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美国馏分油库存与NYMEX原油期价走势图（来源：北京中期）
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十、解读与分析
本周国际原油期货价格总体表现为窄幅振荡整理。纽约商品交易所(NYMEX)7月原油期货5月30日最高触及每桶72.75美元高点后回落。至6月1日，结算价跌0.95美元或1.3%，至每桶70.34美元。之前中国需求增长推动市场上扬。但随后美国的表态令伊朗核问题有所缓和，再加上OPEC本次产量协商会议决定维持目前产量不变和库存数据再次上升的影响，令油价承压下滑。但目前并未跌破70美元大关。
最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至5月26日当周，原油与其他主要油品库存均出现不同程度的增加。当周商业原油库存上升160万桶至3.455亿桶，超出了之前增加90万桶的预期。目前依然徘徊在8年高点附近，当前水平较去年同比高出1165万桶或3.5%；超出近5年同期平均水平3338万桶或10.7%。当周原油日进口量大增129万桶至1084万桶；同时原油与石油产品日净进口量也大幅上升137万桶至1401万桶。两项数据均创近年同期最高水平，且为今年单周进口量最大的一周。另外，炼厂产能利用率当周提高1.76个百分点至91.44%。但仍较近5年平均值低3.05%。虽然原油精炼产品的进口量不大，甚至汽油进口还出现了下降。但当周原油进口大幅提升，再加上大幅提高的炼厂产能利用率，使得各个库存供应充足并出现增加。
由于之前政府决定暂缓补充战略储备原油库存，当周该库存没有变化，保持在6.886亿桶。目前该水平相比去年同期低470万桶，但相对近5年同期平均值高出7517万桶。另外，汽油库存当周上升80万桶至2.093亿桶。但不及之前分析师的预估。目前该库存已连续5周增加，期间库存增加868万桶。当前水平低于去年同期740万桶或3.4%。较近5年同期平均值低约90万桶或0.4%。近几周来汽油库存显著回升，当周虽然进口下降，但炼厂生产有了较大提升，随使该库存进一步增加。在目前驾车高峰来临之时，减缓了市场之前的供给忧虑。
当周取暖油与馏分油库存再次双双上升。取暖油库存当周上升100万桶至4524万桶，为连续第4周上升。当前库存较去年同比仍高出625万桶或16%；超出近5年同期均值452万桶或11.1%。馏分油库存当周增加184万桶，总量至1.189亿桶。从近5周平均来看，该库存已经摆脱之前连续9周下降的态势，出现了增长的势头。目前水平较去年同期高出1245万桶或11.7%；较近5年同期均值高出972万桶或8.9%。当周各库存出现了全面上升。这和政府实施进口政策并加大力度是分不开的。当然，在夏季用油高峰来临之际，炼厂产能利用率得到有效的恢复也为市场的供给减少了一定压力。总体来看，库存因素在近期还将继续利空市场。
其他方面，伊朗核问题出现缓和迹象。美国近期称如果伊朗放弃铀浓缩和再加工活动，美国将愿意与伊朗展开谈判。但同时也表示，美国针对伊朗可能采取一切措施，包括军事行动，并且暂不考虑恢复双方外交关系。伊朗对美国愿意和其进行会谈表示欢迎，但表示不会放弃核燃料的研究与开发。开来，这只是迈出了解决问题的第一步。全面和解还将任重道远。可以认为这一因素的利空已阶段性出尽。另外，市场预计本次在加拉加斯召开的OPEC产量协调会议将维持目前产量不变，因之前各国部长已明确表示了该观点。近期层出不穷的利空消息不断打压着期价，但油价依然持坚于每桶70美元之上，这与后期强烈的利多预期是分不开的。
进入6月份，也意味着美国驾车高峰和大西洋飓风季节的开始。虽然汽油库存持续增加，但依然低于去年和近年同期平均水平，前景并不十分乐观。而去年便是从6月中旬飓风就开始进入了墨西哥湾，一路至8月末、9月初将油价吹上了70美元大关。今年据官方天气预报讲，仍是飓风活动较为频繁的一年。因此，交易商近两年对在飓风季节做空仍心有余悸。另外，进入夏季，虽然油价已在历史高位，但全球对石油的需求却呈刚性增长。据统计，中国对石油的表观需求4月份同比增长了10.8%，增幅为2004年以来最大。日本经济产业省也称，其4月原油进口量较去年同期也增加14.3%至2091万公升。这对本已捉襟见肘的全球剩余产能与炼厂生产能力来说，将使一个严峻的考验。
因此，随着离这些利多预期越来越近，市场受到的支撑也将越来越强。笔者认为后期国际油价窄幅振荡整理之后再次上攻的可能性很大。NYMEX 7月原油支撑位分别在70美元和69美元；上方阻力位在72美元处。
北京中期 李哲
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