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操作建议(一兵)
连豆年前振荡整理，期价变化不大，密切关注605合约上档反弹阻力位2710一线。棉花经过周四确认后有效站稳颈线位，后期趋势看涨，空单止损并可适量跟多，持仓过节。金属再度表现出良好的上涨势头，铝市持多要较铜市更为安全一些，依然建议多铜投资者在周五乘冲高时获利减磅。胶市再度呈现涨停，行情进入疯狂阶段，后期高点难以预测，总体应继
续保持多头思路。燃油低开高走，长假外盘反弹预期拉动市场上扬，中期趋势看好，可等待节后调整行情出现后的买入机会。玉米横盘振荡，趋势向上，605合约设1420止赢持多。
热点评析
『郑棉谨慎看多』
今日郑棉合约CF605以15420高开，全天走势平稳，沿结算价上下窄幅波动，尾盘报收15430，全天减仓414手。
昨日美棉依然呈现整理走势，早盘略有下跌，但价格迅速被投机买盘拉起，而后震荡走高，3月美棉报收56.53美分。近期投机买盘和商业卖盘仍对峙于56——57美分区间，截至1月20日，纽约棉花期货投机净多头率为32.9%，较前一周增加3.5个百分点。基本面较为冷清，但市场多头处于相对强势，节后有向上突破可能。国内各市场成交清淡，K线组合上震荡走高态势较为明显。
国内长假在即，操作上以观望为宜，低位多单可谨慎持仓。
『燃料油：短期调整不可畏』
周四沪燃料油震荡，FU0604报收于3382，涨8点或0.23%，持仓增6638手。昨NYMEX原油即期合约结算价在65.85美元/桶，下跌1.80%。新加坡180CST基准价报314.63美元/吨，较近期高点下跌13美元，黄埔进口180CST现货成交价在3365元/吨以上，近两日连续下跌。
沪燃料油随国际原油回调。昨晚公布的美国油品库存是主要的利空，因美东北部地区气温持续偏高，已导致需求明显下降，馏分油库存增加180万桶，汽油库存增加了320万桶。炼厂也采取了减缓生产措施，产能利用率略有下降，进口原油减少，使本期原油库存减230万桶。显然，与需求强劲促使原油库存下降不同，本期原油库存下降是冬季需求不足引起的，因此对原油期货价格难以起到正面作用。可以预料，如果需求不振，即使原油库存继续下降，价格仍可能下跌。
美原油基本面多空交织，价格攀升至高位以后，技术面因素与利空相互加强，才使得价格下跌。总的来说，属调整性质的可能性较大，之后上涨的可能性仍大。沪燃料油期货超越现货，FU604已在现货价格之上。从历史看，一般沪油主力合约期货价格是很难超过现货的。后市(春节期间)如原油继续上涨，将可能带动燃料油现货、期货同涨。
1月份上涨行情已启动。美原油中线看上涨，从上涨通道看，不排除超过前高点70美圆的可能，看至72美元/桶。沪燃料油将跟随原油上涨，短期调整，交易应坚持多头思路。低位可买入。
国际瞭望
＜路透调查＞中国2006年经济可能放缓,目前强劲出口增长或将减弱
路透季度调查显示,2006年中国经济可能放缓,因产能过剩将降低企业利润和资本支出,同时目前强劲的出口增长也或许减弱.
但调查也显示,中国的贸易顺差仍可能较去年创纪录的1,019亿美元略有增长,因为进口增长的幅度可能不足以缩小进出口间的差额.
华夏证券分析师诸建芳称,中国2006年经济增长可能因出口和投资减弱而放缓.他并说,尽管今年进口增长或许快于出口,但去年进出口数据间巨大的差距说明仍将出现巨额贸易顺差.
接受调查的12位经济学家对中国2006年GDP(国内生产总值)同比增幅的预测中值为9.2%.国家统计局周三公布,2005年中国GDP增长9.9%.
