国际油价受市场供给忧虑 终在历史高位区间徘徊

　　◆ 热点评述

　　由于伊朗的紧张局势一直没有得到有效缓解，所以近日国际油价受市场供给忧虑的烘托始终在每桶70美元以上的历史最高区间徘徊。最新消息，伊朗总统内贾德14日在德黑兰表示，如果欧洲国家提出的建议包含着要求伊朗停止和平核活动的内容，那么伊朗将不会接受这样建议。而英法德三国正在拟定一份有关伊朗核问题的新建议，要求伊朗与国际社会合作，停止铀浓缩，否则将可能导致制裁。

　　从开始至今，伊朗始终没有放弃过本国的核研究，且口气一直较为强硬。和以美国为首的西方大国口水战不断，但美国方面之前宣称的各种制裁和打击到目前为止也是只打雷，不下雨。究其根本，伊朗以及中东地区一直以来就是俄罗斯的势力范围。美国之前在

伊拉克的战争已经使俄罗斯非常不满，但碍于当时本国经济等各方面正处于低迷时期，有心无力。且伊拉克离俄罗斯本土距离相对较远，也就暂且咽下了这口恶气。但现在又要对伊朗下手，一旦美国得手，将彻底打破俄罗斯在中东地区的战略部署，其在该地区的传统优势也将消失殆尽。再加上俄罗斯近年国力恢复迅速，可以想象它将竭尽全力的阻止以美国为首的西方国家借各种理由来瓜分自己的势力范围。而作为联合国安理会常任理事国的中国目前进口原油的三分之一左右均来自伊朗。所以，从我国石油安全的角度来看，维护伊朗和平，力求在谈判桌上解决这一争端乃是我国需要的努力目标。由此可以看出，美国所面对的远远不只是来自伊朗的阻力。因此，笔者认为在美国还没有平衡好俄罗斯等国利益的时候，不会轻易的对伊朗下手。预计至少在短期内，这一问题难以得到彻底解决。同时不断出现的各种新情况以及双方不断的口水战依然会令脆弱的世界原油市场充满供给忧虑。

　　虽然近期美国为了满足国内市场的供应，放宽了政策且加大了进口量，使得其商业原油以及汽油等主要油品库存有所增加，但驾车高峰季节马上就要来临。另外，大西洋的飓风活动季节也将在6月份开始。如果大家记得，去年就是因为飓风对美国墨西哥湾石油设施的破坏使油价一路飙升突破每桶70美元，创下了当时的历史高点。而据

天气预报机构表示，今年大西洋飓风仍属于活跃年，但应该不及去年猛烈。可是目前全球的供需平衡已经处于较为脆弱的水平，已经经不起较大的供给中断了。

　　而就在此时，尼日利亚方面又传来噩耗。5月12日，一处石油管线爆炸，导致约200名偷油的人死亡。三名日前遭绑架的外籍石油工人于同日获释，不过武裝人员发出了新的威胁，称将破坏一家价值130亿美元的天然气出口工厂。

　　在如此动荡的市场上，交易商没有理由长期持有空头头寸。据CFTC统计，在4月18日NYMEX原油期货总持仓量自1986年首次超过100万手以来，短短2周，其总持仓量又增加了近10%。截至5月2日当周，总持仓量达到1091791手，投机基金净多持仓再增20071手至94094手，占总持仓量的8.6%。同时，这一净多持仓量也创下了历史新高。

　　综上所述，笔者认为国际油价从中长期走势来看，上涨将依然是主旋律。但就目前的情况来看，NYMEX 6月原油合约在每桶73美元处暂时遇到一定的阻力，但这一阻力主要是技术性的。目前每桶70美元处的支撑较强，预计油价短期回调到位之后依然会选择上涨。

　　国际原油市场方面：中长期涨势明确，短线有回调压力

　　近期美国纽约原油维持在70美元上方振荡，前期在70-75美元区间形态上基本已经形成M头部形态，颈线位置是在71美元一线，而在周三周四的反弹中，油价回抽突破71美元压力位之后，快速上攻，触及73.80美元的高点，现在上方面临的压力位也在73.80-74美元区间，下方支撑位首

　　先是在71美元和70美元。技术上看，原油短线面临回调压力，基本面利多因素长期支撑油价，上涨趋势明确。

　　今年推动原油价格上涨的主要因素依然是伊朗的核问题，使得原油在库存达到历史高位的同时，价格不断创出新高，这个不稳定因素将在本年度成为原油的主要支撑，使得做空的风险异常巨大。

