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广发期货 姜鹏
2004年以来，导致原油价格连创新高的三大因素分别是供求紧张、地缘政治紧张和游资炒作。迄今为止，世界经济增长情况相对较好，世界原油生产能力与需求之间仍然只能够维持脆弱平衡，从世界股市和其他市场中流出的大量游资仍在冲击各大宗商品市场，而以伊朗核问题为核心的包括巴以局势和伊拉克局势在内的中东地缘政治局势进一步紧张化。
显然，当前影响原油价格的主要因素比2005年下半年更为严峻，但近期原油价格却仅仅与过去9个月以来的均价水平相当，明显反常。
暴涨的直接动力
自春节以来，国际原油价格一泻千里，连续两周呈现出暴跌行情，2月15日，创下新年以来的新低至57.60美元/桶，短短的两周内跌幅高达15.6%。美国当前的国内财政经济形势是原油价格受到压制的主要原因。目前，在经济增长动力减弱、美联储连续升息的情况下，美国股市承受了越来越大的压力，而美国房地产市场也可能面临调整。随着地缘政治因素的不稳定和美国国内经济金融形势的变化，欧元在1.19美元以上的支撑十分明显，美元再次面临贬值可能。
从经济形势来看，目前国际原油仍然面临较大的压力。但这并不表示原油涨价危机已经过去。全球经济保持强劲增长势头，尤其是一些重要产油国的原油供应面临受阻危险，可能会使油价在今后几个月中继续保持高位。除了挪威、法国能源行业工人上周二加入了罢工行列。
上月底，联合国安理会一致通过有关伊朗核计划的主席声明，明确要求伊朗在30天内停止全部同铀浓缩有关的活动，而伊朗则宣称决不会放弃铀浓缩活动，伊朗宣布将在波斯湾举行军事演习。从而使伊朗问题骤然升温，导致原油价格不确定性增大。地缘政治将是原油暴涨的直接动力，而且它将超过任何别的经济因素，主导全球的经济走向。
供应随时“穿仓”
总部设在巴黎的国际能源机构预计，今年全球原油日均需求量将比去年增加149万桶。该机构说，许多国家近期纷纷宣布停止对燃油消费 提供财政补助，使得燃油价格上扬，这在一定程度上抑制了原油需求。
中东占有世界石油产量的三分之一并拥有世界石油储量的三分之二，中东石油脉搏的跳动将越来越快。最近4年出现的威胁或变化，把这三个主要产油国拖入了一场战略混乱旋涡，打破中东地缘政治平衡，石油进而成为相关国家的脆弱之源和依赖之源。据美国能源部最新的报告，指出OPEC今年3月份的剩余产能仍然在110～160万桶的低位。在中东局势极度不稳定的，原油的供应随时有“穿仓”的可能。
基金多头主宰后市
投机力量将使油价的变动更加扑朔迷离。目前在美国，至少已经有50家对冲基金"染指"石油期货交易，所持头寸已接近交易总量的15%。全球原油需求量大约为每日8400万桶左右，而石油期货市场中的交易量在1.2亿至1.6亿桶之间，数字上的巨大差异表明投机行为遍布市场。事实上，在石油期货市场中，从事套期保值交易的不到三成，其余均为意在套利的大小投机者。美国CFTC 最新公布的基金持仓数据显示，原油市场已经实现了空翻多的转变，而且出现大幅增加的迹象。自2006年2月21日起，基金空头取得了绝对优势，尔后空头开始回撤，截至到4月7日，净多头由前一周的6千手剧增至3万手，预计基金多头将主宰后市。
总而言之，全球的经济形势在第一季度，表现得比较弱势，但是伊朗核问题扣人心弦，基金火上浇油，已经成功由空转多，国内燃料油涨势可能短期受压，但是最终就会出现“胳膊扭不过大腿”的局面。
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