本次调查于上周进行.
京华山一证券分析师Kent Yau称,产能过剩将降低企业盈利,随之而来对新项目的投资意愿也会减弱.
中国国家统计局2005年12月将中国2004年GDP总值修正上调16.8%,随後又对1993年以来的GDP历史数据进行相应修正.
接受调查的分析师据此也向上调整了2006年GDP的预测值,因此此次调查不能和路透2005年10月进行的同类调查直接进行比较,该调查显示2006年中国GDP增幅为8.6%.
中国证券市场研究设计中心首席经济学家宋国青预测2006年出口增幅将降低到20%.2005年为28.4%.
但2006年贸易顺差的预测中值为1,034亿美元,说明进口不足以强劲到减少顺差的程度.2005年贸易顺差为1,019亿美元,2004年为320亿美元.
巨额顺差和GDP修正上调为美国的批评者要求人民币进一步升值提供了新的口实,但分析师认为中国央行将保持人民币兑美元汇率的稳定,并使人民币仅仅是缓慢地升值.
宋国青认为,央行和国家政策的制定者都对人民币逐步升值表示满意,因此今年人民币汇率大幅调整的可能性不大.
以下为历史数据和路透就2006年全年GDP、贸易顺差及CPI(居民消费价格指数)调查的预测结果(GDP、CPI为同比增幅%,顺差单位为亿美元):
历史数据
GDP CPI 贸易顺差
2000 8.4 0.4 241
2001 8.3 0.7 226
2002 9.1 -0.8 304
2003 10.0 1.2 255
2004 10.1 3.9 320
2005 9.9 1.8 1,019
新闻聚焦
『财经类』2005年中国经济同比增长9.9% 通胀通缩都要防
国家统计局25日发布的数据显示，2005年，中国经济同比增长9.9%，居民消费价格涨幅回落至1.8%。国家统计局局长李德水在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上作了细致的分析。
连续三年经济10%左右增长
“经济运行的稳定性有所提高，发展的协调性有所改善。”对2005年中国经济运行情况，李德水作了这样的概括。从2003年算起，中国经济已经保持了连续三年10%左右的增长，经济增长率分别为10.0%、10.1%和9.9%。从2005年四个季度的增长情况看，经济增长率分别为9.9%、10.1%、9.8%和9.9%，也是比较平稳的。同时，投资在结构调整中增幅有所回落。2005年全社会固定资产投资比上年增长25.7%，增幅比上年回落0.9个百分点。投资结构有所改善。
既要防止通胀又要防止通缩
2005年，中国三大物价指数涨幅全线回落。居民消费价格上涨1.8%，涨幅比上年回落2.1个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨8.3%，回落3.1个百分点；工业品出厂价格上涨4.9%，回落1.2个百分点。是否会出现通货紧缩或通货膨胀？李德水认为，中国现在既没有出现明显的通货膨胀，也没有出现明显的通货紧缩的迹象；既要防止通胀，又要遏制通缩。当前导致中国经济出现通货紧缩的因素确实是存在的，比如说部分产品的生产能力过剩。但导致通货膨胀的压力也是存在的，如国际油价的高涨，现在政府控制成品油的价格，如果适当地调整一下，价格指数就能上去。国家统计局景气中心最近对全国100多位经济学家进行了调查，认为2006年出现通缩“可能性不大”的占64%，认为“根本不可能”的占7%。同时，整个世界经济去年和今年都处在景气时期。“我们不要担心，或者不要人为地去渲染通缩的可能性多大、多危险，但是在措施上我们要认真地研究，一点不能大意。”李德水说。
