国际食糖供求关系紧张 郑糖期价如火箭飞入太空

　　格林期货　石宇

　　近日，白糖价格突飞猛涨，本周一郑州白糖各期货合约更是以涨停开盘，直至终盘。国际糖价的飙升再次成为了国内糖价的主要推动力量，上周五，纽约期货市场11号糖价格触及了24年来的最高点，并收盘于17.15美分。我们相信，随着凶猛的基金将国际糖价以火箭般的速度推升，以及能源和原材料价格的强劲走高所营造的大环境，后市国内糖价仍将保持上 涨态势。

　　国际食糖供求关系紧张

　　国际糖业组织预估，2005/06制糖年全球的食糖产量将增加527.5万吨，达到1.49699亿吨的历史最高水平；而全球食糖消费总量将增长2.11%，达到1.50714亿吨，　供给缺口量将达101.5万吨。随后在今年1月发布的月度报告中，国际糖业组织又称由于受到巴西中南部地区减产的影响，估计本榨季全球的食糖需求量将比产量高出150-200万吨，供给仍存在缺口。显然，尽管新榨季国际食糖供应量有所增加，但全球需求量也在不断增加，目前国际食糖供应量已难以满足市场增长的需要。因此，人们普遍认为食糖供应紧张的趋势短期内难以缓解，对后市糖价的看好成为了支持糖价持续高升的主要因素。

　　投资基金“动物凶猛”

　　投资基金利用各国普遍库存不足，大量买进食糖期货，致使2005年后半年糖价一路飙升。近几年来，随着全球经济复苏，

能源和原材料带动需求旺盛，导致了有相当部分投机资金从

股票、货币、基金等市场撤出，涌入期货市场，而期糖市场的高回报率吸引了大量的游资进入。

　　预期今年将有更多的商业投资基金和养老基金将退出证券市场，并进入投资回报率较高的期糖市场。但是如果投资基金持续大规模涌入期糖市场，势必将增加期糖市场的不稳定性。最近一段时间国际糖市出现大幅度的涨跌行情，很大程度上与投资基金的频繁易手有关系。由此估计今年国际糖价的波动幅度可能会扩大，国际期糖市场的不稳定性增强。

　　欧盟糖业改革助推

　　欧盟不仅计划在未来2年内把共同体市场的食糖扶持价格大幅削减39%，而且还计划把甜菜扶持价格大幅削减43%。欧盟的糖业改革无疑严重挫伤区内糖农的积极性，迫使部分糖农退出食糖生产市场，导致欧盟糖产量下降，为国际市场腾出有效吸纳庞大的巴西产糖的空间，进而推动国际糖价的回升。

　　高油价带来联动效应

　　油价持续的高位运行对国际食糖市场产生的联动效应，已越来越明显地凸现。近期

国际油价剧烈波动，不断上扬，上周纽约原油一度突破69.20美元/桶，略低于去年创下的70.85美元/桶。油价连创新高，使人们不得不猜测2006年巴西将拿出更多的甘蔗生产酒精来满足国内外市场的消费需求，规避国际油价不稳定对经济所带来冲击。

　　据巴西圣保罗州蔗产农工联盟估计，2005/06制糖年巴西将拿出1.784亿吨甘蔗用于生产酒精，比例从2004/05制糖年的49%提升到52%，而制糖用蔗量则从2004/05制糖年的50%下降到48%。制糖用蔗量减少将意味着巴西食糖产量的增长可能小于预期，也意味着国际食糖市场供需紧张的压力在短期内仍难以得到缓解，糖价上涨是情理之中的事。

　　国储作用不明显

　　尽管国家不断出台新的政策和向市场抛售白糖。但是从目前看来，两次国储竞拍的降温作用十分有限，可以说与政府调控部门的初衷相背离。归其原因，主要有两点：首先，国储糖投放量不够，根本没能平衡市场的供求矛盾。我们预计2005/2006榨季产糖量将大约在970万吨左右，而糖类消费量将大约在1400万吨左右，400多万吨的供需缺口想要依靠20万吨的投放量来控制价格几乎是不可能的。其次，国储的抛糖动作更加坚定了人们对现在国内食糖市场供需不平衡的判断，使得掌握糖源的少数大集团和地区出于自身考虑，更有信心控制白糖生产和销售，形成联手垄断抬高糖价的局面。如占半壁江山的广西自治区出于产业长远发展的考虑，将坚持“食糖产量控制在500万吨之内”的政策，这也使得供需缺口短时间内难以抚平。

　　在现阶段供求关系难以平衡的整体局面下，白糖价格将会继续攀升，而投资基金的大量介入，能源价格的不断走高也将放大白糖价格的上涨力度和波动程度。可以预计，白糖期货将会像去年的铜期货一样，成为今年的明星品种。