燃料油期现价差高达200元 套利机会呈现

　　文华财经（编辑 李志伟）--近日,伴随着国际市场原油报价的迅速攀高,国内燃料油期货也同步出现上扬行情.我们观察燃料油期货上市以来的状况,现货与期货之间大多数时间都表现为正基差(现货价-期货价),为数不多的负基差的出现就成为了极好的期现套利机会.尤其是在上涨行情中,期货报价由于资金投机作用,上涨的速度往往快于现货,期货报价穿越现货价格情况的出现将为我们提供稳定的获利机会.我们发现6月上旬的下跌行情导致燃料油期现价差基本回归正常至+70--+80 ,但7月中旬的上海燃油期货报价和华南现货报价价差却已经高达-200元/吨,下面我们将详细核算套利行为成本与获利状况.

　　现货买入可实现性

　　最新统计到的到货数据,2006年7月中旬以前华南市场已确定的船货量为101.63万吨,比去年同期有所缩减,但此前的两个月,华南市场到货分别为207.78和230.58万吨,均为04年以来的高点.同时此前相当长的一段时间内,华南和华东地区由于受到天气缓和电力需求减弱影响,燃料油需求相当清淡,市场供货充裕的情况下,买入现货是可实现的.

　　成本核算

　　 在进行实物交割的过程中，需要发生一定的费用，具体项目及收费标准如下表：

　　　　　　　　　　　燃 料 油 现 货 交 割 费

　　费用名目 买方费用 卖方费用

　　燃料油入库申报押金 无 30元/吨 （可退）

　　交割手续费（交易所） 1元/吨 1元/吨

　　交易手续费（期货经纪公司） 0.5元/吨 0.5元/吨

　　交割手续费（期货经纪公司） 2元/吨 2元/吨

　　标准仓单过户费 0.5元/吨 0.5元/吨

　　作业杂费（码头） 15元/吨 15元/吨

　　仓储费按存储10天计（油库） 12元/吨 12元/吨

　　商检费（商检公司） 2元/吨 2元/吨

　　车提费 50元/吨 无

　　危险品代办费 1元/吨 1元/吨

　　利息（银行） 0.0152%/天 0.0152%/天

　　运输费（船运湛江--黄埔） 50元/吨 无

　　港务费、装卸费、港建费等 由油库按现行收费标准向油品入库时的货主收取。

　　若设定注册后标准仓单的储存期为2个月，同时考虑资金占用成本，则客户利用期货市场卖出燃料油的总费用为：

　　1+0.5+1.5+0.5+15+72+2+1+22.8=116.3 （元/吨）

　　其中仓储费和资金利息为94.8元/吨，占据总费用的81%，而真正用于交割过程中的费用只有21.5元/吨。

　　这即是在现货市场买进商品囤积至交割月来临所产生的全部费用,如果期货合约卖出价与现货采购价之间可以高于116.3元/吨,我们就可以通过买现货卖期货持有到期进行交割来实现期现套利交易.而目前的期现价差高达-210元/吨,即使抛去正常价差+70--+80的更为丰厚的利润,而只考虑期现品种临近交割月价格趋于一致的影响,仍然可获得200-116.3=83.7元/吨的利润.

　　操作方案

　　买入现货的同时,在期货市场卖出燃料油期货主力合约,两者之间须坚持品种相近,时间相当和数量对等原则.持有期货合约至交割月,申请交割即可.

　　中钢期货 余晓芳