供给存在较大不确定性 油价对地缘政治保持敏感

　　一、周度(03/06—03/10)行情概况

　　本周初由于伊朗核问题一度出现曙光，OPEC决定不减少生产限额，以及美国商业原油库存增至历史高位，NYMEX原油价格连日下跌，不过随着尼日利亚出现新的武装袭击，国际原子能机构决定将伊朗核问题提交联合国安理会，周四油价有所回升，不过市场似乎更关注供给忧虑的减少因素，周五市场价格重新收低。周一开盘63.75美元，周五收于59.96美元，收低3.79美元，下挫幅度达到5.9%。本周沪燃油以下跌为主，完成换月，主力合约0606周一开盘3506，最高3525，最低3352，周五收于3385，周度下挫121点，跌幅达到3.5%。

　　黄埔油价尾随

国际油价跌势走低，但整体反应滞后，交易量没有因价格低明显恢复。市场报价跌幅明显，实际成交价格也有所下降，但部分商家因成本过高不想大量亏损抛售，并有商家打算将即将抵达的新货入库。黄埔市场跌势滞后新加坡市场的形势有利于减少倒挂，但倒挂幅度仍然在100元左右，依然是供需两不旺的格局。

　　二、周度基本面情况：

　　(一)宏观经济方面

　　10年期美国国债收益率升至2004年6月以来的最高水平，显示全球经济的复苏将带动从美国房屋贷款利率到全球公司债券等几乎所有利率的走高。美国利率进一步走高可能会扼杀经济复苏的势头。原因之一就是美国的消费者已经背上了沉重的债务负担。房屋按揭贷款已从2000年年底的不足5万亿美元升至2005年的8万亿美元以上。如果按揭贷款利率上升过快，可能会减缓经济增长速度，导致利率再度下跌。如果10年期美国国债的收益率继续上升，则将使房屋市场降温，也会使个人消费支出降温。

　　欧洲央行(European Central Bank)上周将短期利率目标上调至2.5%时表示，今后可能会继续上调利率。 欧央行理事韦伯称目前欧元区货币供应和信贷增长依然强劲，欧元区仍面临通胀风险。除货币供应及信贷增长强劲之外，价格风险还体现在非货币指标上，例如，油价上涨风险、德国增值税税率上调风险以及第二轮效应上升的风险。 3月9日日本央行在会议上决定结束长达5年之久的定量宽松政策，并计划在未来几个月内削减流动性目标至6万亿日圆，目前为35万亿日圆。日本经济加速增长应该能给予日银年内加息的空间。随着薪资增长、失业率处于7年低点，消费支出大大上扬，拉动日本逐渐从通缩中恢复过来，日本经济增长周期有望达到二战后最长。

　　今年日本通胀还不至于会增长到需要日本央行升息的地步，但明年通胀可能就会成为令央行担忧的问题，因为薪资增长力度将加剧并刺激物价上涨。该经济学家预计在2007年4月之前日银都不会提升利率，但明年年底前，日银有望3次提升利率至0.75%。

    (二)供需方面

　　美国能源情报署7日称，欧佩克2月份原油日产量较1月份减少5万桶，至2,955万桶/日；不包括伊拉克的欧佩克10个成员国的日产量则下降约15万桶，至2,785万桶/日。

　　EIA预计，06年非欧佩克原油供给每日将增加90万桶，高于其2月时预期的增加80万桶。07年非OPEC每日供应将增加160万桶，与其2月时的预期一致

　　EIA预计，06年全年全球原油需求将增长1.9%。EIA在报告中将全球第一季度原油日需求量修正为减少40万桶至8490万桶，并预计第二季度全球原油日需求将较第一季度减少120万桶至8370万桶，较其先前预期下调10万桶。 美国能源情报署(EIA)在其7日发布的《近期能源展望》(Short-Term Energy Outlook)报告中调降全球及美国06年第一季度及第二季原油需求预期；EIA将全球第一季度和第二季度原油日需求量分别从2月时估计的8500万桶和8380万桶下调至8490万桶和8370万桶；将美国第一季度和第二季度原油日需求量分别从2月时估计的2067万桶和2091万桶下调至2063万桶和2082万桶。

　　EIA在报告中还将其对06年全年全球原油日需求预期下调10万桶至8,520万桶；较05年的8,370万桶/日增长1.8%。将06年全年美国原油日需求预期下调6万桶至2,095万桶；按年增幅为1.4%(29万桶/日)，低于2月份1.69%(35万桶/日)的预期增幅。

   (三)美国油品库存

　　美国能源部8日公布了截至3日的一周原油及成品油库存数据。数据显示，美国商业原油库存上周增加680万桶，达到3.351亿桶，比去年同期高10%，创1999年5月底以来最高记录。

　　上周美国炼油厂原油日处理量接近1410万桶，比前一周减少39.1万桶，炼油厂平均开工率为83%。美国原油进口量上周日均1010万桶以上，比前一周增加26.7万桶，但比去年同期少4.6万桶。　　

　　此外，美国上周汽油库存下降110万桶，降至2.248亿桶。包括柴油和取暖油在内的其他成品油库存下降270万桶，降至1.314亿桶。但上述两项库存均高于历年同期的平均水平。

　　最近4周，美国国内成品油日均供应量约为2070万桶，比去年同期高0.3%。其间全国汽油日均需求量超过900万桶，比一年前增加2.5%；柴油和取暖油等馏分油的日均需求量为430万桶，比去年同期增加2.1%；航空用油日均需求比去年同期下降4.6%。

　　美国原油库存分商业库存和战略储备两部分，目前其战略原油储备量为7亿桶。

　　具体见下图

　　

美国油品库存图（来源：经易期货）

　　(四)基金持仓

　　基金持仓多头增加，空头减少，净空头有所减少，减至19000多手。

　　

基金持仓多头走势图（来源：经易期货）

　　

NYMEX原油价格与基金持仓对比图（来源：经易期货）

　　三、技术分析及原油结论

　　原油604：继续承受空头压力：下探前低57.54

　　伊朗核问题或者恐怖事件：反弹，形成W底，目标位68.5

　　原油604周线图：顶部形成双头，近期观察向下能否突破58，有效突破，形成M头，颈线11美元，那么在需求淡季第二季度，原油将继续面临回调。否则，原油在58-70美元之间宽幅振荡。

　　四、新加坡以及国内现货市场概况

　　一连串的利空消息严重打压市场人气，受到原油的拖累，燃料油市场也难有较佳表现。在新加坡市场上，3月与迪拜原油差价缩小到-5.24美元/桶。基本面仍微偏好，现货库存减少导致供应变得开始紧张。但区域需求仍未出现，越南第二季度购买14.5万吨高硫油的标书还未发出。

　　新加坡燃料油纸货价格周一开盘342.25美元，连日下跌，周五上涨，收于330.55美元。

　　新加坡纸货180CST走势图

　　

新加坡纸货180CST走势图（来源：经易期货）