原油呈现冲高回调格局 伊朗核问题引发市场担忧

　　一、月度(03/04—05/05)行情概况

　　就整个四月份来看，原油呈现冲高回调格局。月初开盘价格仅为67.75，到21号价格升至75.17收盘。截至5月5日，NYMEX原油6月合约已经从高位回落至70.15，整个月度仍然收升，涨幅3.5%。

　　国内沪燃油跟随原油，基本走势也呈现冲高回落态势。不过沪燃油在月初跟涨比较明显，而到中旬之后就开始了区间振荡的格局，主力7月合约在3650-3800区间内振荡。4月初开盘价为3543，月底收盘3638，收涨95点，涨幅2.7%。二、月度基本面情况：

　　(一)宏观经济方面

　　世界贸易组织11日公布的“2005年世界贸易形势与2006年前景”报告说，尽管2006年世界经济和贸易形势仍面临许多不确定因素，但最终的全球经济增长可能会达到3.5%，贸易增长则可达到7%。目前看来，发达国家企业的资金形势普遍有所好转，股市行情看涨，这些因素预示着人们期待已久的欧洲投资将会出现复苏，从而会刺激更大范围的经济增长。

　　2006年美国经济的增长可能会略低于2005年的水平，不过仍可达到3%到3.5%的水平，高于欧盟和日本的经济增速。据国际

货币基金组织(International Monetary Fund, IMF)最新发布的报告，全球经济呈现健康发展态势，几乎所有国家的经济今年都将出现不同程度的增长。IMF在其一年两度的《世界经济展望》报告中上调了全球经济增长预期，今年的全球经济增幅有望达到4.9%。

　　IMF预计美国今明年两年的经济增长率将分别达到3.4%和3.3%，欧元区国家则分别达到2%和1.9%。与此同时，一直萎靡不振的日本经济也有望在这两年分别增长2.8%和2.1%。中国和印度将继续保持突飞猛进的增长，今年的增长率将分别达到9.5%和7.3%；明年的增势则料会有所减缓。

　　亚洲开发银行ADB预期今年经济较去年略有放缓,该行预估亚洲2006年经济成长率为7.2%.亚洲开发银行称2005年亚洲经济成长率为7.4%.

　　中国社科院经济形势分析与预测课题组发布春季报告预计,今年中国国内生产总值(GDP)将增长9.6%;居民消费价格指数(CPI)将上涨1.5%;而全社会固定资产投资规模则可首次突破10万亿元人民币,占GDP的52.7%。中国2005年GDP增长9.9%,今年首季增速提高至10.2%;2005年CPI上涨1.8%,今年3月CPI涨0.8%.中国央行(People's Bank of China)4月27日宣布上调人民币贷款利率，金融机构1年期贷款基准利率上调27个基点，至5.85%。这是中国央行2004年10月份以来第一次上调人民币贷款利率，同时也是中国今年首次紧缩货币政策。中国央行在声明中表示，贷款利率上调从本周五开始生效，同时金融机构存款利率不变。

　　中国财政部副部长李勇在亚洲开发银行年会中说，他预料中国外汇储备(外汇存底)的成长会放慢，并预测2006年经济将扩张9.5%。李勇在印度南部城市海德拉巴举行的亚洲开发银行年会中还说，若有必要，北京可能调整利率，同时今年将采取审慎的财政和货币政策。中国拥有世界上规模最大的外汇储备，第一季已升至8,750亿美元新高。李勇说中国政府旨在紧缩货币供给，并致力增加进口，并放慢出口。

　　(二)供需方面

　　根据来自周日多哈国际能源会议的消息，预期在未来20年时间里能源需求可能增长40%。会议主要是从长期角度和投资角度来看国际能源的供需。根据一些长期石油需求研究表明，到2030年，全球将消费11800万桶/天的原油。意味着比现在水平增加3400万桶/天。从现存供给能力有限来看，原油价格可能进一步上升，以平衡长期的供需。

　　石油输出国组织(OPEC)代理秘书长Mohammed Barkindo5月4日周四表示,该组织预期今年全球石油日需求增长140万桶,但对炼厂产能的投资没有赶上需求成长.Barkindo还称,到2010年OPEC日产能将达到3,800万桶.根据路透数据,3月OPEC原油日产量约为2,955万桶.

　　(三)美国油品库存(单位：亿桶)

　　

美国油品库存图（来源：经易期货）

　　汽油库存经历了7周的连续减少之后终于出现回升，原油库存则一直保持在近年来的高水平，这是油价上涨过程中的最大的利空因素。

　　(四)基金持仓

　　从基金持仓看，多单大幅增加，空单减少，净多单在过去5周内持续放大，已经增加至扩大之9万多手。反映基金对未来油价局势的担忧，过去两周内的油价波动带来更多基金多头增仓，也更坚定了未来油价的运行方向。

　　

净多单图（来源：经易期货）

　　二、技术分析及原油结论

　　原油4月份内的上涨主要受伊朗问题导致的担忧情绪推动，原油在5月初周内的下跌则是由于汽油库存大幅增加，出乎市场预期，汽油供给紧张的暂时缓解打压汽油价格大幅下跌，上周三、周四两天内下跌了19美分，跌幅接近9%，带动原油价格大幅下滑。基金净多持仓连续5周不断增加，反映市场看多气氛浓厚。

　　伊朗核问题仍然是困扰市场的主要政治性因素，而炼厂开工率及油品库存也极大的影响着汽油以及原油的走势。炼厂开工率的不断提高一定程度上缓解着供给压力，因此近阶段如果伊朗问题没有得到突破，那么油价将继续在70～75美元宽区间内振荡，如果伊朗问题恶化，油价则有可能会突破75美元继续上行。

　　三、新加坡以及国内现货市场概况

　　新加坡市场价格4月初仅为341.20美元，至5月5日为350.65美元，期间5月1日、5月2日价格创下历史新高365.70美元。新加坡市场价格总体上跟随国际原油价格的走势。新加坡燃料油价格的涨幅(2.8%)不如原油的表现(3.5%)。可从下图看出。

　　

新加坡燃料油价格走势图（来源：经易期货）