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永安期货 肖国平
美国能源情报署发布的美国原油库存近几周都持续增加，原油价格从接近70美元的高点一直下落到60美元下方，直到近几日在尼日利亚国内局势恶化的刺激下才有所反弹。与此形成鲜明对比的是，国内燃料油价格表现明显强于原油，价格在3300-3400元之间受到强大的支撑。原油价格与国内燃料油价格为何走出如此差异的行情？
新加坡燃料油相对强劲
国内燃料油价格的标的物是运动粘度为180的燃料油，同时还有有关含硫量、闪点等指标的规定。根据一年多的交割经验，要达到交割质量标准的燃料油一般都要从新加坡进口。所以新加坡燃料油价格将直接决定国内市场上180CST的价格，以至决定上海燃料油的期货价格。而原油价格则通过影响新加坡燃料油间接影响国内燃料油价格。
让我们再来考察一下在原油下跌的情况下新加坡燃料油的情况。附图是近期原油与燃料油的差价，可以看出，两者之间的价差在已经达到5美元左右的阶段性高点，说明在新加坡市场上，燃料油相对原油明显强劲，在国内消费季节启动之前，贸易商预期中国消费用户将入场采购，这样直接导致在原油下跌的情况下燃料油的进口成本居高不下，国内燃料油价格强于原油价格。
内强外弱格局将会有所改变
原油在近两个交易日走出强劲的反弹势头，地缘政治对油价的影响，可能将超过库存对价格的压力，重新占据上风。尼日利亚国内局势的恶化对该国原油产量造成影响，美国东北部的寒冷天气以及伊朗问题可能又将对原油价格产生一定的推动作用。
而燃料油方面，新加坡市场上的燃料油库存一直维持在相对高位，黄埔市场上也并不缺货，这将会导致在原油价格上涨的同时燃料油将出现一定的滞涨，而如果下跌的话，燃料油则可能产生一定程度的补跌要求。从燃料油与迪拜原油的价差来看，5美元的价差也是近几年的一个低点，基本上已经没有再缩小的空间，因为再缩小就意味着燃料油价格已经差不多接近其他成品油如汽油柴油的价格了。而国内期货市场上整体商品的多头氛围相比前段时间已经有了明显的下降，这个因素也会影响到燃料油的期货价格。
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