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金瑞期货 吕旭波
春节期间，原油的走势可谓跌宕起伏，对地缘政治和中东安全局势的担忧引致了对原油供应的担忧。而原油的走势通过油品市场的传导，也影响了燃料油的行情。
在伊拉克和俄罗斯因气候原因出现不同程度的原油减产后，伊朗局势格外引人关注
。伊朗可能将面临着联合国的制裁，而这种可能性极有可能导致原油供应方面的问题，并进而导致原油价格的大幅上涨。
汽油、柴油和天然气市场的走势，以及其他的技术面因素均有可能对原油的短期走势造成影响。从中期(1～2个月)来看，油价将会逐渐逼近历史高点。这将给我们的燃料油市场带来什么呢？
毫无疑问，原油作为油品市场定价的基础，必然会对燃料油的价格起到支持作用。但燃料油本身的供需平衡也是我们需要考虑的问题。对于黄埔市场燃料油的主要来源———新加坡市场而言，创纪录的高库存和虚弱的区域需求基本面带来了供应的压力，令当地现货价格承压。近日虽有所上涨，但中国买家的进口成本仍保持在3470～3520元/吨左右(4月到岸)，相对上海的期货价格，存在50～150元/吨的获利空间。这足以将新加坡的现货压力传导至上海的期货市场。如果考虑到目前黄埔市场存在许多成本在3400元/吨以下的燃料油现货，则上海燃料油期价很有可能遭到抑制。
但这不是燃料油市场全部的信息。事实上，虽然新加坡存在大量的燃料油库存，但它们多数是高硫燃料油，用于发电的主要燃料———低硫燃料油事实上处于短缺之中。产自南韩、印尼和中东的直馏燃料油的需求相当强劲。此外，有迹象显示3月份来自欧洲的套利船货减少，这也将缓解供应的压力。中国贸易商的观望态度更是令燃料油价格难以下落，通常在春节之后燃料油的需求会上升，因此许多贸易尚并不愿意出售手头的库存，有些甚至已中止了报价。
在这种有价无市的情况下，上海燃料油期价对原油的波动表现得更加敏感。因此，我们将观察到燃料油期货价格在3450～3500元/吨支撑上的高位震荡，并随着原油的走势展开向3600元/吨一线的冲击。如果原油没有上佳表现的话，燃料油期货价格冲破这一阻力将十分困难。期货价格在3500～3600元/吨之间震荡的可能在增大，一般而言这是进行区间操作的时机，但我们建议操作者尽量保持多头的思维，这将减少风险损失的概率。
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