今年经济走势谨慎乐观
“对2006年中国经济发展趋势的判断，我是持乐观的态度，当然也是谨慎的乐观。”李德水表示。从三大需求看，到2005年底，全社会固定资产投资施工项目总规模25万亿至26万亿元，投资不可能萎缩，相反，还要努力控制投资，防止反弹；从消费需求看，2005年社会消费品零售总额实际增长12.0%，这是很快的，而且民营、个体经济十分活跃；从出口看，出口主要对象美国和欧洲经济形势都不错，需求旺盛。“中国经济整个来看充满活力，三大需求都是不错的，对2006年的增长将保持强劲的拉动作用。”李德水同时指出，当前经济运行中存在的问题主要是，农业基础薄弱，粮食增产和农民增收后劲不足，固定资产投资规模依然偏大，且结构不尽合理，经济增长方式仍然粗放。
专家看2006中国经济
中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲日前在上海表示，他预计中国宏观经济出现通缩的可能性今年超过50%，在今年第二季度或者下半年需要引起注意，2006年应该是中国经济的软着陆之年。樊纲表示，近期宏观经济信号比较混乱，但是经济总体基本面良好，投资和消费各项指标依然较高，预计今年经济总体增长将会放缓，增速在8%-8.5%。但汽车和纺织这两个相对独立的经济部门由于之前几年的过度投资，在2005年已经显现出过剩的迹象，因此在今年，中国经济将受到前几年经济过热的“后遗症”影响。汇丰银行大中华区资深经济学家屈宏斌本月表示，尽管贸易顺差增长较快，但事实上中国的净出口占GDP比重并不高，因此中国经济增长实际上依赖的是国内投资的推动。目前中国经济对外贸易顺差较大，国内需求存在相对不足的局面。而扩大内需的关键，就是要加大制造业的规模和出口。出口不是传统意义上争取外汇的手段，而是目前中国增加农民收入、出口劳务的最佳选择。
『财经类』中国外储直追日本 外汇储备这么多究竟好不好?
8189亿美元！1月15日，当央行公布去年末的外汇储备余额时，人们不禁吃了一惊。这是因为，目前世界上外汇储备最多的国家日本，其储备余额为8469亿美元，中国与之相比只相差了280亿美元。按照这样的增长势头，中国很可能在不太长的时间内超过日本成为全球外汇储备第一大国。今日出版的人民日报载文指出，吃惊之余，人们或许最关心这样一个问题：持有这么多外汇储备究竟好不好？文章指出，中国是一个发展中大国，正处于经济高速增长和体制转轨时期，不确定因素比较多。保持充足的外汇储备，有利于增强国际清偿能力，提高海内外对中国经济和货币的信心，有利于应对突发事件和金融风险，维护国家经济金融安全，还有利于为深化改革、扩大开放提供雄厚的资金保障。2004年以来，中国银行、中国建设银行、中国工商银行先后实施了股份制改造试点，国家为其注资的600亿美元就取自外汇储备。文章同时指出，外汇储备的高速增长也有其不利的一面：随着外汇储备的高速增长，外汇占款不断增加，使货币政策难以保持较大的自主性和灵活性，进而影响了宏观调控的有效性。外汇储备的高速增长，还会引起国际上对中国贸易状况和人民币币值的高度关注，容易诱发争端，不利于为中国经济发展营造一个良好的外部环境。文章称，面对外汇储备的高速增长，有必要调整对外贸易结构，提高利用外资质量。要限制高耗能、高污染和资源性产品出口，增加先进技术和设备进口，合理引导外资投向；有必要继续推进外汇管理体制改革，让银行结售汇更加市场化，满足个人和企事业单位合理的用汇需求；要继续简化手续，放宽限制，进一步推进贸易和投资便利化，鼓励有条件的企业“走出去”；我们还应当在确保安全、流动的前提下，完善储备经营管理，增加储备资产收益。
