美国油品库存仍保持增加势头 不断打压原油价格

　　一、月度(06/02-03/03)行情概况

　　2月份原油呈现大幅回落调整态势，2月初NYMEX原油3月合约价格在68美元附近，但是连续10天左右的下跌使得原油价格回落至60美元左右。下跌的原因是由于市场关注美国商业油品库存在处于历史高位的水平上仍然继续保持增加势头，不断打压油价。但随后由于尼日利亚、沙特等国家恐怖袭击、武装袭击等活动威胁到国际原油供给，而伊朗与俄罗斯关于核问题的讨论没有积极性结果，市场的关注重心逐步从库存转移到供给担忧上来，地缘政治因素对油价的影响开始显现力量。NYMEX原油4月合约价格3月3日收盘收于63.67美元。

　　国内沪燃油总体走势比国际原油稍强，下跌幅度远远小于原油。沪燃油主力合约0605合约2月开盘价3503，截至3月3日收盘价为3488，下跌15点。

    二、月度基本面情况：

　　1、宏观经济方面

　　美国商务部28日公布的数据显示，经节调后，美国05年第四季度GDP上升了1.6%，升幅远低于第三季度的4.1%，创02年年底以来的最低季度升幅，当时的GDP仅微升了0.2%。经修正后的美国05年第四季度GDP升幅高于初值1.1%的升幅，且与华尔街的预期一致。商务部称，向上修正05年第四季度GDP升幅的主要原因在于出口上升、支出增加、企业库存提高以及联邦政府支出进一步减少。数据还显示，05年全年美国GDP增长3.5%，低于04年4.2%的增幅。消费者支出放缓限制了美国05年末的经济增长。

　　欧洲央行3月2日将利率上调25个基点至2.5%，并表示，如果经济增长和通货膨胀压力上升，央行将再次加息。经济学家表示，下一次加息可能最早在今年5月或6月。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)指出，短期内，居高不下且波动不定的油价可能使通货膨胀率依然保持在欧洲央行“低于但接近2%”的目标之上。

　　日本经济的复苏可能促使该国央行很快改变其长期执行的货币政策，而这将可能在全球金融市场掀起大的波动。随著全球第二大经济体日本即将连续第四年实现经济增长，日本央行(Bank of Japan)似乎决意取消已经形影不离地伴随了日本经济近10年之久的宽松货币政策。预计这一政策的调整首先会从回笼金融体系数十万亿日圆的富余资金入手，而最终则是开始上调该国长期以来几近于零的利率。这一政策的调整可能在市场上掀起轩然大波，实行多年的超宽松货币政策使日本投资者纷纷将资金投向全球各地的债券、货币和其他高收益资产，而对冲基金和投机商所从事的所谓结转交易(以低利率借入日圆去投资高收益资产)则使得上述效应被进一步放大。

　　人民币兑美元汇率目前则以去年7月份中国政府调整汇率以来最快的步伐上升。一些交易员由此认为，在美国政府就人民币汇率问题向中国增大压力之际，中国政府准备让人民币进一步升值。如果亚洲这两个最大的经济体日本和中国准备接受各自的本币升值，这可能将促使亚洲其他政府也让各自的货币升值。高盛(Goldman Sachs)货币分析师Jens Nordvig称，该地区普遍存在汇率被严重低估的现象，台湾、韩国和菲律宾货币兑美元汇率的低估程度高达14%至20%。

　　2、供需方面

　　因伊拉克出口增加和阿拉伯联合酋长国油田维护工作的结束抵消了尼日利亚减产的影响，欧佩克2月份原油日产量较上月增加32万桶，至2999万桶/日，为5个月来首次出现增长。但欧佩克主要产油国伊拉克产量回升有限，这不大可能促使欧佩克在3月8日维也纳会议上作出减产决定。市场普遍预计，欧佩克将维持原油日产量配额不变。

　　欧佩克(OPEC)主席3月1日称，尽管目前石油市场存在供给担忧，但全球石油供应仍有足够多的剩余，这证明每桶超过60美元的油价是合理的。

　　尼日利亚石油部长Edmund Daukoru在接受采访时称，每桶60美元的油价是合理的，但他也警告称，如果油价升至每桶70美元，那么每个人都会对油价对全球经济的影响感到担忧。他表示相信，石油生产国目前有足够的闲置产能。他估计，按照目前的生产水平，第二季度全球应出现每天200万桶的供应盈余，这意味著欧佩克成员国可能已做好削减产量的准备。欧佩克将于3月8日召开会议，就产量水平作出决定。在今年1月份的会议上，欧佩克成员国决定维持产量水平不变。

　　3、美国油品库存

　　3月1日美国能源资料协会(EIA)公布美国当周原油库存增加160万桶至3.283亿桶，当周汽油库存增加30万桶至2.259亿桶，美国当周六分有库存下降150万桶至1.341亿桶，美国当周取暖油库存下降210万桶至5560万桶。从下面的图中观察可以发现，原油库存处于历史高位，尤其是汽油库存连续7周增加，造成汽油领跌的局面。不过由于近期炼厂为迎接即将来临的驾驶季节陆续开始季节性检修，使得汽油美国国内产量有所减少，库存才有所减少。原油库存处于缓慢趋增的态势，打压油价。

