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陆文磊
在4月21日闭幕的西方七国集团(G7)财政部长和中央银行行长会议上，能左右现今主要经济体经济政策取向的各国政府官员向世人传达出一个明确的信号：他们正在高度关注高油价、全球经济失衡等因素对世界经济的影响。会议声明敦促增加在石油勘探、生产、能源基础设施和提炼能力方面的投资，并表示各国将继续致力于提高能源效率、加强节约和促进
多样化，从而改善供求关系。
应该说，G7财长和央行行长们并非杞人忧天，因为近年来，国际油价上涨的幅度确实非常惊人，而且从目前形势来看，受伊朗核问题、美元贬值、尼日利亚产能下降等因素的影响，油价上涨趋势短期内似乎还不会改变，就在G7会议结束当天，纽约商品交易所原油期货价格一举突破75美元，再次创下历史新高。从以往历史经验来看，油价的大幅上涨都很容易导致全球经济陷入滞胀的困境，因此，G7会议对持续上涨的油价表示担忧是不难理解的。
但是，一个非常有意思的现象是，与以往相比，本轮油价的上涨对全球经济的冲击要弱的多。尽管2001年以来油价持续上涨，但全球经济增长势头依然非常强劲，2004年世界经济增长率达到5.1%，这是1985年以来增长最快的一年，但2004年全球的通货膨胀率却只有3.6%。相比之下，1984年全球经济增长率同样是5.1%，但当时全球的通货膨胀率却高达15.2%！
笔者认为，在高油价的背景下，全球经济依然能维持低通胀、高增长的良好运行趋势，主要是由于两方面的原因：一是目前的发达国家受新经济的带动，已经基本完成的新一轮的产业结构升级，其经济增长对原油等能源的依赖程度大大降低，同时，与以往相比，如今的发达国家能源战略更加成熟，企业和家庭对能源价格上涨的适应能力也大大增强，所以，国际油价持续上涨并未对发达国家通货膨胀造成很大的冲击；二是近年来全球制造业正在发生新一轮的转移，主要是从发达国家和新兴工业国家转移到中国、印度这两个最大的发展中国家。而中国、印度由于拥有大量劳动力资源，所以，近年来全球经济强劲增长以及原油价格持续上涨并未导致全球劳动力成本的大幅攀升，这也是形成全球高增长、低通胀格局的一个重要原因。
从理论上讲，油价上涨对经济的冲击属于外生供给冲击，而且有暂时冲击与永久冲击之分。除了以上所分析的原因外，近年来油价上涨并未对全球通货膨胀和经济运行产生明显的负面冲击，还有一个很重要的原因是至今为止，很多国家的生产者和消费者仍把油价上涨作为暂时冲击，所以高油价的潜在影响可能被低估了。如果油价持续在高位运行，随着时间的推移，其对全球经济增长的负面影响迟早是要体现出来的。好在目前高油价问题目前正在受到各国宏观调控部门越来越多的重视，2004-2005年，各主要发达国家的央行先后启动了升息周期，随着利率水平的上升，全球经济增长会有所降温，对原油的需求增长也会逐渐放缓，同时，利率上升导致的资金成本提高也会对国际投机力量形成一定的抑制作用，所以，紧缩政策带来国际原油价格“软着陆”应当是最值得期待的结果。
但需要明确的是，在目前伊朗问题悬而未决、美元可能会重归贬值趋势的背景下，国际油价继续上涨的可能性不能完全排除，如果出现这样的情况，高油价对全球通货膨胀的潜在负面影响将会变得日益显著，由此可能会导致全球利率水平上升幅度超出预期，并对全球资产价格和经济增长造成明显的负面冲击，这是一个需要保持密切关注并引起警惕的问题。
(作者单位：申银万国证券研究所）
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