EIA石油报告解读：油价仍呈高位窄幅振荡走势(5)

　　

美国馏分油库存与NYMEX原油期价走势图

　　五、解读与分析

　　由于国际地缘政治问题悬而未决，且市场上原油及各主要油品供应充足。纽约商品交易所(NYMEX)

原油期货价格本周内仍呈高位窄幅振荡走势，区间介于每桶62至64美元之间。3月22日，NYMEX 5月原油期货结算价跌0.57美元至每桶61.77美元。自3月17日起，期价下跌了每桶1.66美元或2.6%。之前由于汽油规格即将进行调整，供应面的不明朗因素主宰了市场。且天气较为寒冷，支持了天然气期货和取暖油期货上涨，从而引领原油期价上扬。之后多头的获利了结和交易商在4月原油期货到期前轧平部位的行为，再加上庞大库存的压力，使油价短期内又出现了较大幅度的回落。伊朗核问题由于联合国安理会几大国之间分歧较为明显，对其制裁的讨论似乎陷入了僵局。因此虽然市场对供应中断仍然担忧，但在此其间内并无实质性措施出台，使市场短期回归供需基本面。

　　本次库存报告显示原油和主要油品库存全面下滑，其中汽油库存下滑超出近5周平均水平。据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至3月17日当周，美国商业原油库存下降131万桶至3.386亿桶。自1999年4月23日当周以来的最高水准回落，结束了该库存之前连续5周的上升。分析师之前平均预期为增加250万桶。当前库存水平较去年同比高出2931万桶或9.5%；超出近5年同期平均水平4374万桶或14.8%。当周原油日进口量下降61万桶至933万桶；原油与石油产品日净进口量同时下降63万桶至每日1159万桶。原油进口量和原油与石油产品净进口量近期出现回落，从之前保持的近年高水平进口量转向中性水平。其中原油进口量触及近5年同期平均水平。同时，炼厂产能利用率再次上升1.04个百分点至86.72%。以上因素成为造成当周原油库存意外下滑的重要原因。

　　当周战略储备原油库存微幅上升40万桶，总量至6.852亿桶。该库存水平自去年10月底因飓风袭击而释出结束后，到目前为止基本无大变化，最近20周以来的总量变化为0。从图中可以看到和去年卡特里娜飓风之前的平稳上升相比有较大差异。同时也有悖于之前布什总统宣称的要使该库存增至10桶的目标。进入2006年之后11周的原油日进口平均量与去年同期和去年最后11周平均值相比分别下降了27万桶和31万桶。这样的行为是否意味着美国政府看跌后市油价，打算在更低价位进行补库呢？笔者认为这一可能性相当大。因为较低的油价不但可为布什今年的中期选举赢得筹码，而且还可以打击像俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等美国的竞争对手和以石油为武器与美国叫嚣的国家。就此来看，油价还具有向下的想象空间。

　　此外，当周汽油库存减少232万桶，为连续第3周下降，总量至2.216亿桶。之前市场预期为下降100万桶。目前水平较2005年同期高出427万桶或2.0%，且高于近5年同期均值1651万桶或8.1%。从相关系数来看，近期市场转为关注汽油库存的变动，由于天气转暖，美国的驾车高峰季节即将来临，再加上前段时间美国一大型炼厂的汽油生产装置关闭。

　　取暖油与馏分油止住了前几周大幅下滑的趋势，当周下降幅度分别为0.88%和0.68%，而近5周平均减少幅度为3.37%和1.53%。报告显示，取暖油库存当周再次减少43万桶至4816万桶。为连续第4周下滑，期间库存共下降了958万桶或17.2%。虽然近期库存下降较快，但当前总体水准仍较去年同比高出1281万桶或36.3%；超出近5年同期均值624万桶或14.9%。馏分油库存当周下滑87万桶，目前总量为1.267亿桶。当周为该库存连续第5周下滑。分析师之前平均预期该库存下滑200万桶。目前库存水平仍较去年同期高出2216万桶或21.2%；较近5年同期均值高出1674万桶或15.2%。炼厂产能利用率的连续回升起到了缓解库存下滑的作用。虽然当周库存全线下滑，但除去汽油外幅度都不算大。况且汽油库存目前仍处于近5年同期的最高水平。由此看来，国际原油市场目前仍然供应充沛，对原油期价的压制作用在短期内难以改变。

　　虽然庞大的库存因素依然压制期价，但近期不断交恶的地缘政治情况大大压缩了油价的下跌空间。其中伊朗核问题仍是支撑因素中的核心。目前经过2周的磋商，联合国安理会几大国之间仍未就如何处理此问题达成一致意见。以英、美为首的一派极力主张对伊进行制裁，甚至以武力解决。而中、俄方面则积极主张以和谈的方式化解危机。就目前的情况来看，各方意见仍存较大分歧，近期达成一致的可能性不是很大。再加上美伊之间相互不断的口水战，使市场上对供给忧虑的担忧依然不能散去。另外，近日位于尼日利亚的意大利石油公司石油管线遭到攻击，致使该公司在尼日利亚关闭了每日约7.5万桶原油生产。之前武装分子的袭击已使尼日利亚损失每天56万桶的产量。目前看起来这两大石油主产国的动荡局势并没有好转的迹象。预计短期内对原油期价依然有较强支撑。

　　综合以上因素分析，目前处于油品消费淡季，且库存高企，为油价的上涨带来不小的阻力。而同时紧张而不明朗的地缘政治问题也加重了市场对供给中断的忧虑，为油价提供较强支撑。二者相互影响，此消彼涨的影响着当前油价走势。因此，料NYMEX油价近期依然会维持高位振荡整理的走势。5月合约振荡区间在61至65美元。

　　北京中期 李哲

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