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能源价格高企成为原糖、玉米、小麦、大豆等农产品价格上涨的根本动力
大通期货 文竹
从1月27日至2月3日中国农历春节假日的一周里，国际商品市场依旧起伏跌宕。金融市场方面最引注目的是美元上涨，在掌管美联储18年之久的格林斯潘卸任之际，美元以大幅上
扬来欢送这位世界金融“教父”，当然也是对其最后任期里连续升息政策的回应。
但与此同时国际商品期货市场却并未因美元的强势而受压，指数基金再度进军商品市场兴风作浪，国际商品期货市场上多头氛围浓厚。总结假日期间外盘的表现也以归结为：金属再创新高、能源高位震荡、农产品全面上涨。其中金属价格再创新高是在纸币泛滥背景下投资者对通胀预期的体现，因为金属是最基础的货币形态。而能源高位震荡和农产品全面上涨却有着一些内在的联系，值得重点关注。
我们观察到假日期间原油价格的高位震荡围绕着两条主线展开：一是地缘政治的不稳定性(伊朗核问题、巴勒斯坦回教激进组织哈玛斯在巴勒斯坦议会选举意外获胜等)造成的利多因素，这是节日前期价格冲高和上周五止跌回升的动力。二是OPEC决定保持25年高产量水平，和美国油品库存增加导致的利空因素。虽然能源期价呈现利多与利空交织的状态，但油价长期保持高位运行的格局却是清晰的。尽管库存在增加，但世界能源依然是异常短缺的。为什么这么说？农产品的全面上涨间接地证明了这一结论。
再来看这一周里国际农产品的表现：如果把玉米、小麦、大豆、原糖和棉花这五个农产品期货品种六个交易日的走势图叠加起来看，可以发现其价格变化节凑惊人的一致。都是“涨-跌-涨”，尤其是周一和周二的全面下跌及周四、周五的全面上涨整体趋同性更强。翻阅国外的行情评述，也可以发现这五个农品的价格走势相互影响，呈现出轮番领涨的格局。再将这五个品种按强弱排序依次为：原糖-玉米-小麦-棉花-大豆。排在前面的三个品种，在基本面上长期主导价格上涨的因素都是因为它们可以作为生产酒精和乙醇等可再生能源的原料，其中甘蔗和玉米已经形成了巨大的工业生产规模，因此原粮与玉米走势比其他品种更强劲。尤其值得一提的是，从盘面推动价格走高的力量来看，原糖与其他品种略有区别：我们发现农产品上涨都是由基金买盘推动的，而原糖虽然也是以基金力量主导，但这个品种行情的发展已经深化，与其他农产品有了质的差别，2月2日其他农产品的止跌回升仍然是基金护盘所致，但原糖期货却是由于多头贸易买盘的积极介入而催生的止跌回升行情。这说明糖价上涨的动力已经由投机力量的看涨预期转化为实实在在的供不应求。
而棉花和大豆虽然未能直接利益于能源题材。但还是从比价关系上受到了相当强大的支撑，若非如此，以大豆这么庞大的库存规模，价格早已维持不了这么高的水平了。这种比价得以维持的机制在于生产环节，原糖、大豆、玉米和棉花最重要的出口国都是美国和巴西，糖价的飞涨已经激起了巴西扩大种植甘蔗的极大热情，显而易见巴西未来几年种植甘蔗的积极性绝对要比种植大豆的积极性要高。同样，玉米价格上涨也会使得美国农场主种植玉米的积极性比种植大豆的积极性更高。
至此，我们可以发现农产品的上涨从根本上是源于近两年来能源价格高企，而农产品价格却位于低位，巨大的价差为将库存庞大的农产品转化为可再生能源的技术项目提供了利润空间。随着越来越多的农产品被转化为能源，必将引发油价的震荡和农产品价格的上涨。而基金进一步加大做多农产品的力度，也从侧面说明了基金仍然认为能源价格将高企，否则农产品上涨的根本动力将消失。
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