缺乏持续性利多支撑 原油进一步上涨步履蹒跚

　　一、一周热点评述

　　在看似摇摇晃晃中，NYMEX原油借助挪威石化工人的罢工，以及美国路易斯安那州的一个主要船运航道关闭导致炼油厂运输中断，重新站上了70美元/桶的位置。尽管离四月底五月初的高点75美元，相比较下方的低点而言，仅一步之遥，然而，缺乏持续性上涨的利多因素支撑，加之基本金属和贵金属逾20%的跌幅，原油的进一步上涨显得尤为步履蹒跚。随着夏季飓风高发季节，以及汽油消费高峰的到来，原油能否续创新高，成为市场关注的焦点。

　　我们首先来看一下基金的行为。从下图中可以明显发现，在今年二月初到四月底五月初的NYMEX原油上涨过程中，基金净多持仓呈现增加趋势，而在随后的油价回落过程中，基金净多持仓则同样是明显的减少，但依然保持净多的状态。与此同时，原油的总持仓虽较五月初略有减少，但依然保持在历史高位水平。由此可见，至少从持仓角度而言，多、空双方的争夺并未因近阶段基金净多持仓的有所减少而结束，油价仍有随时出现反复的可能。

　　

原油基金持仓及总持仓变化走势图(来源：中期嘉合)

　　再来看一下飓风的情况。相信很多投资者对于去年接二连三的飓风给美国石油设施带来的灾难性破坏应该还记忆犹新，至今，墨西哥湾美国炼厂遭到破坏的石油设施仍有相当一部分没有完全修复。2006年的夏季飓风季节又来了。5月23日公布的《美国国家海洋和大气管理局(NOAA)关于2006北大西洋飓风季节预测》的报告显示，2006年下半年的飓风季节中，NOAA预测北大西洋将有13-16场热带风暴发生，其中，8-9场很可能演变成飓风，这其中又有4-6可能演变成极具破坏力的超级飓风。下图是NOAA公布的为何2006年可能会成为飓风多发季节的主要因素。

　　

NOAA公布飓风多发季节走势图(来源：中期嘉合)

　　目前刚刚步入六月底，而破坏力大的飓风往往发生在7-9月间，去年最具破坏力的卡特里娜飓风就发生在八月底。由此可见，在飓风季节没有结束之前，我们尚不能因为至今没有出现破坏力大的飓风而放松警惕，认为飓风不会对油价产生大的影响，

　　第三，再来看一些地缘政治问题。伊朗的核问题已经困扰世界原油市场多时，至今未见有解决的前景。尼日利亚近期的罢工活动虽减少了一些，但世界其他地方的能够影响油价的罢工仍时有出现，美国与委内瑞拉之间的矛盾是否会升级也是潜在的仍可能对油价产生极大影响的因素。不管怎么说，作为与全球政治经济关系最紧密地油价而言，在能源成为各国日益关注的重点领域来看，地缘政治在未来很长一段时间内都将继续存在下去，这同样意味着地缘政治的变化随时有可能对国际油价带来影响。

　　最后，也是最关键的因素是，世界经济的到底怎么了？世界各国的持续加息显示世界经济仍未能摆脱经济放缓的困扰，而以美元换资产所带来的世界经济结构急需调整的问题至今也未见有任何改善的迹象。或许，这是一个真正变革的时代，美元在过去数十年内作为全球强通货的历史正在消失，其他能够取代它的货币或者资产又尚未出现，于是乎，全球流通性强的大宗商品成为首选。基本金属和贵金属在过去数年中的一路上涨并非偶然，其背后真正的动因很可能是世界经济格局改变所致。而国际原油作为对全球经济影响最大的商品，其涨势并不逊色于基金金属和贵金属，且在基金金属和贵金属因短期涨幅过大而出现短期跌幅也过大的动荡走势之后，原油依然保持了相当强劲的态势。真正能够促使油价下跌的是世界经济的明显下滑，从而导致对原油需求量的大幅减少。尽管这一不确定因素确实有可能发生，但至今却依然难以判断何时才会真正的发生。

　　综上所述，不管是从短期的还是长期的因素，也不管是微观的还是宏观的领域，对油价影响的不确定因素依然都存在，在全球原油供应量前所未有增加的情况下，油价依然在历史高位维持强劲的走势，可见，唯一能够真正促使油价下跌的需求，而任何供应上出现的断档或减少，都极有可能促使油价进一步上涨的动力。预测油价的顶部并不现实，在油价并未出现明显的下跌之前，我们依然认同国际油价前景依然看好。需要关注的是短期市场的走势，在相对的高位，即便是短期的价格波动也可能预示着相当的市场风险。