『农产品』最新报告的我国第10例人禽流感患者死亡
北京1月25日电：中国卫生部25日说，本月最新报告的中国第10例人禽流感患者已死亡。中国人感染禽流感死亡人数升至7人。记者从卫生部新闻办公室得到证实，23日报告的四川省成都市金花镇农贸市场干杂店个体户曹某，女，29岁，因感染H5N1高致病性禽流感，经救治无效死亡。新闻办表示，对该患者的感染途径和其居住地是否发生禽间禽流感疫情等的相关调查正在进行中。这是中国报告的第7例人禽流感死亡病例。此前通报的6例死亡病例中，两例出自安徽省，一例出自广西壮族自治区，一例出自江西省，一例出自福建省，还有一例出自四川省。
『农产品』2006年1月份辽宁省畜产品和饲料价格走势
辽宁省动物卫生监管局
根据对11个调查点的集贸市场统计，1月份主要畜产品和饲料价格与12月份相比，总体略有回升。与去年同期相比，仍呈不同幅度的下降趋势。1月份全省仔猪8.67元/公斤，活猪6.94元/公斤，猪肉11.64元/公斤，同比分别下降43.6%，16.7%，13.5%；比上月分别增长38.3%，13.6%，5.3%。本月猪粮比价为6.31：1，同比下降1.78个点，比上月增长0.6个点。本月生猪产品价格出现回升势头，其中仔猪价格回升的幅度最大。由于冬季气候的原因，生猪生长速度变缓，加之疫病的影响，使仔猪总体出栏量呈现减少之势，农户补栏量有所增长，导致仔猪价格出现较大幅度的回升。本月猪粮比价达到近期的最高点，生猪生产效益有所复苏，但个别地区的生产效益仍处于亏本状态。活猪价位的上扬，加之家禽产品的消费减少，猪肉的替代作用进一步加大，导致猪肉价格上涨。从目前的猪价走势看，预计近期生猪及其产品价格随着春节的临近，需求的拉动作用将增强，短期内价格将不会出现回落。1月份鸡蛋价格4.42元/公斤，同比下降17.5%，比上月下降4.9%；活鸡(土种鸡)11.50元/公斤，同比下降2.9%，比上月增长10.6%；西装鸡8.50元/公斤，同比下降3.8%，比上月下降2.0%。肉鸡收购价格5.68元/公斤，比上月增长0.7%，同比下降15.5%。商品蛋雏鸡2.59元/只，同比增长37.8%，比上月增长14.1%；商品肉雏鸡1.44元/只，同比下降12.7%，比上月增长33.3%。本月除鸡蛋和西装鸡价格有所下降外，其他产品价格呈稳中趋升之势。虽然春节日益临近，但市场上鸡蛋价格仍出现小幅下降，禽流感疫情给消费者带来的负面影响仍然未完全消除，鸡蛋市场销售和流通不畅，导致蛋价走低。但是养殖户的信心逐渐恢复，蛋雏鸡、肉雏鸡补栏量迅速回升，导致雏鸡处于较高的价位运行。但目前仍有个别地区关闭活禽类交易市场，禽类及其产品交易不十分活跃。预计短期内家禽产品需求仍将缓慢回升，随着春节的日益临近，家禽产品的价格将保持稳定。1月份牛肉价格16.73元/公斤，同比增长5.8%，比上月增长2.3%。羊肉价格17.45元/公斤，同比增长6.1%，比上月增长3.2%。本月牛羊肉价格继续保持小幅回升，市场消费需求旺盛。预计近期市场对牛羊肉的需求量将进一步增长，价格将继续稳中小幅攀升。1月份饲料价格。玉米价格1.10元/公斤，同比增长6.8%，比上月增长2.8%。豆粕价格2.46元/公斤，同比增长0.4%，比上月增长2.1%。小麦麸1.12元/公斤，同比下降1.8%，与上月持平。进口鱼粉6.20元/公斤，同比增长6.2%，比上月增长1.8%。育肥猪配合饲料1.64元/公斤，同比增长11.6%，比上月下降1.8%；肉鸡配合饲料1.67元/公斤，同比下降4.6%，比上月下降4.0%；蛋鸡配合饲料1.44元/公斤，同比下降1.4%，比上月增长1.4%。本月饲料原料价格继续出现小幅回升。由于我省的养殖业正在逐渐恢复，省内玉米、豆粕的市场需求依然旺盛，价格继续小幅上扬。春节过后，是饲料原料的需求淡季，这将制约玉米、豆粕的市场上涨空间。从目前的市场行情看，预计后市饲料原料和饲料价格将稳中小幅波动。
