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美国馏分油油库存与NYMEX原油期价走势
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解读与分析
国内春节期间，国际原油价格在多重因素的刺激下呈现初回落走势，在过去的7个交易日中有6天下跌。1月底，欧佩克召开部长级会，由于油价已在高位而决定维持之前产量不变，这一决定引发了一轮获利平仓盘的出现。之后库存数据显示原油和汽油库存增幅均大于预期，继续令油价承压下行。而此时由于伊朗核项目问题很快受制裁的忧虑减轻，加之美国原油库存上升，又引发了市场的普遍抛售。2月2日，NYMEX 3月原油期约下跌近2美元。联合国安理会表示，在3月初国际原子能机构提交结论性报告之前，安理会将不会对伊朗采取行动。虽然之后也有空头回补，但美国原油油品库存的再一次增加令市场持续了之前的跌势。纽约商品交易所(NYMEX)原油期价从1月底的每桶逾68美元回落至目前的每桶62.50美元左右，回落了近6美元，降幅8.4%。
据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至2月3日当周，美国商业原油库存小幅下降32万桶至3.207亿桶。之前接受采访的分析师预计为增加30万桶。该库存在之前一统计周增加了近200万桶。目前水准较去年同比高出2600多万桶或9%。同时，也远远高出近5年同期均值3171万桶，增幅达11%。当周原油日进口量增加26万桶至986万桶；原油与石油产品日净进口量也有45万桶的增幅，平均每日达1242万桶。因美国炼厂正在季节性维护，当周炼厂产能利用率下滑1.21个百分点至85.8%。在原油进口增加，且炼厂产能利用率下滑的条件下，原油库存出现下滑，令市场感到意外。不过幸好和预测值相差不多，才没有引起市场的更多关注。
战略储备原油库存当周微幅增加20万桶，总量至6.839亿桶。该库存在因飓风破坏而紧急释放之后的14周以来，基本无太大变化。最大变动出现在上一统计周，当时有80万桶的下降。该库存14周来平均每周下滑9万桶。最令市场感到意外的是当周汽油库存的增加大大超出市场的预计。之前分析师预测该库存将会有190万桶的增幅，而统计数据显示，汽油库存当周增加了430万桶至2.233亿桶。该水平较去年同比超出3%或659万桶；同时较近年同期均值也高出6.1%或1292万桶。汽油产量因炼厂季节性维护而下降，但每日进口量大增26.5万桶达到近120万桶，是导致库存上升的主要原因。到目前为止，汽油库存已连续6周增加，且每次增幅均超出之前分析师的预期。供应增加2050万桶，令原油价格承压。
受炼厂开工率下滑和美国东北部地区气温逐渐转冷的影响，当周取暖油和馏分油库存均有所下滑。取暖油库存减少165万桶至5797万桶，之前4周均为增加。虽然库存下降，但之前的温暖天气使需求减少，库存充足。目前水平较去年同比高出1481万桶或34.3%；与近5年同期平均水平相比也高出966万桶或20%。馏分油库存当周小幅下降31万桶至1.360亿桶，与之前分析师预计的增加20万桶相差不多。当前库存量高出去年同期2035万桶，或17.6%；同时也超出近年同期均值1500余万桶，或12.5%。据气象机构Meteorlogix,称，在经历长时间反常暖冬之后，未来几天美国东北部地区气温很可能接近至低于正常水平。虽然这意味着市场对燃料需求的增加，但纵观美国原油和主要油品库存，目前均处于历史较高水平，供应充足。将会继续成为阻碍油价上涨的利空因素。
虽然目前从市场上供需情况来看原油市场整体呈现利空，但还未明朗的国际地缘政治紧张局势使得供给忧虑始终弥漫市场。虽然目前尼日利亚我装冲突告一段落，且联合国安理会表示对于伊朗核争端在国际能源机构于3月初提交完整报告之前不会采取任何行动。使市场紧张的气氛稍有放松。但是从伊朗方面和以美国为首的西方集团目前的态度来看，颇有剑拔弩张之势。伊朗总统艾哈迈迪.内贾德近期表示，伊朗坚决要求获得和平利用的核技术，绝不屈服于西方的压力，从而强调了将继续进行研究的方针。伊朗经济部长达乌德.达涅什.贾法里也表示，因核问题而对伊朗实施的任何制裁都将导致全球油价上升，通过扰乱伊朗的政治和经济，西方对伊朗施加的任何制裁都可能导致油价上涨超过他们的预期。而就此美国国防部一高官回应：“如果其它努力均未能劝服伊朗停止核计划，未取得联合国支持对伊朗实施经济制裁是合法的。”美国助理国务卿沃克也表示：“我不认为欧洲、美国或其他国家如果采取制裁措施，会面临合法性的问题。”同时，英国首相布莱尔也称油价高企的忧虑不会阻止国际社会对伊朗进行制裁。这些现象表明至少在近期内该问题的和平解决将会相当困难。目前在如何处置伊朗问题上，安理会五大常任理事国之间还存在分歧。
另外，根据商品期货交易委员会(CFTC)的统计，截至1约31日当周，NYMEX原油期货投机多头寸再次增加了5865手，使总净多单数量达到达近20000手之多。呈现出空翻多的局面，同时也结束维持了近20周左右的净空持仓。这表明原油市场投机资金正在利用国际主产油区局势不稳这一因素全力推高油价。后市基金的动向还将对油价的变动起较大影响。而这将主要取决于中东局势的变化。从目前情况来看，油价已经从高水平回落幅度较大，后市基金增持多单和投机买盘进入的可能性增大。这将会对目前油价起到较强支撑作用。
综上，充足的库存供给与紧张的地缘政治局势之间博弈的结果将指导未来一段时间内国际油价的走势。综合各方面因素，笔者认为近期NYMEX原油期价将企稳反弹，高度将取决于局势的发展。从技术分析来看，目前NYMEX 3月原油合约支撑位在61.75美元，阻力位在65美元。
北京中期 李哲
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