牛市行情暂告段落 天胶迈向价值回归之路

　　【作者：王伟波】

　　进入本周之后，天胶以加速下跌的方式宣布长达5年的牛市行情暂时性的告一段落。在国际国内胶价纷纷上涨高达5倍之后，投机泡沫正在被积压破裂，市场普遍预期巨大的供应与需求缺口在本年度并未给位于历史天价的橡胶形成重要支撑，相反随着割胶旺季的到来，以及全球宏观调控的压力下，以急速回落的方式将牛市的重要支撑线彻底击穿。天然橡胶正迈入价值回归之路。

　　产胶国泰国橡胶协会警告，天胶市场存在巨大的投机泡沫。在5月份国际橡胶价格急速暴涨至2700美元、2800美元/吨的时候，整个市场陷入了疯狂之中，此间国内沪胶期货价格一度上涨至令人叹为观止的30000元/吨，而日本市场东京橡胶期货亦在基金疯狂的拉升下，基准合约达到创纪录的324日元/公斤。

　　是什么因素推动天然橡胶走向牛市的极至？除了供需因素外，笔者认为主要还是一种投机力量的推动，也就是资本需求的拉动。不过，进入2006年下半年以来，宽松的货币政策正在发生转变，6月份中旬率先宣布升息的是日本央行，同月中国政府亦宣布提高银行存款

　　正如泰国橡胶协会所发出的警告那样，天胶价格能够在短短不到一年时间从1700美元、1800美元水平再度暴涨1000美元至2700美元、2800美元，已经脱离了传统意义上供应紧张、需求旺盛的层面。国际橡胶联盟也一再发表声明，自己并未公布官方的供需缺口一组数据，因此在上涨行情中，一度被市场认可与接受的26万吨的供需缺口并不十分准确。

　　但是进入2006年下半年，在5月份完成最后的疯狂上冲，随着日胶期货市场基金的战略性清仓的开始，天胶价格在完成一个高位的复杂震荡之后顶部形成。7月4日经过最后一波上冲之后，日胶期货在基金大举平仓的推动下以10个日元的跌停宣布正式跌势开始。此后不到一个月时间，日胶基准合约从310日元/公斤，大幅度下跌至目前最新260日元/公斤，下跌幅度高到16%。

　　由于多头的顽强抵抗，在本周之前，沪胶期货一度形成相比日胶期货的抗跌。在日胶不断创新低的过程中，沪胶甚至连6月16日的低点都未曾跌破。但是进入本周之后，多头终究难逆大势所趋，在国内产区海南、云南持续积压库存的背景下，庞大的现货库存促使销区承接消费盘再度减弱，同时整个现货市场高度一致的观望情结，也促使胶价失去了暂时的需求买盘支撑，在国际原料价格与成品胶价持续滑落之后，沪胶独木难支最终以跌停的方式向下突破。周三主力合约更是顺利向下突破23000元/吨整数大关，前期的重要支撑位终于被击穿。

　　综上所述，在市场的趋势已经明显形成向下运行的背景下，投资者参与沪胶期货交易，最终还是要遵循顺势而为的原则，在割胶高峰时的7、8月份，期间的任何一次反弹都是捕捉空点的绝佳时机。

　　(上海通联)