年01月26日 16:13 北方期货

  浅谈CRB指数

  CRB指数包括3个系列:现货指数、期货指数和总回报指数。1957年发布时,包括27种商品期货和2种现货,经过9次修改,剔除了现货和重复、不活跃的品种,目前仅仅保存了17种商品期货,合约月份缩减到6个月。

  CRB指数采用每种商品同等权重的方法计算,并通过合约延期来推移连续计算。单个商品均价由各个合约的价格算数平均计算所得,全部17种商品采用几何平均得到均值再比基准年均值,之后乘以相应的系数就得到CRB指数。

  经过比较发现,CRB是CPI的先行指标,并且和利率呈相关性,这一点具有重要意义。CRB指数的总回报指数(CRBTR)是商品投资的标尺,经过分析历史数据可以发现,虽然在1982到1998年间CRB指数维持区间振荡走势,但是CRBTR却单边上扬,使得CRB指数投资者的收益不断增长。这是因为总回报指数包括三部分,第一个是指数收益,即做多指数的收益。国外的指数基金只采用做多的方式,而且不利用保证金,比如10%的保证金,剩下的90%资金并不追加投资,而是投资于国债市场中,因此也就产生了第二种资金收益。第三个是展期收益,即期货合约换月时的收益。

  1986年开始在纽约商品交易所交易,每过一段时间就要做出一次修整,最近一次修整在1995年12月(是第九次修整)。这17种商品分成6组,具体分列如下:

  1.农作物与油籽(18%):玉米,大豆,小麦。

  2.

能源(18%): 原油,燃料油,天然气。

  3.工业(11%): 铜,棉。

  4.家畜(11%): 活牛,活猪。

  5.贵金属(18%):黄金,铂金,银。

  6.软饮料:(24%):可可,咖啡,橙汁,糖。

  由于CRB指数包括了核心商品的价格波动,因此,它能比较好的反映出生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)的变化。研究表明,尽管CRB指数不能预测一月一月的CPI和PPI的变化,但是,一年内的CRB指数趋于PPI和CPI一样方向的波动。正因为如此,CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标,它与通货膨胀指数都在同一个方向波动。根据加速通胀是不利的这一前提,如果CRB指数突然急剧上升,将会导致债券价格下跌,但收益率上升,

股票价格下跌,外汇市场美元
汇率
下降。相反,如果CRB指数急剧下跌,则会产生债券价格上升,收益率下跌,股票价格上涨,美元汇率上涨。

  但是,CRB指数的波动反映的不仅仅是上述市场简单的短期的变化,从长期来考察应该更加具有现实指导意义。经济学家研究显示,CRB指数与债券收益率之间有着高度的相关性。在过去的三十多年中的82%的时间里,CRB指数与债券收益率在同一方向上波动。事实上,在经济复苏发展时期,随着需求的不断增长,商品的供不应求的局面促使价格持续上涨,通胀压力增加。为了抑制通货膨胀,利率水平持续上升。相反,当经济处于滑坡和衰退时期,由于需求的急剧减少,商品供求矛盾突出,供过于求的压力使得商品价格不断下跌,市场显现出紧缩的局面。为了缓解通货紧缩的状况,政府就会不断调低利率水平。可以说,CRB指数在一定程度上反映着经济发展的趋势,与经济波动同样也具有较强的趋同性。

  宇飞趋势基金交易实录1.26

  交易实录:

  1、 当日市场品种评述及交易动因

  2、 成交情况:fu604 卖出 10手 3380 平仓

  基金操作品种:各交易所活跃品种

  基金管理人:赵宇飞

  基金初始资金:100万 初始时间:2004年12月10日

  基金交易模式:在趋势的确立阶段入市,中长线波段交易,根据市场情况适量增减仓,在趋势反转后平仓了结。每笔交易在盘中即时公布。

  交易保证金:期货公司统一标准

  交易手续费:市场标准


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