『农产品』中国消费撬动国际棉价
中国产销缺口激励美棉挑战60美分。ICAC认为受国内纺织品消费和纺织品出口增加的影响，本年度棉花消费增加主要 来自中国大陆地区，国内的用棉量将达到900万吨，占全球总量的37%。此外，中国目 前的棉花库存是上世纪90年代末以来的最低，库存水平非常低，加上今年巨大的缺 口，因此必须依靠进口来弥补，预计中国本年底的进口量在320万吨，较上年度增加了 一倍多。中国市场的生产和消费一直是NYBOT棉花期货市场投资人关注的焦点。由于中 国300多万吨的年进口量中美棉可能占据一半，商品基金买盘向来关注中国的进口数 据。受中国追发150万吨滑准关税棉花进口配额消息刺激，基金净多单持续增长，纽约 棉花期货市场整体震荡走高，技术形态上形成加速上涨突破60美分阻力区域的态势。 受此影响，近日，中国保税区仓库的外棉报价每吨提升了500元人民币。上周中国统计局公布的有关纺织业的月纺纱量、棉布产量以及化纤产量均打破历 史纪录，分别达到139.81万吨、19.67亿米和166.45万吨，创历史新高。中国农业部 估测，中国未来10年内国内纺织用棉需求的70%可以由国产棉解决，其他的30%需要 通过进口补足。另外，240万吨配额下发后，内外棉价差将刺激新一轮的外棉进口高潮 在短期内出现，上周美国创纪录的出口周报数据已经验证了这一观点。在春节前后传 统的消费旺季中，国内工厂的进口意愿很强，中国的纺织产能及棉花消费量势头强 劲。同时，印度次大陆地区的印度和巴基斯坦纺织用棉消费也继续增加，这些都是成 为推动国际棉价上扬的核心动力。石油价格居高不下拉动消费增长。国际上CRB指数屡创新高，石油价格的高企带动了酒精、化纤的价格，进一步通过 比价效应促进了相关农产品的消费。比如，9-12月份国内的纺纱量同比维持高速增长 的态势，11月份国内纺纱的配棉比达到72%左右，9月份最低也在66%左右，大大高于以 往传统的63%配棉比例，因此纺企对棉花的实际消耗量可能大于理论上的数据。2005 年的纺纱总量在1400万吨左右；若2006年按10%的增幅估算(最低)，纺纱量将达到空 前的1550万吨，供需缺口之大可能是USDA和ICAC这样的国际机构也会低估的。预计本 年度全球工厂用棉量将增加3%，达到2420万吨，其中中国的用棉量将达到860万吨， 占全球总量的36%。而印度的用棉量将达到364万吨，增幅为10%。巴基斯坦用棉量则 连续第七个年度增加，预计会达到242万吨，较上年度增加5%。同时，欧美、巴西和 东亚其他国家的用棉量则将下降。现阶段全球棉花产量大局已定，一旦他们调整中国 消费数据，国际棉价无疑会被进一步推高。国内现货涨幅将超过期货。在国际棉价连连创出近期新高的同时，最近现货价格连续小幅上涨，已经有摆脱 近三个月来盘整平台拐头向上的迹象。国内市场往往把中国配额的发放当利空因素来 炒作，但一旦国际棉价超过65美分，格局将完全变化。目前国际棉价上涨速度远远超 过国内，国际基金是绝对不会放过中国因素炒作的，一旦国际棉价启动，国内外差价 会迅速被弥补，这时配额数量的多少就没有什么意义了。当未来国内外棉花差价逐渐 缩小，甚至拉平时，纺织企业将会接受目前处于高位的棉花。但国内期货市场由于投机资金持续退场，计入预报入库量后，实盘比例高达 50%，期现基差将逐步萎缩。所以，期价后市的上涨动能已被提前消化，未来走势只 能以震荡格局对待。
