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原油价格经过3月份将近一个月的时间在60～65美元区间内的振荡整理，4月份终于突破区间并最终站上68美元。而美国能源部4月11号公布的商业原油库存数据大增320万桶至3.46亿桶，达到近八年来的高位，仅在公布消息当天打压油价收低，周四原油价格就迅速恢复元气，收在69美元之上。如此庞大的库存供给支撑，也不能阻止原油上涨的势头，总结原因无外如下几方面：
首先，伊朗问题是原油市场上悬着的一把利剑，伊朗日前宣布已经成功生产出低纯度浓缩铀，而美国白宫方面立刻作出回应，要求联合国安理会对伊朗采取强硬措施。两国之间的口水战不断升级，导致市场对原油供给的担忧日渐紧张。上个月29号安理会要求伊朗在一个月内作出关于核问题的决定，因此4月28日之前伊朗不会遭遇实质性的压制。但是随着时间推移，离这个日期越来越近，市场对此越来越关注。因为目前全球大约五分之二的石油供应是通过仅宽50公里的霍尔木兹海峡进入波斯湾从而供应全球各地，每天都有将近2000万桶的中东产原油供应通过该海峡运往全球各地。一旦伊朗封锁该海峡，全球石油供应将会受到非常严重的影响。
另外，尼日利亚的动乱很难在短期内解决，而其每天50万桶左右的产能预计在短期内也很难得到恢复，根据国际能源署的4月份《石油市场月度报告》，今年潜在的需求与当年产量已经差不多，没有留下供应不测的空间。因此，如果伊朗问题造成石油供应出现问题，OPEC已经没有足够的能力提供同质石油弥补缺口。
悬而未决的伊朗核问题，迟迟难以恢复的尼日利亚供应，可谓是吓退交易商持有空头头寸的首要因素。
其次，汽油消费需求旺盛，根据美国公布的数据显示，在过去的4周，汽油需求量日均超过910万桶，比去年同期增加1.2%。如此强劲的需求，直接导致汽油库存的快速下降，而炼厂开工率迟迟不能提高，也是导致原油库存增加、汽油库存减少的一个重要因素。为了满足强劲的汽油消费需求，可以预见，重新开工的炼厂将开足马力，原油库存将会得到快速消耗，随着美国驾驶季节的临近，汽油的消费将在相当一段时间内都保持在较高水平上，原油库存将很难保持在现在的高水平之上。供应的不确定性和需求的强劲增长因素将推动原油价格向上运行。
在国外原油价格走强的背景因素支撑下，燃料油的走势将如何呢？首先，新加坡燃料油因4月、5月到货量比较集中，新加坡燃料油价格很可能继续滞后于原油价格的上涨。这从近三周的新加坡燃料油纸货价格可以看出，新加坡燃料油一直处于滞涨状态，而上周出现的上涨也仅仅使燃料油价格上涨了不到2%的水平，远低于近一个月来原油将近10%的涨幅。国内燃料油黄埔现货价格因前期仍然存在价格倒挂，趁国际原油价格不断上涨的机会很大程度的调整价格，从3月中旬的3410～3420元/吨调整到了3610～3620元/吨，价格上调近200元/吨，调整幅度达到6%左右，一定幅度地减小了倒挂程度。虽然国内燃料油现货存在有价无市、成交量偏低的问题，但是现货价格的上涨给期货提供了价格支撑，加上沪燃油期货市场多头的进入，成交量不断放大，价格也一再破新高，周五更是创下3735新高。未来来看，国际原油价格的突破还将很大幅度的带动国内燃料油价格的走势。随着国内成品油定价机制改革的不断推进，理顺了油价之后，也会间接拉动燃料油价格。
经易期货研究中心 刘馨琰
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