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美国取暖油库存与NYMEX原油期价走势图（来源：北京中期）
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美国馏分油库存与NYMEX原油期价走势图（来源：北京中期）
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十、解读与分析
进入5月份，国际油价基本保持在每桶70美元以上的高位徘徊。伊朗核问题的悬而未决为市场提供了较强的支撑。期间伊朗总统虽致函美国总统布什，但仍未能使六国外长就伊朗核问题达成一致意见。随后汽油库存的意外上升令今夏供应方面的忧虑得到了一定程度的缓解，期价也因此有所回落。K线图显示在每桶70美元一线有较强支撑。昨日又因美国炼厂出现问题重新引发供应忧虑，从而推动石油期货价格上涨，尽管库存增加且需求疲弱。在当前这个敏感时期，任何供应中断都有可能引发市场的巨大反应。截至5越10日，纽约商品交易所(NYMEX)6月原油期货结算价上涨1.44美元报收于每桶72.13美元。
最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至5月5日当周，商业原油库存与其他主要油品库存均出现了上升。当周商业原油库存上升27万桶至3.470亿桶，仍然徘徊在8年高点附近。之前分析师平均预计减少60万桶。当前库存水平较去年同比高出1726万桶或5.2%；超出近5年同期平均水平3607万桶或11.6%。当周原油日进口量上升20万桶至1001万桶；原油与石油产品日净进口量大幅上升144万桶至1314万桶。与此同时，炼厂产能利用率当周升高1.45个百分点至90.23%。虽然近期持续回升，但和近年同期水平相比仍较低，目前低于近5年平均水平低3.37%。原油与原油精炼产品的大量进口，使国内市场供应得到了较大补充。再加上炼厂产能利用率的不断恢复，令主要油品库存得到了进一步的补充。
当周战略储备原油库存增加了44万桶至6.881亿桶。象近期美国总统宣称的一样，美国暂缓补充了该库存。数据显示，自因卡特里娜飓风释放该库存后至今的27周以来，库存总量只增加了286万桶，平均每周增加10.6万桶。而在飓风来临之前的27周，该库存共增加了1944万桶，平均每周增加72万桶。目前该水平相比去年同期低了396万桶，但相对近5年同期平均水平还高出了7631万桶。此外，汽油库存当周增加234万桶或1.16%，总量至2.051亿桶。路透调查的分析师平均预期为增加120万桶。到目前为止该库已连续2周增加，再之前的8周连续下滑，共减少了2527万桶或11.2%的库存。目前水平较去年同期少864万桶或4%。较近5年同期平均水平低287万桶或1.4%。过去四周中，汽油平均需求较去年同期下降0.1%至每日914万桶。同时，为了缓解市场对汽油供应的忧虑，美国开始大量进口汽油，当周汽油日进口量高达165万桶，为自1982年8月20日以来的最高水平。
当周取暖油与馏分油库存同时出现了小幅回升。据统计，取暖油库存当周上升33万桶至4285万桶。近11周以来，该库存只有2周出现小幅增加，期间库存共减少了1488万桶或26.8%。当前库存较去年同比仍高出500万桶或13.2%；超出近5年同期均值335万桶或8.5%。馏分油库存当周微增17万桶，总量至1.147亿桶。之前市场平均预计减少30万桶。近12周以来该库存也只有2次增加，期间库存共下降2216万桶或16.2%。目前该库存水平较去年同期高出1072万桶或10.3%；较近5年同期均值高出809万桶或7.6%。目前商业原油库存仍在8年高点附近。且由于美国政府目前开始加大原油、汽油等油品的进口量，使得各库存均有所补充，令之前由库存因素造成的供给忧虑逐渐缓解。从目前的趋势来看，在布什讲话后美国政府采取的措施有一定力度。料在此期间，库存因素将会逐渐利空市场。
美国国务卿赖斯5月8日就伊朗总统内贾德突然致信美国总统布什一事发表评论说，这封信并没有认真解决目前有关伊朗核问题的争端，美国对伊朗的政策也不会改变。美国驻联合国大使博尔顿近日表示，无论俄罗斯同意与否，美国准备在本周将伊核问题决议提交联合国表决。而以色列也暗示美国应该领导对伊朗的军事行动，同时暗示以色列将参与任何对伊朗的军事行动。不过，伊朗方面也成功地取得了一些进展，因为中国和俄罗斯依然在阻止联合国解决争端的步伐，且英国、法国亦有所让步。从目前的形势来判断结果还为时尚早。因此，相信这一不稳定因素还将为油价的后续上涨带来动力。
另外，据美国商品交易委员会(CFTC)统计，基金近期仍未停止大举进入原油期货市场的行动。在4月18日，NYMEX原油期货总持仓量自1986年首次超过100万手以来，短短2周，其总持仓量又增加了近10%。截至5月2日当周，总持仓量达到1091791手，投机基金净多持仓再增20071手至94094手，占总持仓量的8.6%。同时，这一净多持仓量也创下了历史新高。从10周之前的净空30128手至目前的净多94094手，这一巨大的变化使目前油价仍徘徊在历史最高区间之上。根据目前基本面情况，基金入市做多依然是主旋律。但如此之多的投机基金进入无疑将加大期价的波动幅度，在这个时候投资者应更加注意持仓风险。
综上所述，笔者认为后市国际原油期价在70-75.35美元区间振荡同时寻求时机向上突破历史高点的可能性较大。目前NYMEX 6月原油合约支撑位仍在70美元，上方74美元处有一定阻力，强阻力位为历史高点75.35美元。而国内沪燃油期价受国际原油的影响，再加上近期发改委再次上调成品油价的可能性越来越大，支撑依然很强，建议维持多头思路，注意持仓风险。
北京中期 李哲
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