　　从具体的数字来看：原油由2月3日的3.210亿桶增加至3月1日的3.283亿桶，而汽油则由2月3日的2.190亿桶增加至2.259亿桶，馏分油则由1.363亿桶降至1.341亿桶。具体见下图

　　

美国油品库存图（来源：经易期货）

　　4、基金持仓

　　由于原油价格在2月初急转直下，基金持仓也由原先的净多迅速翻空，最多净空达到上周的30128手，本周随着价格有所回升，净空有所减少，为25651手。

　　

净多单走势图（来源：经易期货）

　　三、技术分析及原油结论

　　欧盟主要国家和伊朗周五未能打破在伊朗核问题上的僵局，国际原子能机构今天将召开会议，可能导致联合国安理会对伊朗采取行动。本周三，OPEC将召开会议讨论产量政策。本周原油将随着这些会议的召开和结果的公布做积极的反应。另外，尼日利亚和沙特的原油供应问题也将应时刻影响原油价格变动。

　　另外，美国炼厂季节性维护工作仍在进行中，造成美国国内汽油等产量下降。如果进口不能弥补缺口，则可能引起油品的上涨，进而带领原油上涨。

　　四、新加坡以及国内现货市场概况

　　由于NYMEX原油本周连续走高，带动新加坡燃料油连日大幅上涨，尤其是周三、周四均比上日上涨10美元左右。3月2日新加坡燃料油纸货价格达到348.80美元，创下亚洲燃料油价格创纪录高点，一驻新加坡的西方交易商称，“纸货市场多头行情尽情延续，没有负面阻碍因素。原油价格上涨以及燃料油库存大幅下滑为推高市场价格添加了诱因。”

　　截至3月3日，黄埔市场价格创下历史新高，但涨幅滞后仍深陷倒挂。在新加坡市场连续两日近乎疯狂的价格飙升推动下，黄埔市场价格尾随上扬，并创下过驳价格3450元/吨，库提3455元/吨的历史新高，但在混调油库存高位和需求疲软的打压下，仅2%的涨幅大大滞后于新加坡市场近6%的涨幅，使黄埔市场仍深陷倒挂之中。基准新加坡高硫180Cst，实际成交过驳价格走高45元/吨至3440-3460元/吨，库提价格走高40元/吨至3450-3460元/吨。无过驳船货报价；库提报价全面上涨10-60元/吨至3460-3550元/吨。

　　尽管目前广东柴油市场需求疲软，资源充裕，但受成品油调价预期的支撑，价格仍在高位持稳，受此提振，2月的炼厂保持一定的利润，且在目前一线油销售并不顺畅的情况下，部分炼厂仍然保持了稳定的开工率，对直馏油市场的需求带来支撑。但有进口商也表示，目前成本骤升将带来利润的快速缩水，而“两会”后柴油价格是否会上调以及上调幅度将对直馏油需求带来不确定因素。

　　新加坡燃料油市场价(2.3-3.3)

				高硫 180cst		高硫 380cst		Lswr1
燃料油	高硫 180cst	高硫 380cst	中硫 180cst	4 月纸货	5 月纸货	4 月纸货	5 月纸货
今日贴水	2	0.17	/	/	/	/	/	0.5
3 月 3 日	343.36	326.58	351.36	335	331	320.75	317.25	52.3
3 月 2 日	347.55	335.01	354.88	336.5	332.5	326	322.5	51.75
3 月 1 日	339.7	327.44	347.44	330.5	327.5	320	317.5	51
3 月 28 日	327.92	315.93	336.82	328.25	322	314.75	311.5	50.3
3 月 27 日	330.82	317.76	340..7	331.25	325.25	317	313.75	51.2
3 月 24 日	331.22	316.7	340.91	331.5	325.5	317.25	314.25	50.5
3 月 23 日	327.91	313.54	338.11	328.5	322.5	314.25	311.25	49.7
3 月 22 日	330.62	317.7	341.56	331.75	326	318.25	314.25	50.65
2 月 21 日	327.8	317.1	339.75	329.75	324.75	316.75	314.25	50.65
2 月 20 日	324.4	313.8	337.02	326.875	322.375	315.125	312.875	50.2
2 月 17 日	323.54	313.71	336.71	326	322	313.75	311	48.9
2 月 16 日	322.11	313.57	335.41	324.75	320.75	313.5	310.75	49.6
2 月 15 日	325.27	317.83	339.84	329	324.75	317.75	314.75	50.85
2 月 14 日	327.76	320.23	340.77	331	326.75	320.25	316	51.7
2 月 13 日	330.01	320.02	340.83	331	325.75	320.5	315	52.1
2 月 10 日	334.71	322.3	345.21	336	330.75	324.75	319.5	52.9
2 月 9 日	330.2	319.87	341.06	332.5	329.75	322	319.25	53.2
2 月 8 日	324.1	316.07	377.72	329.25	327	318.75	316.5	53.25
2 月 7 日	332.42	322.75	344.79	336.875	334.625	326.625	324.375	54.4
2 月 6 日	330.51	320.6	344.23	336	33405	325.5	324	55.2
2 月 3 日	321.53	313.21	335.57	327.5	327	318.5	318	54.06
1 美元 / 桶

　　

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