未来供给存在不确定性 原油价格长期依然看涨

　　一、月度(01/05—02/06)行情概况

　　五月份国际原油呈现振荡下行的态势，5月初创下76.40美元的高价之后，一路振荡走低，最低下探至68.17美元，至6月2日原油价格稳定在70美元上方。NYMEX7月合约5月初开盘73.30，6月2日收于72.33美元，跌幅1.3%。

　　国内沪燃油5月份价格波动剧烈，波动区间3600～3800元。5月11日最高创下3885的高价。月初开盘3715，截至6月2日，收盘3615，跌100点，跌幅2.7%。

    二、月度基本面情况：

　　(一)宏观经济方面

　　l美国联邦储备委员会10日决定将联邦基金利率再提高0.25个百分点，从4.75%提高到5%，这是美联储自2004年6月以来连续第16次以同幅提息。美国第一季GDP环比年率上修至5.3%,为两年半最高. 日本4月核心消费者物价较去年同期成长0.5%,符合市场预期,且显示经济自通缩中稳定复苏,而这可能加深市场揣测未来几个月将会升息.鉴于一季度中国经济的强劲增长，世行把对2006年中国国内生产总值增长预测从年初的9.2%调高到9.5%。

　　(二)供需方面

　　“十一五”期间中国原油将进入稳定增长期，达到年产1.85亿吨至1.95亿吨，并可一直稳定到2020年左右。2005年中国原油进口量为1.26亿多吨，成品油3143万吨，对外依存度上升到44%。根据专家预测，中国原油生产需求增长迅速，“十一五”末，中国石油的消费量预计将增至3.3亿至3.5亿吨左右，缺口1.5至1.6亿吨。

　　22号美国政府专家预测，2006年大西洋飓风将会非常活跃，NOAA预计会有13-16次风暴，其中4-6个风暴可能演变为强度达到3级以上的飓风。(去年的卡特里那飓风为5级飓风)

　　29号为美国阵亡将士纪念日，每年以该节日为开始标志的驾驶季节来临。

　　从第一季度中国原油进口量来看，同比增长了25.3%，1-4月中国原油进口4915万吨，同比增长17.3%，4月进口量1203万吨略低于3月的1273万吨，保持在较高水平。5月12日国际能源总署大幅调降其对今年全球原油需求预估，有迹象表明高企的能源价格正在削减需求，且这种趋势不断加速。今年石油需求增长预估为每日125万桶，总需求削减至每日8483万桶。报告并称4月原油供应增加至每日3000万桶上方。

　　6月1日OPEC部长会议，各国部长同意维持现有产量不变。

　　(三)美国油品库存(单位：亿桶)

　　

美国油品库存图（来源：经易期货）

　　汽油库存连续几周回升，原油库存仍保持在高位，汽油消费开始增加，未来将在汽油消费的推动下油价继续走高。

　　(四)基金持仓

　　从基金持仓看，过去四周时间里多单逐渐减少，从27.6万手减至17.6万手左右，空单则在11万～12万手间变动，因此净持仓(净多头)过去四周连续减少，从9.4万手减至4.8万手。虽然基金净持仓减少，但鉴于驾驶季节已经开始，汽油消费开始明显增长，未来油价仍然看涨。

　　

净多单走势图（来源：经易期货）

　　三、新加坡以及国内现货市场概况

　　新加坡市场价格振荡走低。受到供给过剩的影响，新加坡燃料油的跌势明显胜于原油。月初开盘价格365.70美元，截至6月1日收于339.13美元，下跌26.57美元，跌幅达到7.3%。

　　总计660-670万吨西方燃料油已经确定将于6月和7月运抵东亚地区,这令人担心市场供应过剩。6月到货量为330-340万吨,远高于先前预估的约210万吨,此前几艘原定5月到港的油轮推迟船期,且过去两周出现一个订船高潮.7月的到货量预计为330万吨左右.这两个月的到货量均为至少两年来最高.

　　国内现货市场方面，中国黄埔港5月进口了总计约140万吨燃料油,为13个月来最高,较4月增长75%.大量进口的原因是国内库存偏低,且预期电价将上调。

　　国内沪燃油期货价格与现货价格的走势相关图如下：

　　

沪燃油与黄埔市场价格对比走势图（来源：经易期货）

　　沪燃油与NYMEX原油主力合约走势相关图如下图所示：

　　

原油与沪燃油主力合约走势对比图（来源：经易期货）