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神华期货 曹洁
铝价近日可谓翻云覆雨，沪铝从涨停到回落至原位只有三个交易日。形态上看，沪铝价格突破三角形上沿平台后一波三折，震荡加剧，国内价格在19980-20870元之间宽幅波动，预示价格将由加速上涨进入盘整阶段。相对沪铝而言，伦铝最近价格波动范围狭小，价格的高位休整和之前一周之内大幅上涨了100美元形成鲜明对比，伦铝涨势非常稳健。就基本面
来看，目前铝价技术上的短期滞涨，是为未来价格的持续高涨积蓄动能。
产能关闭支撑铝价继续走高
受欧美地区电力供应紧张等因素限制，同时由于能源成本持续上升，笔者预计今年全球电解铝供应增长将趋缓，全球平均铝价将高于去年水平。较高的燃料价格以及快速上升的CO2 价格，造成欧洲电力价格快速上升，从去年1月份以来， 2006年基础负荷电力合约价格已经上涨36%左右，德国今年电力合同价格已经超过0.05 欧元/度。由于合约到期，预计2006年末将有30万吨产能关闭，如果在2006年合同到期还没签署新的电力供应合同，还有130万吨面临关闭风险。在美国，已经有20万吨的产能(Fredrick)在近期宣布关闭，未来更多产能宣布关闭的可能性较大。
中国目前有1100万吨左右的电解铝产能，由于政府对高耗能产业的调控，如可能会进一步上调电解铝出口关税等，还有电力供应依然偏紧等因素，笔者预计今年国内电解铝产能依然维持在80%左右的较低水平。但欧美地区的成本上升以及部分产能关闭也使得国内过剩产能风险的消化速度加快。而且由于国内对电解铝行业的调控，今年国内电解铝产能同比不会再增加，而需求却在继续增长。因此，笔者预计国内电解铝企业的经营环境将趋于改善，价格仍有可观的上升空间。
2006年中国将取消新的加工贸易方式免税进口氧化铝、出口电解铝的政策。这直接导致了中国电解铝出口大幅减少，客观上促使了国际铝价大幅上涨。虽然，2006年中国取消了加工贸易出口，但中国增长的电解铝产能，将迫使中国保持氧化铝进口的绝对数量没有下降。同时通过国内产能扩大，弥补了氧化铝需求进一步扩张。因此，2006年上半年氧化铝价格很难大幅回落，即使全球在2006年二季度达到氧化铝供求平衡。
产业链条不协调影响产能
从国内铝产业链来看，上游氧化铝主要是中国铝业一家供应商，而电解铝企业则为数众多。从而形成了氧化铝行业垄断和电解铝行业过度竞争的格局。国际上大型铝业公司都是氧化铝、电解铝的联合体。而在我国除中国铝业以外，其他铝企业都是独立的电解铝厂。上游资源的垄断，也造成了铝上下游产业链利润的不均衡。这种局面的长期维持，使得行业发展经历了氧化铝短缺和涨价的苦痛，上下游之间利益的极待协调和解决，这样才能促进整个行业的持续健康发展。但就目前现状看来，国内电解铝产业整合速度或许没有我们预想的那么快，这也会在一定程度上影响国内电解铝的产能。
铝消费增速有望提高
2001-2003年是电解铝行业的快速扩张期，2004-2007年是行业整合期，产能快速扩张的势头得到有效控制。扣除淘汰产能和关闭产能，再加上2004年之前开工的符合产业政策的电解铝项目在2005年和2006年的陆续投产的新增产能，两者大致相抵。因此，预计今后几年，我国的电解铝产能将基本保持稳定。在此期间，电解铝消费量由于国民经济发展的需要仍将保持较快增速。笔者在这里把消费增长率的预测分两个阶段来考虑，2005-2008年，年平均增长率是12%，2008年之后铝消费增速是8%。计算得出的2008年国内铝消费量是944 吨，2010发展轨道中，产能扩张速度将与消费增速保持同步。
目前伦铝期价突破了本轮上升行情以来的中期上升通道的高点连线，打破了去年形成的通道震荡上行的节奏，技术上进入加速上摆的状态。从沪铝4月的日线图上看，沪铝已成功突破上升三角形平台上沿，目前等待回抽的再次确认，尽管波动稍显剧烈，但技术上仍支撑沪铝期价延续走高态势。目前沪铝期价的短线整理走势将为完成对新高挑战夯实基础。
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