　　但是，目前高库存是做多潜在的极大风险，这将扩大原油在上涨趋势中的回调空间。

　　其次的主要利多在于美国汽油标准的改变。随着汽油消费旺季的到来，汽油标准的改变以及汽油库存持续减少，使得市场异常担忧夏季汽油的供给问题，汽油价格近期也是领涨整体能源市场涨势。

　　虽然在最新一周汽油库存是意外增加，但是大幅增长的汽油消费数据依然主导市况。

　　另外，后期在汽油消费旺季的同时，飓风季节即将来临，在飓风频繁周期内，这个因素继续威胁着美国墨西哥湾的炼厂产能。

　　再者，关注近期原油持仓的变化。原油整体持仓大幅增加至110万手左右，非商业持仓比例达到历史最高水平的53%，基金净多头寸增加至94000多手，也达到近期最高水平。综合来看，基金借助诸多基本面利多因素，依然是推动原油价格走高的主要力量，基金看多意图明显，但是做多谨防高位获利回吐引发的价格回调。

　　国内燃料油现货市场方面：需求低密，现货贴水

　　周四(5月11日)，在国际市场价格持续上涨的带动下，新加坡纸货价格尾随宽幅上扬，黄埔市场价格高。基准新加坡高硫180Cst，实际成交过驳价格高15元/吨至3730-3750元/吨；库提价格高20元/吨至3740-3750元/吨。最高递价/最低报价分别为3680/3770元/吨，买卖价差略拉宽至90元/吨。

　　尽管国际油价势强劲，以最近的新加坡纸货价格358美元/吨计算，较昨日上涨了1.7%。但黄埔市场在需求低迷的压下，涨幅仅在0.4%。尽管如此，有贸易商表示，终端用户因无利可图，购货情绪仍然低迷，对油价的波动反应平淡，且近期到货集中也令市场观望气氛更浓，市场成交量较小，销售平平，高价仍是压需求的重要因素。

　　上海燃料油期货市场方面：长期看涨观点不变，短线现货贴水，现货抛盘压力沉重

　　周三、周四国际原油市场未受汽油库存增加影响继续保持反弹，国内期货市场多头气氛浓重，投机多头资金大量进入燃料油期货市场中，推动沪油大幅上扬。

　　但是可以看到的是，由于国内现货市场价格虽然处于3750元附近，但是市场需求低密，期货市场FU0608昨天3800元以上的高价，吸引了大量现货抛盘。FU0608昨天大幅增加4万多手的持仓中，有很大一部分是具有现货背景的中油和华泰兴等席位上的现货空头。

　　另外，还要关注新加坡市场的价格目前已经低于8月合约价格，并且新加坡实货价差和裂解价差依然疲弱，库存水平较高，中国需求迟滞都将导致后市新加坡市场价格受到短线压制。

　　国内市场目前临近夏季需求旺季，以及国内油市场有政府即将上调成品油价格的利多预期支撑，国际原油价格走高，但是现货压力依然会在短期内压制燃料油期货价格，上海燃料油价格很可能先于国际原油价格回调，将下试3730元附近区域。

　　整体来看，短线国际原油、燃料油市场都面临调整(除非伊朗核问题激化)，国内市场在现货抛盘的压力下，短线有可能回调，首先试探3750元，之后是3730元区间。长期看涨观点不变，如果价格能够回调至3730-3750元附近，是良好的买进点位。

　　◆ 燃料油相关市场图表

　　

近期原油、纽约、新加坡与黄埔燃料油走势图（来源：北京中期）

　　本周原油探低反弹，重上70美元/桶。总体将在高位振荡，关注70支撑与75高点压力。纽约燃料油上周随原油回落后反弹无力，重新走高还需动能积蓄。新加坡燃料油随原油反弹，同样在高位区间整理。黄埔燃料油表现较强，期待成品油的提价对燃料油形成心理支撑。

　　

近期新加坡、黄埔与上海燃料油期货价格走势图（来源：北京中期）

　　上海燃料油期货换月后收盘创出新高，周五稍有回落，表现出强势。一方面受现货坚挺，另一方面则受其他期货品种尤其金属的大幅上涨心理支撑。后市仍将表露强势。投机资金积极介入燃料油市场，跨月价差变化剧烈，一度形成较好的无风险实盘交割套利机会。

　　

黄埔现货与沪油期货价差走势图（来源：北京中期）

　　换月后，远月的高升水导致期现价差迅速回落，现货商抛盘又有了机会。

　　

原油走势及基金净多持仓、比例图（来源：北京中期）