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南都期货 刘月来
对于本轮资源类商品大牛市，不能否认，经济增长导致需求增加而供应存在瓶颈是原始动力。但是，西方国家大量增加战略资源储备，导致供需矛盾激化，从而对商品价格涨势起到推波助澜之效。
本轮原油起涨于1998年底，2002年开始大幅上涨。当意识到经济高增长将导致众多商品尤其是资源类商品紧缺时，以美国为首的西方大国开始增持储备，抢夺石油资源。2001年1月底美国战略原油储备不到5.41亿桶，而到2005年8月底战略原油库存就超过7亿桶，4年增加近30%。整个经合组织(OECD)的战略库存也是如此，从2001年到2004年增加了两亿多桶。西方国家在原油上涨的过程中不断增加战略原油库存实际上是抢夺原油资源，结果导致供需激化、油价暴涨。
实际上，近10年来，美国战略原油库存与原油价格之间具有高度且稳定的正相关性，而商业库存与油价的相关性变化较大，很不稳定。尤其是2004年以来，美国商业、战略原油库存都与油价表现出正相关，特别是美国战略原油库存与油价之间的相关系数高达0.88，说明战略原油库存对油价则起到重要推动作用。不仅如此，战略原油库存还可以反映出美国政府对原油价格的态度，如果战略原油库存大幅增加，表明美国政府认可当时的油价，因此才会增加战略库存抢夺原油资源，从而激化供需矛盾导致油价上涨；而如果美国政府认为油价已高，就不会再大规模增加战略库存。如果认为油价过高，不仅不增加战略库存还会释放战略库存(如去年在飓风影响下油价达到70.85美元的高位，美国就开始释放战略原油库存)，导致油价下跌。去年底与今年初，美国战略原油库存在徘徊了近3个月后，在一个月前又开始增加，与此同时，原油价格也随之升高，并创出历史新高。这说明美国等西方国家增加原油战略储备正是导致对原油需求增加的一个很重要的因素，从而对原油价格的上涨起到了推波助澜的作用。
对于最具保值作用的黄金，西方国家也是如此。世界黄金协会资料显示，2003年，全球黄金储备总量为32650吨，约等于当时全世界黄金年产量的13倍。其中黄金储备1000吨以上的国家和组织有美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织，美国的黄金储备最多，为8136.9吨，占世界黄金储备总量的24.9%。从这份资料所提供的数据来看，黄金储备达百吨以上的32个国家、地区或组织主要集中在欧洲和北美洲，而亚洲及非洲国家只占少数；黄金储备不足10吨的国家、地区或组织共有47个，基本上都分布在亚洲、非洲和拉丁美洲，其总量只占美国黄金储备的1.43%。从这一数据可以看出，西方发达国家的黄金储备较多。这说明黄金储备特别为西方发达国家所重视，尤其是在美元贬值的时期。
在各国中央银行的国际储备中，美国的黄金储备在其国际总储备中所占的比率高达65.5%、法国41.9%、意大利45.9%、瑞士39.9%、荷兰45.5%。而发展中国家如印度的黄金储备在国家战略总储备中比率只有7.8%。2005年，黄金价格已经大幅上涨，美国和大多西方国家的中央银行的黄金储备仍占到40%-60%。而印度的黄金储备下降到5%左右，俄罗斯、南非的黄金储备占其总储备的5%左右，俄罗斯已经决定将其黄金储备增加一倍，就是要达到10%的水平，这样未来3-4年俄罗斯将很少再出卖黄金，而俄罗斯是除了南非之后第二大黄金出口国。这些中央银行增加黄金储备必然导致对黄金需求的增加。而西方国家大量储备黄金，在美元贬值的条件下，无疑增加了对黄金的需求以及需求预期，导致黄金等贵金属价格不断上涨，而黄金等贵金属价格的上涨又对资源类产品的价格上涨起到引导作用。
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