油价上涨未影响投资者信心

　　摘自法国《费加罗报》

　　原油价格自今年年初以来上涨近20%，近四年间上涨250%。其他原材料2005年涨价29%，今年以来平均上涨12%。

　　通常情况下，就像是第一次石油冲击和第二次石油冲击发生时的情形那样，上述变 化足以引起全球经济不稳定，减少企业利润，破坏投资者信心。

　　这次情况不同，金融市场运转良好。最近4个月，法国股市CAC指数升幅超过10%；美国纳斯达克指数升5%，道琼斯指数升6%。今年以来，日本和英国股指也上扬7%，德国股指上扬11%。

　　这一现象背后既有经济结构原因，也有经济形势原因。

　　首要原因之一是，发达经济体最近30年寻求减少对石油的依赖，创造等量国民财富，如今所需石油比20年前减少2/3。石油开支20世纪80年代初大约占法国国内生产总值的5%，如今占2.3%。让—马克·让科维奇和阿兰·格朗让在《请加满油！》一书中说，“1979年，买1升汽油需花费相当于半个小时的最低工资。2005年，买1升汽油只需10分钟最低工资”。

　　从两方面可以看出，经济对油价变化的敏感度在下降。一方面，是1/4世纪以来人们为节约

能源而不懈努力，利用石油和天然气以外的其他能源并发挥核能发电的作用。另一方面，是人们重视以发展服务业方式创造财富，服务业在国民财富中所占比重已接近3/4，而服务业的石油消耗明显低于工业和农业。

　　此外，也有经济形势原因。首先是全球经济在中国和印度带动下持续增长。经济学家认为，油价每桶上涨10美元，会对全球经济产生0.5%的负面影响。但是，自2003年以来，全球经济发动机一直高速运转，得以吸纳能源价格上涨的负面影响。

　　对西方金融市场产生积极影响的另一现象是：石油企业在股市上处于强势地位。在巴黎，道达尔公司在CAC 40指数中所占比重超过13%。油价越涨，石油企业越有利，它们的

股票也越受益，从而促使更多股市大亨吸纳石油股票，进一步刺激巴黎股指上升，同样也刺激其他股市。同时，石油企业在欧洲STOXX 50指数中所占比重已达16%。

　　再就是美国联邦储备委员会主席本·伯南克所说的“全球储蓄过剩”因素，金额大约为14万亿美元，正流入金融市场，有助于金融市场免受原材料价格变化的影响。

　　最后，还有石油美元回流因素。去年油价上涨可能让石油生产国获得了8000多亿美元额外收入，这些钱的一部分用于向西方国家订购设备，大部分又投入

资本市场，主要去向是欧洲。所以，尽管主要原材料价格上涨，这些资金流入欧洲市场，造成少许泡沫影响。

　　当然，这种全球经济、金融和股市美满结合并不意味着乐观将会延续。一旦伊朗危机爆发，油价会达到甚至超过每桶100美元，破坏经济平衡，全球增长所受影响可能达到1.5%或更多，相当于今年预期增长率的1/3。