供需平衡被打破 多重因素刺激沪胶突破2万大关

　　上海中期 林慧

　　2006年1月20日，在众多利多因素和投机力量推动之下，沪胶终于站上了每吨2万元高点。2万元的目标对于沪胶市场而言并不陌生，早在2003年沪胶交易最火爆的时候，就已经有众多投资者发出直击2万的豪言壮语，而这一目标的完成却是在两年以后。

　　沪胶自2005年年初一路上涨至今，每吨涨幅已经超过了8000元，亦即相对涨幅接近70％，可谓绝对的牛市品种。这是因为，在需求稳步增长情况下，过去一年全球天胶供应出现了急剧减少。由此所带来的供需不平衡，成为刺激胶价上涨的最主要因素。而原油价格大涨，以及整体商品牛市氛围也推动了胶价上扬。

　　供需平衡脆弱性被打破

　　天胶国际主产地集中在东南亚的泰国、

马来西亚和印尼，其中以泰国产量最大。国际主产区泰国过去一年旱涝不均，而我国主产区海南又在去年九月份遭遇“达维”特大台风袭击，使当地天胶业损失惨重，并很可能影响到后续几年天胶产量。

　　天有不测风云带来的结果是，国际市场每年第四季度传统高产期迟迟没有出现。而大量现货企业在面对涨势持续一年的胶价面前，没有采取足够措施来化解原材料上涨的风险。企业一直是需要多少胶就采购多少胶，没有保留库存。当四季度传统高产期未出现的时候，几乎没有库存的现货企业不得不转向采购高价天胶，令一度销售停滞的现货市场在2005年岁末来临之际，重新转向活跃。

　　这一景象在我国海南、云南农垦电子盘每日挂牌售价波动上表现尤其明显。去年国庆节过后，遭遇台风后损失惨重的农垦天胶挂价持续维持在17000元/吨以上，但却并未引起广大现货企业足够重视。高价带来的结果是成交极其清淡，一直僵持到2005年12月底。随着国际市场胶价持续走高，现货企业不得不入场采购天胶。成交量增加的同时，伴随着价格一路上涨。至2006年1月20日，农垦国产5号标胶日成交均价已经达到19392元/吨，且几乎每天成交量都在千吨以上。

　　尽管很多投资者认为5号标胶标的太小，不足以代表胶价整体走势；但如果注意到原先价格一直远低于5号标胶的20号标胶在2005年一路狂涨，价格甚至超过或持平于5号标胶，就会明白天胶基本面早就发生了重大变化。胶价上涨的最直接原因是，供需脆弱性被打破了。

　　油价高企令胶价易涨难跌

　　原油是天然橡胶替代品合成胶的原材料，

原油价格在过去数年一路上涨，并在2005年一度突破了70美元/桶。随后虽略有回调，但整体依然保持了较高价位，并直接导致了合成胶成本大幅上扬。这使得大量企业转向购买天然橡胶，由此也促使天胶出现易涨难跌走势。

　　商品牛市氛围延续

　　全球商品牛市氛围至今得以持续，明显表现在基金对各类商品持续不断炒作上。一向容易成为基金炒作对象的东京胶，受到当地市场黄金及其他贵金属、原油价格联动上扬带动，在过去一年中深受投机基金青睐，促使东京胶一路狂涨，并持续创出新高。至2006年1月20日，指标合约0606已达234.8日元/公斤，而2005年年初，其尚不足130日元/公斤。假设按照同比

汇率折算，当前东京胶价格已经上涨至20余年来新高。

　　天胶上涨前期更多受到基本面支撑，而近期则是金融性作用更为明显，金融性行为主导市场。沪胶此轮上涨至每吨2万元，并非完全是投机炒作结果，而是由多方面深层次原因所致。随着春节临近，以及投资者在整数关口的心理作用，不排除节前胶价出现回落可能。但鉴于当前国内外天胶库存量十分有限，投资者不宜对沪胶回落看得太深，预计节后在各方面因素作用下，沪胶仍有创新高可能。