白银刷新22年新高值 银光闪闪非比寻常(2)

　　COT的期银持仓报告表显示，在本月28日的时候，基金们(大投机商)依然维持着巨大的多头头寸，他们任何时候都是大行情的主力军，虽然28日较上个仓位公布日新增约2000手空单，但这只是每到月底之时的正常现象，他们一定在现货市场还持有大量的不可报告头寸，月底结余札帐时是需要一些期货市场的空头仓单来维持一下持仓结构。

　　

COT的期银持仓报告表（来源：高赛尔金银）

　　回顾整个3月的行情，巨大的阳线总是伴随着同一个题材：全球首只白银ETFs。所以，没有疑问，对白银而言，3月就是ETFs之月。据悉，首只白银ETFs产品名为ishare Silver Trust(代号SLV)，其赞助人是发起过黄金ETFs(IAU)的BGI(巴莱克)，信托人为纽约银行，管理人是美国JP摩根大通银行，将在美国证券交易所买卖。这只白银ETFs对白银市场的影响具体为多大呢？如果白银ETFS上市后受到追捧，则可衍生出最少1900吨，最高15000吨的白银需求，即便成立初期，预计仍可吸纳近4000吨的白银。对于本身就存在供需缺口的现货白银市场，突然新增加这样好胃口的一个大家伙，价格的天平自然就加速失衡了。

　　目前美国证交会正在修改相关交易章程，以便配合美国证交所挂牌上市巴克莱的白银信托iShares。因为有了黄金ETF的预期，所以这个概念马上被资本市场加以利用，白银ETFs产生的心理影响超出了SLV其本身能量的数倍了。不过，因为有黄金ETFs的示范效应在先，所以市场完全有理由相信，通过白银ETFs所收获的不光是白银需求商的眼泪，更有不可阻挡的价格。

　　2003年，第一只黄金ETF在澳大利亚的悉尼上市，不过因为地处偏远，影响实在有限，而且其本身就带有实验品的特质，从批准到设立用了两年时间，只是个历史价值大于实际价值的标志物而已。在投资界，真正意义上的第一只黄金ETFs是StreetTracks Gold Trust(GLD)，他于2004年11月18日开始在纽约交易所交易，随后的巴莱克资本(Barclays Global Investors)推出全球第二只黄金ETF为iShares Comex Gold Trust(IAU)。这两支黄金ETF在黄金牛市环境下声势浩大地登场了，此后一直很受欢迎，因为它们允许投资者持有金条却无需承担储存成本。国外的证券投资者想买卖黄金，一般要通过银行进行交易，或者通过期货公司买卖黄金期货。也可以到金店买卖金条，但是交易和保存成本就会要高得多。黄金ETF在证券交易所上市后，投资者通过股票账户就可以直接买卖黄金了。

　　所以，当GLD正式开始交易之后，场面的火爆是可想而知的。GLD刚刚推出时，持仓规模不过是2万盎司也就是0.62吨，可是到当年的12月3日， GLD的持仓总规模已经增加到3,329,699.18盎司，即103.56吨黄金，当时市值近15亿美元。前后不过13个交易日，规模就增长了167倍，所以巴莱克(BGI)的iShares系列要紧随其后了。到2005年底， GLD旗下代表的实物黄金总量达到了168吨，吸引了63亿美元资金流入，哪怕是在3月末助推金价上涨至25年新高中，同样居功至伟。目前，全球市场上5个黄金ETFs共持有400公吨黄金，是金价几年长牛的主要动力之一。

　　有了黄金ETFs的良好的示范效应，并且因为那些黄金ETF的推出者，在基金正式开始挂牌交易之前就在市场上大量收集订单和标的货物，他们说是因为“不想在交易第一天让巨大的购买量干扰市场。”其实更有可能是想刻意做盘来营造欣欣向荣的牛市形象及情绪，以刺激挂牌后ETFs的销售。故技重演，所以笔者不会怀疑现在巴莱克们已经在白银市场动手了。有数个国际实力的大买家不计成本的购入白银(相对于诱人的基金托管费，这点投资不算什么)，还会有什么人有能耐压抑白银的剧烈上涨呢？

　　因为ETFs的原因，04年11月的黄金走势对现在的白银应该有着非常好的借鉴意义，虽然时空不一样，但环境和人性是没有什么改变的。

　　

黄金受GLD影响04年4月-05年2月走势图（来源：高赛尔金银）

　　从图表可以看出，在2004年11月18日GLD挂牌前现货黄金同样经历了上涨和加速两个步骤，特别是18日的前两周，价格走势与现在的白银及其相似，都在一个加速上扬区采取逼空的方式盘升，激烈的买入情绪甚至延续到18日之后，投资者的热忱让基金不断增持黄金，并让黄金实现了短线的最后一次上涨。短短几个交易日后，价格高位见顶，迅速回落。

　　

白银受GLD影响04年4月-05年2月走势图（来源：高赛尔金银）

　　对比有着很高相似度的黄金历史走势图，可以认为目前正处在急速拉升阶段的白银已经接近了行情的尾声，至少短线上是这样。随着SLV挂牌时间的临近，激昂的多头情绪可望还有最后一轮的喷发。

　　现货白银在过去几周里已经累积了巨大涨幅和上冲惯性，面对变大的价格基数以及依旧热情汹涌的投机资金，现货需求者将变得更加沮丧，事实上传统的供需关系已经成了推升价格的一个借口，真正促使价格上涨的则是近两年来充溢全球的投资或投机需求。热钱总是在迅速流动中寻找着殖利空间，很多时候就像夜晚公园中的打劫者，当你从麻痹和幻想中回过神来试图逃跑时，他们已经先你一步掏出了匕首。操作上，警惕自己的多头头寸吧，虽然价格还有继续上涨的空间，但该是时候去注意不要去当击鼓传花游戏的最后一个持“花”者了。超买的技术指标在这种背景下没有太大的意义了，投资者抓紧享受这几乎是最后的疯狂吧。

　　高赛尔金银研发中心 赛金

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