『工业品』中国继续进口铝的局面将持续至2010年
中国需要继续进口铝直至2010年，因国内需求旺盛及供应紧张令中国无法依赖于国内市场，北京安泰科资讯开发有限公司 (Beijing Antaike Information Department Co. Ltd)铝业首席分析师王飞虹表示。王飞虹在2006年Platts Aluminum Symposium期间表示，随著更多工厂投入运营，铝市场出现的供需缺口将到2010年时消失。铝行业一直是中国的热门话题。王飞虹说，他们在国内市场从未看到过铝价如此之高，且高铝价持续时间如此之长。王飞虹认为大量投资已涌入铝市场，铝市场在2010年前的年增长率将达到16%。王飞虹说，尽管中国政府对国内金属行业实行宏观调控，但铝产量仍会增长，只不过增速会有所放缓。
『工业品』AMT交易商金属日评：建议逢低买进铜
铜：受大量技术性买盘推动，期铜即日再度上涨。建议逢低买进。
铝：铝价即日再度飙升，多头即日开始调整头寸，预计未来该活动将增多。
铅：期铅涨势超出预期，上破1400美元/吨高位。
锌：锌价再次受到基金买盘的支撑而上扬，并再度逾越早先高点。
锡：受其它基金属上涨的带动，期锡即日持稳，但这反映出期锡与其它金属的不同， 其涨势更缓和。
镍：即日上破近期区间可能证明期镍趋于上扬。
『工业品』商务部长薄熙来：沙特成为中国第一大原油供应国
北京1月25日消息，商务部长薄熙来在近日北京举行的中国与沙特第三届经贸混委会上说，目前，沙特已成为中国在西亚非洲地区最大的贸易伙伴和第二大出口市场，也是中国的第一大原油供应国。薄熙来积极评价了中沙友好合作关系。他说，自1999年上届混委会以来，两国在经贸、财政和能源等领域的合作取得积极进展。中沙年贸易规模已从1999年的不足20亿美元，提高到去年的150亿美元，年增长率超过41%。再经过四、五年时间，双边贸易额有望达到400亿美元。中沙两国企业间合作不断加深，重点合作项目顺利实施，政府部门、商会协会、民间团体等多层面交流进一步加强，都为两国经贸关系健康稳步发展奠定了坚实的基础。薄熙来说，中沙两国目前都面临经济发展的好局面，双边经贸关系潜力巨大，沙特的资源、资金和中国的技术、市场完全可以优势互补，实现互利共赢。中方愿与沙方在能源、矿产开发、石化、投资、基础设施建设、科技、人力资源培训等领域进一步深化合作。薄熙来说，中方对中国—海合会自由贸易区谈判充满信心，相信通过中沙两国的共同努力，在今年内可以取得更大进展和突破。两国还要继续加强在WTO等多边场合的协调与合作，共同维护发展中国家的利益，推进多边贸易体制的发展。他还表示，中沙经贸合作目前总体发展顺利，希望沙方在中国企业和劳务人员办理入沙签证方面能提供更多便利，并且在恢复中国活羊对沙出口方面做出更大努力，相信中沙经贸关系将取得更大进展。沙特财政大臣阿萨夫对中沙经贸合作取得积极进展表示赞赏。他说，沙特感谢中国支持其加入世贸组织，沙特加入世贸组织后，经济发展更加迅速，已成为中国第六大贸易伙伴，希望通过双方的共同努力，使两国在能源、医药卫生、职业培训以及金融等领域的合作进展更加顺利。会议结束后，商务部副部长魏建国和阿萨夫分别代表两国政府签署了《中沙第三届经贸混委会会议纪要》。
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