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美国馏分油库存与NYMEX原油期价走势图
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十、解读与分析
近期，国际原油价格继续演绎了大幅回落的行情，纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在过去的13个交易日中有10天下跌。欧佩克一直维持的超产产量水平和美国原油与其它主要油品库存不断的增加，是促使价格回落的主要推动力。另外，之前炒的沸沸扬扬的伊朗核争端目前也暂时得到缓解。联合国安理会表示，在3月初国际原子能机构提交结论性报告之前，安理会将不会对伊朗采取行动。2月15日，纽约商品交易所(NYMEX)3月原油期货结算价下跌1.92美元报每桶57.65美元，盘中触及的57.60美元低点为12月27日以来最低水平。自2月份以来，油价已回落逾10美元或15.7%。
最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至2月10日当周，美国商业原油库存狂增485万桶，总量至3.256亿桶。这一增幅大大超出了之前分析师预测的增加120万桶的水平，随令市场颇感意外。目前该库存水准与去年同比高出9.8%或2915万桶；超出近5年同期平均水平12.6%或3639万桶之多。当周原油日进口量增加40万桶至1026万桶；原油与石油产品日净进口量也有98万桶的增幅，平均每日达1340万桶。炼厂产能利用率有小幅上升，当周微升0.28个百分点至86.08%。持续大量的进口进一步充实了库存，而由于炼厂正在季节性维护，产能利用率较低，进一步增加了原油库存上升的压力。
战略储备原油库存当周没有变化，总量保持在6.839亿桶。近15周以来，基本无太大变化，平均每周下滑8.7万桶，之前该库存因飓风破坏美湾地区石油生产设施而紧急释放出1500万桶左右。当周汽油库存再次增加212万桶至2.255亿桶。目前该库存已连续7周增加，分析师之前的预期为上升160万桶。当前水准较去年同期相比高出378万桶或1.7%；同时超出较近年同期平均值1365万桶或6.4%。虽然炼厂产出率不高，但持续的高位进口量令库存持续增势，且已连续第7周增幅超过预期。
当周美国东北部地区气温有所下降，接近或低于正常水准。随使取暖油的需求有所改善。当周取暖油库存下滑67万桶至5730万桶。由于暖冬的原因使得燃料需求大幅下滑，目前该库存水平较去年同比大幅超出40%或1650万桶之多；较近5年平均水平也高出22%或1020万桶。全美气象服务(NWS)表示，随着本周美国东北部气温逐渐回升至正常水准以上，美国本周对取暖油的需求将较以往低约7.8%。这为取暖油库存的进一步增加埋下了伏笔。馏分油库存当周小幅上升91万桶至1.369亿桶。与此相反，之前首访分析师预计该库存将减少70万桶。该库存的上升首先得益于进口量的增加，当周馏分油日进口量达68万桶，较前一周增加了29.2万桶之多。目前库存水准处于历史高位，较去年同比高出21.6%或2435万桶；和近5年同期平均水平相比也有1833万桶或15.5%的增加。
从统计数据来看，近期原油期价走势和原油与汽油库存变动呈高度负相关关系，之前由于地缘政治紧张的因素控制了油价的走势。从库存角度来看，主要库存水平均在历史高位，这将继续给油价上涨带来较大压力。由于目前伊朗局势仍存变数且尼日利亚武装冲突仍未停止，才对油价构成一定的支撑。伊朗总统近期视察了其境内的一些核设施并发表了措词强硬的讲话。而以美国为首的西方国家将对伊动武的传言也被传的沸沸扬扬。但我们也不能忽视俄罗斯在其中的调停作用。本月20日，伊朗将与俄罗斯举行会晤商讨和平解决核问题的途径。尼日利亚方面，2月15日政府开始动用直升飞机袭击三角洲地区的目标，武装人员则威胁说除非停止军事行动，否则将击落直升飞机。上个月武装人员对尼日利亚石油业的袭击造成该国10%的产量停产。
综合以上因素来看，虽然原油大势向下，但由于目前跌幅较大，且NYMEX 3月合约已触及57美元处的关键支撑位，料空头回补盘将会介入令期价有所反弹，目前并不宜继续跟进做空。短期上看60美元一线，但预计近期依旧呈弱势整理走势。
北京中期 李哲
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