研究：欧佩克主席称六十美元是原油合理价位

　　一、行情综述

　　六十美元是个“合理”(fair)的价格，这是欧佩克主席，尼日利亚石油部长道克拉上周在华盛顿说的。道克拉没有明确说明他指的是什么原油，一般认为他说的是西德克萨斯中质油期货当月合约，这个价格最受全球瞩目。合理这个事儿没个准，对于买家来说，只要能买得到，越便宜越合理，对于卖家来说，只要能卖得出，不要说六十美元，就是六百美元也是合理的。所以，从欧佩克主席的“六十美元合理论”里面是看不出原油的价值和成本的。不过，从这个话里的确可以看出，欧佩克目前的方针就是在需求不减少的情况下，他们很愿意维持目前的高价。如果说六十美元是合理的，那么低于六十美元岂不是不合理了？那不就要减产保价了？既然当前的价格维持在六十美元以上，已经合了欧佩克的理，那欧佩克还要减产吗？所以说，尽管预计第二季度需求会降低、尽管欧佩克内部不时传来减产呼声，我们还是认为本周在维也纳召开的欧佩克会议不会减产，因为油价还在欧佩克的保价区域以上，欧佩克减产的目的已经实现了，何必多此一举惹众怒呢？不过考虑道第二季度需求确实会有季节性下降，以及油价的起伏不定，预计这次欧佩克会议也会留个尾巴，声明将随时开会决定是否减产。

　　对于油市来说，本周是关键的一周，除了欧佩克会议以外，国际原子能机构还要开会讨论伊朗问题。伊朗和俄罗斯、欧盟三国的谈判在上周相继结束，没有取得突破性进展，除非伊朗在最后一刻妥协，否则周一的国际原子能会议就会正式讨论伊朗问题报告，并在会后把报告提交安理会。提交安理会不代表立刻实施制裁，安理会各国利益不尽一致，预计在国际原子能会议和安理会上都会有激烈的讨价还价，还有一阵好拖，最后各大国很可能会达成一个妥协的办法，比如谴责伊朗、外交制裁等。

　　尼日利亚局势还是很糟糕。武装组织基于“人道主义”，释放了六名人质，但同时声明，将继续供给尼日利亚其它产油地区。

伊拉克的教派冲突愈演愈烈，宵禁令虽然下了，爆炸事件和死亡人数却还在上升。伊拉克二月份石油日出口量比一月份上升了26 万桶，达到137 万桶，但仍然是很低的水平，考虑到国内生产和运输设施不但得不到投资和维护资金，还三天两头遭袭击，我们对今年伊拉克石油生产和出口抱悲观的态度。基地组织上周呼吁袭击沙特和伊拉克的石油生产设施，看来中东产油地区至少近期是不得安宁了。

　　上周美国的石油数据保持了前一周的趋势特点。一，炼油厂继续维护工作，投入炼制量减少，因此原油需求和成品油生产继续下降；二，原油库存继续增长，成品油库存增长势头放缓；三，成品油需求，尤其是汽油需求依然保持强劲状态，二月份截止到23 日，美国汽油需求同比增幅达2.4%。美国商业石油总库存已经连续两周降低，而且上周总库存低于五年平均水平，这是今年以来的首次，我们预计从去年第四季度开始的石油库存大幅上升趋势近期将会出现转折。

　　另外，美国近期将用乙醇替代甲基叔丁乙醚(MTRE)作为汽油添加剂，使用乙醇汽油将在短期给给美国东北部、德克萨斯等地区带来运输和储藏问题，对汽油价格有正面刺激作用。上周美国汽油期货成为价格上涨的领头羊，除了炼油厂维护和汽油需求增长强劲的因素外，这个原因也不能忽视。

　　剩余产能低下、需求增长强劲和欧佩克的保价政策为油价划定了一个底线，各种突发事件又为油价提供了可能的上冲动力，因此我们还是认为，今年油价会保持高位运行，平均价格大于六十美元的概率很大，再创新高的可能性也非常大。

　　当然，这是中长期的走势分析，短期未必没有波动。现在纽约油价已经从57.55 美元的近期低点向69.2 美元的局部高点反弹了52%左右，上周末收于63.67，我们预计在63.7-65.5 美元区域会有较大阻力出现，油价本周很可能在此出现震荡反复现象，不排除有一定的下滑。上周末已经出现了一些多头平仓现象，只是考虑到本周还要召开国际原子能机构会议和欧佩克会议，不确定性太大，最后才勉强收了上去。上周油价上涨的诱因主要是三点，一是本周的伊朗和欧佩克会议，二是尼日利亚、伊拉克等地的局势动荡，三是月初的资金流入。伊朗和欧佩克会议都会在本周前半周召开，伊朗问题即使被报告到联合国安理会，还有旷日持久的争论，市场当有一个缓冲的时机，预计欧佩克周三的会议也不会减产，月初资金流入效应到了本周会有所减缓，因此，只要不出现太大意外事故，我们预计本周上半周原油涨势很可能会暂时停顿，也就是说，当预期事件逐渐清晰的时候，价格上涨往往也会面临暂时的动力衰竭。

　　上周新加坡价格上涨的主要动力是点价交易。然而，上周五的时候情况突然发生变化。周五上午价格还是猛涨，到了下午，由于此前大量买入的英国石油(BP)突然撤回买单，导致市场出现恐慌性抛售，价格大幅回落，最后三月纸货收市价比前一天还跌了4.5 美元。我们不清楚英国石油为什么突然撤回买单，但是市场仅仅因为英国石油撤回买单而出现恐慌性抛售本身就说明，前两天的价格上涨是多么脆弱，供需状况根本没有紧张到两天上涨20 美元的地步。

　　我们预计本周新加坡市场还会在一定程度笼罩在上周末的恐慌阴影中，价格不会再保持上周的强势。上周黄埔价格也随着新加坡上涨，但是因为需求受到高价抑制价格上涨极其勉强，涨幅远低于新加坡。交易商在新加坡价格疯狂上涨面前保持了谨慎态度，很多交易商上周下半周根本不报价了。沪燃油的气氛和黄埔如出一辙，价格也在上涨，但多是空头平仓所致，多头基本上没有趁机开仓，持仓量连续下降，价格上涨幅度虽然比黄埔大，但比不上新加坡，人气严重不足。

    在燃料油市场这种恐慌和分歧的气氛中，一旦原油出现震荡，燃料油价格可能大幅下滑，因此，我们建议沪燃油多头本周一获利平仓离场，等到市场消化了欧佩克不减产的消息、原油价格稳定到64美元以上、新加坡和国内的恐慌气氛过去、燃料油价格走稳之后再买入，我们预计这些条件具备的时间至少在周三以后。至于多头平仓后是不是反手放空，要看具体情况而定，谨慎一点还是不要放空，即使放空，仓量也要非常小，持单时间顶多一、两天。

　　二、图表一览

　　图一、新加坡180CST(下一个月)纸货价格走势

　　

新加坡180CST(下一个月)纸货价格走势图（来源：西南期货）

　　图二、新加坡180CST 现货价格走势(FOB,美元/吨)

　　

新加坡180CST 现货价格走势（来源：西南期货）

　　图三、东西方燃料油价差(3.5s，SPOT，FOB)

　　

东西方燃料油价差（来源：西南期货）

　　图四、黄埔180 现货价格走势(FOB，元/吨)

　　

黄埔180 现货价格走势（来源：西南期货）