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中国国际期货 陆华泉
随着夏季美国自驾游高峰期临近，对汽油需求将加强。全球特别是北美地区炼厂进入传统设施检修期，从而有望出现汽油期货价格带动原油价格上涨。
如果仅仅对目前全球供给与需求量作简单对比，就会得出供需平衡，甚至供大于求
的结论。但这仅仅是表面现象，是静态比较的结果。如果动态地看，目前OPEC产能已经接近极限，剩余产能非常有限。而且因为各种各样原因，短期内OPEC不可能有数量可观的新产能增加。非OPEC国家由于经济上的原因，在增加产能方面显得更加力不从心。对经济的良好预期说明需求稳定可期，在一些发展中国家更有扩大需求趋势。这样一来，供给端几乎是闭口的，而需求端是敞口的，而且敞口方向定型。基于这一事实，市场往往表现为当库存连续增加时，价格小幅下滑；一旦稍微有地缘政治问题，则对原油供应中断的担忧就会油然而生，价格立即大幅上涨。可见，目前原油供需平衡是相当脆弱的。
前期国际原油价格在库存影响下多数时间微幅走跌，但上涨时却势头凌厉，这可以从美国原油库存增加背后找到原因。作为整体战略的一部分，美国将能源战略作为重要一环。其不仅高度警惕地用以维持自身经济，还尽量用来遏制“对手”。可事实证明，美国在能源储备上即使大举行动，也不足以在关键时期打压价格，至少功效非常微弱。首先，从俄罗斯来看，其可以从油价上涨中得利。其次，中国在高油价背景下的经济增长并未明显受到影响。另外，美国视为绝对敌对的伊朗却腰杆越来越硬，而委内瑞拉等国也因石油输出国力愈加雄厚，与之“叫板”的可能性加强。
假设全球目前供需相抵尚能每日剩余100万桶，即使全部被美国购进，每周平均上升库存也只有700万桶。加上被战略储备分散一部分，美国原油库存难以有大幅增长。更值得重视的是，其库存量上升，并非由需求疲软、原始库存积压所致，而是由其新的庞大购买速度造成，而这二者有着质的区别。战略储备在当今不少国家成为能源战略问题首选，而且战略储备犹如一条粗壮而饥渴的巨蟒，需要满足的量是巨大的。
近期影响原油价格的各种因素更趋复杂，题材累累，变数多多。库存增加作为供求平衡表面性的幌子，难以挽回其基础脆弱的现实。因此，随着夏季来临，原油、取暖油、柴油和燃料油价格将跟着汽油一路走好。
从基金动态来看，国际基金虽然在前期原油库存上升时增加净空头寸，但近期不断调整头寸，净空逐渐缩量，上周更是大幅增加净多头寸，显然其对后势看涨有信心。国内燃料油现货黄埔市场与新加坡倒挂严重，后者升水一直保持坚挺。依此，笔者预期上海燃料油期货近期在原油价格向上的总趋势和现货支撑下，将变得易涨难跌。
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