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美国取暖油库存与NYMEX原油期价走势图（来源：北京中期）
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美国馏分油库存与NYMEX原油期价走势图（来源：北京中期）
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十、解读与分析
近日，纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在供给忧虑和油品库存下滑的综合影响下继续上攀。伊朗和西方国家围绕核问题的口水战不断升级，以及尼日利亚政府对动荡局势的控制不利，使市场对供给中断的疑虑再次上升。其中5月原油合约4约12日期价曾一度升至去年9月2日以来所触及的最高水准69.60美元。最新EIA数据显示原油库存再次上升，且达到8年高点；而主要油品库存下滑的趋势依旧。汽油和取暖油合约的涨势阻止了原油期价的进一步下滑。截至4月12日，5月原油合约结算价跌0.36美元或0.5%，报每桶68.62美元。自4月6日(周四)以来油价每桶上涨了1.35美元或2%。目前离去年8月底创下的记录高点每桶70.85美元仅有一步之遥。
据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至4月7日当周，与之前分析师平均预期一致，美国商业原油库存再次增加，其他主要油品库存出现不同程度的减少。当周商业原油库存再增323万桶至3.460亿桶，为最近8年以来的最高水平。近9周以来该库存仅有一周下降，期间共增加供应2527万桶。当前库存水平较去年同比高出2528万桶或7.9%；超出近5年同期平均水平4157万桶或13.7%。当周原油日进口量再次下降41万桶至954万桶，已经连续2周下滑，从历史高位水平回落至中档水平；原油与石油产品日净进口量基本未变，只微幅减少了2万桶至1163万桶。同时，炼厂产能利用率由于正处于维修季节而再次下降0.36个百分点至85.58%，目前处于近年同期的最低水平，较近5年平均水平低5.21%。原油与石油产品进口量未变，原油进口下降，意味着石油精炼产品进口的上升，但目前处于低水平的炼厂产能利用率还是令当周原油库存上升。
当周战略储备原油库存只增加了16万桶至6.865亿桶。最近23周内，该库存平均每周只上升5.5万桶。该水平相比去年同期低了229万桶，相对近5年同期平均水平高出7767万桶。此外，汽油库存由于更换汽油标准而继续大幅下滑，当周再减386万桶或1.8%，总量至2.079亿桶。该库已连续6周下滑，期间共减少了1794万桶或8%的库存。目前水平已较2005年同期少517万桶或2.4%；高于近5年同期均值357万桶或1.7%。近5周汽油、取暖油和馏分油等主要油品库存变动和原油期价的走势反相关性都高于95%。地缘政治的不稳定性使人们需要更多的原油库存，而在炼厂维修季节和驾车高峰来临之际，和人们生活息息相关的油品库存快速下滑，才是人们更加关心的。
取暖油与馏分油库存当周同样继续了大幅下滑的趋势，其中以馏分油库存为甚。报告显示，取暖油库存当周减少144万桶或3.24%至4297万桶，为连续第7周下滑，期间库存共下降了1476万桶或26.5%。当前总量仍较去年同比高出738万桶或20.7%；超出近5年同期均值372万桶或9.5%。馏分油库存当周也大幅下降424万桶或3.5%，目前总量至1.174亿桶。到目前为止该库存已连续8周下降，期间库存共缩减了1949万桶或14.2%。目前该库存水平较去年同期高出1338万桶或11.7%；较近5年同期均值高出1169万桶或11.1%。通过近期的库存变动来看，虽然原油库存已触及8年高点，但地缘政治的极度不稳定令市场需要更多的原油库存。而目前正处于炼厂维修季节且驾车高峰即将来临，再加上市场又面临更换汽油标准等不确定因素，更贴近人们生活的主要油品库存出现快速下滑令市场更加担忧。库存因素已经由之前的巨大利空转为市场上的偏利多因素。汽油、取暖油等的涨势对原油期价的支撑作用明显。
近期的市场焦点仍然是美国库存与主产油国的紧张局势问题。最新消息，伊朗副总统兼国家原子能组织主席阿加扎德4月11日说，伊朗已成功地生产出纯度为3.5%的低纯度浓缩铀。复旦大学国际问题研究院常务副院长沈丁立教授称，伊朗这一举动表明其掌握的浓缩铀已接近武器级。就此，美国政府高官12日指出，“各国可以(对伊朗)实施个别签证发放限制和制裁”。这一言论透露出美国正在摸索与部分国家和欧盟结成联盟着手对伊朗发动制裁的可能性。同时，国际原子能机构总干事巴拉迪出访伊拉克。这次访问被认为是缓解目前紧张局势的最后机会。尼日利亚方面的石油生产中断近期并没有太多进展，似乎政府拿这些武装分子毫无办法，因而市场对目前约50万桶的日产能何时恢复感到十分不确定。这些都令市场增加了多头氛围。另外，据CFTC统计，原油期货方面近期投机基金的空翻多速度很快。截至4月4日当周，投机基金净持仓结束了之前20多周的基本净空状态。当周基金增持多单15000余手，使投机净持仓转为7218手。虽然这只占总持仓的0.8%，但短期内快速的增持多单对推升期价有着重要的作用。
综合以上因素，目前NYMEX原油期价与之前历史高点近在咫尺，这可能会引发一轮多头的获利平仓盘，从而令期价有所回调。但目前诸多的利多因素显然对油价构成强支撑，因此回调幅度将有限。由于目前伊朗问题是决定油价走势的最关键因素之一，所以近期巴拉迪在伊拉克调节的结果将对未来几天油价的走势产生重要影响。若未能取得进展，油价因此突破前期历史高点的可能性相当大。当前NYMEX 5月原油期约支撑位在67.40美元一线，阻力位为70美元。
北京中期 李哲
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