　　CFTC公布的NYMEX市场相关品种期货持仓结构：(截至6月13日)

类别	总计	基金持仓			商业持仓		投机持仓
		多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头
2号取暖油	169,533	23,187	15,640	19,258	98,105	110,013	28,983	24,622
天然气	865,701	88,134	72,315	351,219	349,378	402,866	76,970	39,301
轻原油	968,619	161,715	134,969	191,966	563,221	576,325	51,717	65,359
增减
2号取暖油	-892	1,072	-315	-183	-580	-319	1,201	-75
天然气	16,234	-8,402	-15,062	18,645	302	10,064	5,689	2,587
轻原油	-75,657	-11,352	-546	28,587	-34,122	45,672	1,596	-852
占总持仓百分比
2号取暖油	100.0	13.7	9.2	11.4	57.9	64.9	17.1	14.5
天然气	100.0	10.2	8.4	40.6	40.4	46.5	8.9	4.5
轻原油	100.0	16.7	13.9	19.8	58.1	59.5	5.3	6.7
交易商个数
2号取暖油	129	33	22	29	64	65	111	105
天然气	223	73	50	82	91	73	204	172
轻原油	284	81	91	99	77	90	221	228

　　二、OPEC一揽子油价走势图

　　

OPEC一揽子油价走势图(来源：中期嘉合)

　　三、相关油品一周价格

		6月19日	6月20日	6月21日	6月22日	6月23日
纽约WTI原油0608		69.55$/桶	69.34$/桶	70.33$/桶	70.84$/桶	70.87$/桶
新加坡高硫180cst		323.20$/吨	319.88$/吨	318.50$吨	324.75$/吨	322.38$/吨
上海燃料油期货0609		3364￥/吨	3400￥/吨	3417￥/吨	3460￥/吨	3408￥/吨

　　四、其它相关数据

　　美国能源资料协会(EIA)和美国石油协会(API)原油及原油产品库存数据对照表: (单位:百万桶)

	API			EIA
	06/16/2006 库存	较上周变动	较上年同期变动	06/16/2006 库存	较上周变动	较上年同期变动
原油	344.3	-3.7	21.4	347.1	1.4	16.2
馏分油	123.4	1.9	12.2	124.5	1.7	9.6
汽油	212.0	-1.9	-3.8	213.4	0.3	-2.5
取暖油	49.4	3.1	7.8	49.8	2.7	5.4
新配方(RFG)汽油	4.5	-0.7	-20.3	4.6	-0.4	-20.0
煤油型航空燃料	39.6	-0.5	-3.9	39.9	-0.5	-0.3
原油日加工量	16.0	0.1	0.1	16.0	0.1	--

　　五、上海期货交易所指定交割仓库库存周报

　　交割商品：燃料油 单位：吨 日期：2006年06 月23 日

地区	仓库	上周库存		本周库存		库存增减		可用库容量
		小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
广东	中油湛江	58275	27400	58200	58200	75	30800	268100	237300	-30800
	南沙油库	6237	0	8224	0	1987	0	19700	19700	0
	中燃珠海	9850	0	9850	0	0	0	9850	9850	0
	西基油库	21059	0	25124	0	4065	0	29550	29550	0
东	粤海油库	19700	0	19700	0	0	0	19700	19700	0
广东	合 计	115121	27400	121098	58200	5977	30800	346900	316100	-30800

　　七、世界各主要港口燃料油价格行情(06月21日)

规格	港口	价格
3.5% S	西北欧 FOB	282.000美元/吨
1% S	西北欧 FOB	305.000美元/吨
3.5% S	阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 FOB	280.500美元/吨
1% S	阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普 FOB	278.500美元/吨
3.5% S	地中海 FOB	283.500美元/吨
1% S	地中海 FOB	305.000 美元 / 吨
180CST	阿拉伯湾 FOB	303.930美元/吨
380CST	阿拉伯湾 FOB	294.680美元/吨
180CST 3.5% S	新加坡 FOB	318.500美元/吨
380CST 3.5%S	新加坡 FOB	309.250美元/吨
0.7%S	美国湾 FOB	45.750美元/吨
1%S	美国湾 FOB	44.750美元/吨
2%S	纽约港 FOB	46.400美元/吨
2.2%S	纽约港 FOB	46.350美元/吨
3% S	纽约港 FOB	46.250美元/吨

　　八、本周与MA5库存变化图

　　

本周库存变化与MA5变化对比图(来源：中期嘉合)