与美元背道而驰 55美元将是近期油价回落下线

　　银河证券 李国洪

　　近日推高国际油价的动力——伊朗核问题已经被市场消化，1月份由于尼日利亚骚乱而导致的全球石油供应短缺也得以改善，壳牌公司去年11月份新开发的Bonga油田重新投产，产量恢复至每天22万桶。与此同时，温暖气候同时抑制了全球的石油需求。另外，上周美国原油库存上升到7个月来最高点，大幅增加490万桶，增至3.256亿桶，比去年同期水平高出1 1％。

　　欧佩克主席在2月15日预计，由于美国和亚洲的经济增长前景存在不确定性，今年全球石油需求增长速度将减缓，欧佩克预计今年全球石油日均需求量为8464万桶，比去年增加157万桶，低于以前预测。另外在本周，新任美联储主席本·伯南克暗示美联储将再次提高利率水平，预示着美元后市将走强，由于油价与美元有明显反向运动特征，国际油价也应声大幅下跌。

　　上周二，纽约油价连续第三个交易日收低，跌幅达1.67美元，最终跌破60美元大关，报59.57美元/桶；上周三，纽约油价又大跌至每桶57.65美元；上周五

国际油价出现反弹，纽约油价最终收于每桶59.88美元。。

　　库存上升导致价格下跌

　　国际油价大幅度下降的主要原因是库存数据大幅上升，截至2月10日当周，美国原油、汽油和馏分油库存全面上升。美国原油库存量3.256亿桶，比前一周增加490万桶；美国汽油库存总量2.255亿桶，比前一周增加220万桶；馏分油库存量为1.369亿桶，比前一周增加90万桶。原油库存比去年同期高10.9％；汽油库存比去年同期高1.8％；馏份油库存比去年同期高14.3％。

　　库存数据的连续大幅上升使得许多石油预测机构调低了世界石油需求增长，如欧佩克主席在2月15日预计，由于美国和亚洲的经济增长前景存在不确定性，今年全球石油需求增长速度将减缓，欧佩克预计今年全球石油日均需求量为8464万桶，比去年增加157万桶，下调了以前的预测。在石油供给稳定的情况下，石油库存数据的增长意味着需求下降。

　　油价与美元背道而驰

　　近日新任美联储主席伯南克对美国通货膨胀表现出强硬姿态，上任不久即暗示美联储将再次提高利率水平，美元利率上升从两面促使国际油价下跌:

　　一是美元利率上升意味着美元走强，如果美联储继续升息将导致美国的利差优势更加明显。首先，美国国内利率相对于欧元区和日本的优势将更加明显，这将继续强烈吸引境外资本的流入，目前欧元区利率为2.25％，而日本仍然实行零利率，相比之下美国的利率显得非常有吸引力；其次，美国提高利率的紧缩货币政策将导致美元货币供给量的下降，从而使得美元相对于其他货币升值。美元利率上升将使其在持续大量的资本净流入中不断走强，而美元的走强，意味着以美元为标价的

石油价格的回落。

　　二是由于此轮全球商品期货牛市是由低利率所创造，那么可以预计，美联储继续升息终将结束本轮商品期货牛市。实际上，由于预期伯南克将继续格林斯潘以控制通胀为首要目标的货币政策，商品期货市场在2月份已连续回落。基本期货品种价格的回落，特别是金属期价的大幅度下跌，将直接引发全球

能源期货价格的同步回落，特别是石油，故上周国际油价开始大幅回落。

　　55美元为近期下线

　　近期市场尽管有许多令油价疲软的因素，但油价大幅度回落也给了投机商买盘的机会，故油价近期内仍然有反弹的趋势。支持如上观点的依据是正当油价下跌之时，众多投资银行(机构)纷纷上修2006年全球油价的预测。其中，有34家银行和咨询机构认为地缘政治不确定因素加剧了对欧佩克产油国石油供应中断的担忧，2006年的平均油价会在60－62美元之间，比上次预测上修了3.5美元。

　　另外，如果国际油价每桶跌破55美元，占世界产量65.4％的中东欧佩克产油国会适量减产以保护油价，故国际油价跌破50美元的可能性很小，55美元以上就会吸引大量资金介入，故笔者认为55美元是后市回落的下线。