神出鬼没的对冲基金横冲直撞能源市场

　　【作者：李辉】

　　NYMEX抢夺ICE能源市场份额的梦想，被大型对冲基金击碎　

　　今年各类大宗商品价格的涨势都很强劲，很多分析师不由得苦苦思索需求增长和供应紧张之外的其他理由。今年以来，批评对冲基金助长了大宗商品价格的言论不绝于耳，尽 管如此，对冲基金这股无法让人忽视的力量，改变了商品市场(尤其是能源市场)参与各方的行为。

　　对冲基金击碎NYMEX美梦

　　去年初当洲际交易所(ICE)关闭伦敦的场内交易大厅，将能源期货合约转向电子化交易时，纽约商业交易所(NYMEX)一度看到了扩大能源市场份额的机会。受ICE交易商对关闭交易大厅不满的激励，NYMEX及时地为其开设伦敦场内交易做宣传，声称是“公开喊价的拥护者”，隆重欢迎到其场内交易的交易商。

　　不过，NYMEX试图抢夺ICE

能源市场份额的努力，却被另一股意想不到的力量的到来破坏：大型对冲基金。这股在能源市场兴风作浪的重要力量并不需要大厅马甲，它们只需要强大的软件程序支持，能够迅速地将巨额资金从一个地方转移至另一个地方。

　　NYMEX于8个月后被迫关闭了设在伦敦的交易大厅，悄悄地转向了电子化交易。对此，NYMEX欧洲首席执行官说，“当时ICE全面转向电子化交易时，市场还需要场内交易，但现在不需要了。”

　　欧佩克成原油市场观众？

　　大量资金涌入能源市场，不仅NYMEX及其伦敦交易大厅感受到了，而且政策制定者、交易员、公司甚至消费商的行为都受到了它们的冲击。据国际能源署统计，到2005年，进入能源市场的资金达到了900亿美元，远远超过了2000年的30亿美元。

　　据全球两大能源交易所NYMEX和ICE的数据统计，今年5月份，全球原油日均交易额大约是392亿美元，是一年前的164.5亿美元的两倍多。

　　纽约能源对冲基金中心的合伙人彼得·富萨罗估计，进入能源市场的对冲基金规模大约是5000亿美元，较2004年末的1800亿美元急剧增长。他表示，这种潮流才刚刚开始，投资银行一直在招募能源方面的人才，因为它们的客户在能源市场的投资越来越多。

　　正是基金的大量涌入增加了市场需求，使得欧佩克去年取消将油价维持在一个区间的目标。欧佩克的部长们发现，他们在调控油价方面几乎是无能为力。就在去年，他们还说想将油价维持在22—28美元/桶之间，但是市场很快便稳稳地将油价推高至70美元上方，在美国9月遭受飓风袭击后，NYMEX

原油期货近月价格创下了70.85美元/桶的高纪录。昨日Nymex原油8月合约收在74.16美元/桶。

　　“欧佩克成了市场的一个观众。”卡塔尔石油部长阿卜杜拉·阿·阿提亚说，“现在市场完全被地缘政治和投机因素所主宰。”伦敦ADM的一个石油经纪人安德鲁·斯文说，“如果让我在欧佩克头条消息与大资金运作动向做出选择，我现在知道应该如何选择了。”

　　神出鬼没的对冲基金

　　对冲基金的操作风格从来不是长期的，它们也不会公开其投资策略。这批新的对冲基金中，最著名的有都铎资本(Tudor Capital)、摩尔资本管理公司和Citadel投资集团。对冲基金通常是运用复杂的计算机程序，依赖技术分析进行交易，改变了市场对短期供给和需求方面消息的反应。计算机程序可以很快计算出炼油厂关闭或者停产对市场造成的影响。他们运用软件程序根据数学概率来追踪市场趋势，来做出交易决策，在几毫秒内做出反应。

　　“对冲基金随时都会在能源市场的出没，市场相当难以看懂。”伦敦的一个石油经纪人说。对冲基金也不会很明显地在顶部卖出或者在底部买进，而是当它们有多余的资金时就会买进，而当它们需要现金时就会卖出。

　　

美联储前主席格林斯潘今年6月在国会听证会上谈到，能源市场现在调整价格比过去更加迅速了。“随着投资社会的需求增加，油价的上涨比过去更加急速。”他说。

　　ADM的斯文表示，商品市场上的商业机构现在也很清楚对冲基金活动，它们试图采用与对冲基金相同的技术指标来进行操作。