燃料油屋漏偏逢连夜雨 国际原油价格易涨难跌

　　尽管由于现货较多，沪燃料油处于弱势，但是原油一旦走强，也会对燃料油起到推动作用，昨天的盘面显示沪燃料油有走强的迹象，但是能否走强一方面取决于原油能否走出单边上涨趋势，另一方面还要看新加坡燃料油与黄埔现货价能否走强

　　从5月12日至今，上海燃料油主力0609合约已经从最高点的4999点跌到3293点，最大跌幅超过700点，到昨天收盘还在3500点以下，跌幅达500点之多。

　　与此同时，纽约商业交易所(NYMEX)的WTI原油主力合约仅仅在68至73美元之间震荡。是什么原因导致沪燃料油与原油的走势背离呢？

　　燃料油屋漏偏逢连夜雨

　　燃料油与原油的最大不同是供需形势不同。从世界范围看，对原油的需求这些年在不断增加，而对燃料油的需求在不断减少，对燃料油的供应却在增加。

　　近期沪燃料油走弱的最本质的原因在于供应的大幅增加。早在2005年，欧盟就宣布到2006年欧盟禁止再使用含硫量达1.5%以上的燃料油。近3个月，西方大量的燃料油船货流入亚洲，超过了区内的需求。5月份有280万吨燃料油到达亚洲，预期6月和7月将有大约330万-340万吨燃料油船货抵达亚洲市场，远高于200万-250万吨的正常到货量。

　　亚洲油价的定价中心——新加坡充满了现货，渣油库存处在近14周的高位。新加坡官方最新数据显示，截至6月21日当周新加坡渣油库存(包括燃料油和低硫含蜡渣油)小幅下降了9.9万桶至1247.1万桶，但依然是14周以来的第二高水平。而前一周，新加坡渣油库存增长217.2万桶，至1257万桶，触及13周高点。

　　与高库存对应的是低价格。新加坡燃料油价格不断走低，从最高时的365.70美元/吨跌到上周最低点318.50美元/吨，目前仅仅在323美元/吨附近。

　　新加坡大量的燃料油库存，也有部分分流至国内。据中国海关总署本周一公布的统计数据显示，中国5月燃料油进口量为250万吨，较去年同期增长53.2%。其中新加坡油5月有25万吨，较去年同期减少了7.2%。

　　同时，国内最大的燃料油市场——黄埔市场也有大量的到货。据金凯讯船期数据显示，上周黄埔市场有约38万吨的船货抵达，其中新加坡油占35.96%，预计本周将有四船25万吨到货，马来西亚、韩国、中东和日本油各一船。

　　一方面是大量的到货，另一方面则是需求的相对疲软。需求因连绵阴雨天气而降低，而渔船的休渔期也使船用燃料油减少。在双重打压下，黄埔燃料油价格随新加坡价格不断走低。

　　燃料油期货还受到下列因素的影响：燃料油的空头主力为具有现货背景的现货商，实力强大，有实货可供交割，对行情信息也掌握得较多，因此胜算的几率很大。

　　另一方面，近一段时间，沪燃料油与沪铜、天胶、糖的走势联动性加大，而上述品种与黄金和美元的联动性在加强，黄金、铜等受美元反弹的影响近一段时间也走弱，这样的期货大环境也使燃料油走弱。

　　

原油价格易涨难跌

　　影响原油的因素却不同。首先，高油价对需求产生了一定的抑制作用，原油库存与汽油库存不断增加，以及伊朗核问题的暂时缓和抑制原油价格走高。据国际

能源署(EIA)公布的数据，高油价的确已经影响到对汽油的需求，近一个月汽油需求的增幅小于去年，增幅为0.5%-1%，而去年数据为1.5%。但是EIA估计，今年夏季汽油需求还会温和增长，尤其是七八月份，每天将达到940万桶以上。

　　实际上，今年5月初，美国汽油消费平均为每天896.2万桶，6月初已经达到920万桶。可见，随着夏日的到来，对汽油的需求是在不断地增加，但是增加的幅度不如往年，说明高油价已经对需求有一定的抑制作用，但是抑制作用不是很强。

　　其次，天气因素也对原油价格形成支撑。一方面，天气一旦变得炎热，汽油消费将增加，

汽油价格上涨带动原油价格上涨；另一方面，可能出现的飓风将刺激原油价格上涨。

　　据美国国家海洋和大气管理局的预测，2006年将有13至16种有名字记载的暴风，超越了往年平均水平，其中有8至10个飓风，4至6个为较为剧烈的飓风。

　　据笔者的统计，1970至2005年，在美国发生的造成重大经济损失的飓风有20多次，近两年就占了三次，造成的损失也排在榜首。可见，近年来飓风进入频繁的多发时期，发生的时间大多在八九月间。因此，在随后3个月，油价在飓风的影响下易涨难跌。

　　最后是美元因素。近期，商品期货的走势与美元的走势息息相关。本周，全球投资者最为关注的事件是6月29日美联储的公开市场会议。市场普遍预期美联储在6月29日的公开市场委员会会议上，将再升息25个基点。

　　笔者认为，只要加息幅度不大于25个基点，并且美联储不再有继续加息的表态，那么美元的反弹很可能告一段落，美元至少在一段时间内会走弱，从而有利于商品期货的上涨，也对原油的价格形成支撑。

　　目前在影响原油价格的主要因素中，利空的因素并不多，大多已被市场消化或正在变化，而利多的消息则可能随时出现，今夏原油价格再度上涨的可能性很大，尤其是在八九月份飓风多发的时间段内更是如此。