油价已经逐步脱离低迷 筑底过程完成待机突破

　　一、行情综述

　　上周国际能源署和欧佩克都发布了最新的石油市场报告，这两个报告的最大“看点”是削减2006年预测需求量。国际能源署把2006 年全球需求增长量从178 万桶削减到149 万桶，降幅为29 万桶，欧佩克的降幅没有那么大，从157 万桶到146 万桶，日需求预测值降低了11 万桶。第二个“看点”是两个机构都对非欧佩克产出抱有较大期望，国际能源署预测今年非欧佩克产出增幅为120 万桶，欧佩克预测增长135 万桶。

　　我们对这两个组织的供需预测都很怀疑。国际

能源署和欧佩克调降需求的主要理由是年初北美和亚洲非经合组织国家石油需求增幅不及预期。可是从美国的数据来看，年初对成品油的需求是比较强劲的，三月份主要成品油需求量同比增幅达到1.7%。中国二月份原油日投入炼制量达到634 万桶的历史高点，同比增长6.2%，二月份原油进口量累计同比增长超过34%，都说明今年中国石油需求会从去年的疲软增长中反弹。

　　尤其值得怀疑的是他们对非欧佩克产量增幅的乐观态度。近期召开的八国能源安全会议上，普京对西方国家的要求寸步不让，根本不愿意降低国家对油气生产和流通的控制，因此西方对俄罗斯的怀疑态度不会降低，提高俄罗斯石油生产投资还有很长一段路要走。去年非欧佩克国家的产量增幅已经让市场大失所望，今年年初的生产状况也不如人意，俄罗斯一月和二月的石油产出增幅平均只有14 万桶。

　　国际能源署去年年初预测2005 年非欧佩克产量增幅为116 万桶，现在他们认为去年非欧佩克产量根本没有增长。今年一月份他们预测第一季度非欧佩克产量会增长130 万桶，三月份他们把预测值下调到了30 万桶。现在国际能源署预测今年非欧佩克产量增幅有120 万桶，第四季度产量增幅更要达到220万桶。从他们预测的历史记录来看，这些数字就值得怀疑，何况第四季度要增长220 万桶谈何容易，即使美国今年秋季不再有飓风，非欧佩克产量要增长这么多也不大可能。

　　我们认为，经过去年一年的适应和消耗，除非今年经济出现急剧滑坡，否则石油需求就要大幅增长。现在如北海那样的老油田产量连年下降，新油田不要说没有发现，就是发现新油田，也不可能在短期内投产，对非欧佩克石油生产根本不能太乐观，今年对欧佩克石油的需求还会很高，减产余地不大。

　　因此，从供需状况出发，我们坚持认为油价还有向上空间，至少会在高位盘整。

　　从2 月17 日

原油价格下探57.55 美元的60 周均线以来，已经盘整了五周了，价格波动区间大致在60-64 美元之间。从上周的市场气氛和价格走势看，油价已经逐步脱离了低迷状态，可以确认57.55 美元是局部低点，筑底过程已经完成，就等时机向上突破了。上周一油价从60 美元以下拉起来，其后四天就在62-64 美元的区间震荡，阻力位64 美元，支撑在62 美元附近。我们预计本周可以突破64 美元的阻力线，突破64 美元之后就会向66-68 美元的区间进发。

　　除了前文对油市基本供需格局的分析以为，我们看好本周油价的直接原因有三点。一，目前安理会五大国正在就伊朗问题的安理会声明讨价还价，预计本周就会发布这个声明。西方国家要求国际原子能机构在14 天之内就伊朗问题提出一个最后报告，中俄则认为14 天太短。双方可能会就期限达成妥协，但是声明的基本论调不会偏离英法的草案太远，因此该声明可能会刺激油价。二，从上周美国库存报告看，成品油需求依然强劲，原油投入炼制量有所提高，如果本周的报告延续这个特点，库存数据也可能刺激油价，尤其是成品油价格。三，现在接近季末，投资基金要发布季度收益报告，该到推动油价上升的时候了。

　　上周新加坡燃料油价格还是涨多跌少，但在表面的强势中也可以看出和前几周的区别。前几周现货纸货市场都在大力上涨，但是上周推动价格上涨的主要力量来自现货交易，纸货价格面临很大压力。

　　黄埔市场还是倒挂，因为消费受到高价打击，进口商无力抬价，也不愿意降价销售，所以价格波动幅度不大。受到黄埔和新加坡市场状况的约束，上周沪燃油市场经常低开高走、高开低走，呈现震荡市的典型特征。

　　然而，现在沪燃油的主力合约是六月，三月过后会换到七月，和现货市场的直接关联度不会那么强，倒是和原油的联系更加紧密。上周五原油价格走低，本周一沪燃油价格当低于周五价格，我们建议投资者可以逢低买入，等待原油突破64 美元，原油价格跌到62 美元以下止损。

　　二、图表一览

　　图一、新加坡180CST(下一个月)纸货价格走势

　　

新加坡180CST(下一个月)纸货价格走势图（来源：西南期货）

　　图二、新加坡180CST 现货价格走势(FOB,美元/吨)

　　

新加坡180CST 现货价格走势图（来源：西南期货）

　　图三、东西方燃料油价差(3.5s，SPOT，FOB)

　　

东西方燃料油价差走势图（来源：西南期货）

　　图四、黄埔180 现货价格走势(FOB，元/吨)

　　

黄埔180 现货价格走势图（来源：西南期货）