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上周原油指数期价在横向振荡中收高。3月份以来的原油期价表现如同天气一样多变，日线上呈现为反复围绕中期均线的折返运行状态，但振荡低点在逐步抬高，自去年底以来的大整理形态向大三角形整理方式演化。上周末的近月连续图上原油期价已经顺利走出d段回升的走势，指数图上这一动作还处于滞后状态，周线的平档星线显示本周的上翻走势还需要进一步的酝酿。从原油指数期价以前的表现看，收出这种平档的长下影星线后，往往使得期价的盘整过程延长，这也是部分客户担心本周可能会补下影的原因。我对此的理解是，原油指
数期价没有形成周五刻意压低收低做有利变化的尝试，表明其价格信号相对单纯，人为造市的影响不大，而看多人气的重新凝聚后使得期价惯性收高，另外，也有围绕1月中旬的星线寻求承转依托的条件。原油期价日线级别的技术运行状态上目前已经逐步修好，周内尝试上突的动力维持。周末公布的CFTC持仓报告显示，原油期货的大投机部位开始伺机翻多，持仓状态向有利于多方的方向变化。首先，总持仓量上，在近月主要合约到期换月的影响下，原油期货的总持仓量明显缩减，但当期的总持仓量依旧是换月周同比的最大持仓量，持仓量能继续对原油期价形成支持。其次，非商业头寸的净空持仓连续第四周缩减，当周的净空持仓减少到6337手水平，在主要的相关能源品种上非商业头寸的表现都以减空增多为主；与此同时，小部位持仓上却在近期的反复振荡下出现力度较大的翻空，当周合计净空持仓达到16553手水平，接近其净空持仓规模的上沿区域，在大部位持仓继续向均衡状态回收的情况下，小投机部位的这种持仓变化处于明显的不利状态。另外，以基金等非商业头寸的敞口持仓变化对比，一旦连续性的将净持仓缩减到几千手水平后，非商业头寸上都会惯性的将净持仓继续推到反方向，并至少维持两到三周。沪油期价表现上，上周沪油指数期价已经有效摆脱了春节后形成的高点连线压制，3月份以来沪油期价低点收敛的弧形回升状态维持。从量仓变化看，经历上周初的短线封堵后，沪油指数的持仓量、成交量稳定在前期的盘整平台下沿时水平上，价格稳定的预期增强，等待上突的迹象明显。现货供应方面的信息有些混乱，新加坡市场预计4月份西方船货数量将达到230万吨水平，较3月份有明显增加，这可能抑制中国方面在当前价格水平下的买兴，不过当地实货买家维护价格的意愿较强，双方僵持的局面可能还要等到成品油价格改革机制调整的政策出台后，才会有所松动了。对于周末公布的成品油价格调整方案，我们有如下的理解：首先，这实际上还是一个滞后推出的调价方案，而非真正的改革方案；其次，该方案首次明确了对于弱势群体和公益性行业的综合补偿配套措施，这和以往的单纯调价有所不同，根据我们国家以前的“改革路线图”，综合补偿配套措施的出台，往往意味着价格管制逐步放开的条件已经基本成熟，后续的跟进改革措施也将逐步兑现。今日预计沪油指数期价将上试3540元一线，建议多单冲高滚动交易。
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