关联提振继续演绎 金价已脱离沼泽之地

　　2006年3月27日 高赛尔金银研究中心 杨易君(易金)

　　日本央行央行宣布将结束超宽松货币政策，但尚未见到具体利率政策的调整。欧洲央行基于在经济发展保持良好态势下的通膨忧虑，需要持续紧缩货币政策历程的声音，基本呈现一边倒。美国继前段时间维持紧缩货币政策历程的声音稍显牵强之后，上周消息面及经济数据似乎再度支撑其紧缩货币政策的延续。当然，对于美国紧缩货币政策的持续性，我们从其不同官方嘴里，依然能够听到异样的声音。美国上周公布的生产者物价指数(PPI)虽略有下滑，但核心PPI升幅则高于市场预期，从而巩固了美元依然存在利率调升空间的预期；贝南克上周二表示，旷日持久的美国巨额贸易逆差未必会引发美元急跌。不会急跌，但回归长期下降趋势的缓跌却不敢保证，废话一句也些许提振上周美元；但上周最为提振美元的是，全美不动产协会(NAR)周四公布的美国2月成屋销售，远好于市场预期的劲增5.2%，且创下至2004年2月以来最大增幅，力挫对美国房市降温的预期，似乎进一步巩固美元持续升息的预期，刺激美元形成大幅跳涨；但美国商务部周五公布2月新屋销售下滑10.5%，为近九年来最大降幅，年率下滑至108万户，低于市场预估的120万户，房屋售价下滑且市场上待售房屋数量达到纪录高位。另有数据显示，2月耐久财订单增长2.6%，1月订单修正后为下降8.9%，初值为下滑9.9%，而扣除飞机的非国防资本财订单下挫2.3%，远逊于市场预估值，暗示企业投资疲弱，拖累上周五的美元走势；伊朗核问题矛盾继续向纵深演化，也成为金价难以下沉的支撑。而上周货币市场及商品市场似乎都体现出较明显的独立性，基本金属继续高歌猛进，除黄金以外的其他贵金属也关联逞强，原油价格也呈现振荡走高态势。终于，黄金市场似乎羞于独自沉沦，周五在关联市场提振之下，脱离了欲上不能，欲下不甘的尴尬沼泽地。本周二，美国利率政策会议结果，及官方的语言信息恐将形成对市场较为明显的影响。

　　3月24日上海黄金交易所AU99.95以142.10元/克开盘，最高价为142.10元/克，最低价为141.85元/克，报收142.06元/克，较上个交易日上涨0.08元/克，涨幅0.06%，成交2134公斤，成交量较前个交易日放大15.35%。AU99.99以142.10元/克开盘，最高价为142.20元/克，最低价为141.93元/克，报收142.05元/克，较上个交易日上涨0.30.元，涨幅0.21%，成交458公斤，成交量较前个交易日放大22.80%。

　　周四美元借助较好的经济数据提振穿越90.30点反压，周五在截至国内金市收盘的亚洲时段也基本维持强势，持稳于90.45左右横盘运行。国际金价周四再度上演近日先抑后扬的戏剧，但周五亚洲早市开盘之后，相对于近几日的疲软表现已开始动态逞强，截至国内金市收盘，金价基本持稳在隔夜收盘价附近横向盘整。

　　周五的国内金市存在一个市场心理微妙的变化过程，国际金价在隔夜盘面更为强劲的动态反弹，无疑为国内金市增添了不少信心。国内金价在上午开盘之后，基本呈现横向盘整态势。午盘之后，由于国际金价一改近几日相对疲软的表象，促使国内金价在下午开盘之后即受到买盘推动而走高，尽管国际金价并未提供对应指引。随后短线抛压使得金价逐渐回软，但最后30分钟，积极的买盘介入再度将金价快速推高，尤以AU99.95表现最为明显。综合量能对应放大，显示部分短期激进型的抄底买盘介入。

　　上周金价以554.00美元开盘，最高上试561.00美元，最低下探544.60美元，报收560.00美元，较前交易周上涨5.90美元，涨幅1.06%，周K线呈现一根先抑后扬的小阳线。

　　上周美元以89.18点开盘，最高上试90.61点，最低下探89.13点，报收90.03点，较前交易周上涨105点，涨幅1.18%，周K线呈现一根振荡回稳的中阳线。

　　继前交易周美元呈现少见的五阴俯冲下行态势之后，上周美元则呈现一阴四阳的较强超跌反弹态势，目前暂时只能对其定性为超跌反弹。从3月动态月K线形态来看，目前美元为一标准的十字星，且基本位于1月长阴的1/2部位，或2月中阳的收盘价位附近。但上下影线则基本触及到2月阳线的最高价与最低价，或1月长阴的开盘价与收盘价。体现市场短期分歧较为明显的振荡运行态势。目前应该看成对2月中阳反弹的巩固。从月均线给出的信号来看，美元在87.20～90.40的区间运行，都只能视同较大的区间振荡。而技术指标则体现出一定利多信号，月布林中枢线在89.60左右构成美元回荡的有效支撑；月线RSI也位于50上方的常态略微利多区域；KDJ虽在相对高位产生死叉，但其绝对值仍处于多头强势区域；MACD依然体现美元中观趋势良好；月线CR能量指标显示，虽然美元近3个月形成回软走势，但能量指标却逆势走高，体现美元中期强势的市场内蕴尚未得到根本性改变。

　　

美元日线走势图（来源：高赛尔金银）

　　

国际金价走势图（来源：高赛尔金银）

　　从周K线形态来看，上周美元一阴四阳的超跌反弹走势，回收前交易周长阴过半跌幅，但尚不足以确认美元将再续强势。相反，从目前的形态表象及技术指标反应的信息来看，美元似乎依然略微偏空，目前市场仍在克服5、10、20、30周均线在89.90～90.40区间的强劲反压，而下档在87.50左右存在较强支撑。周线布林指标横向运行，体现美元可能将继续呈现较大的区间振荡，第一组中观轨道的支撑与压力分别为88.20、92.60。第二组中观轨道强支撑与压力分别为87.20、93.60。但短期中轨与中枢线分别在89.95～90.38构成美元的强劲反压，这是当前美元面临的最直观作用力区间。对该作用力区间的有效克服，将促使美元向上述的支撑或压力位靠近；周线RSI仍处于50左右的随机常态区域；周线抛物转向线发出的支撑信号在88.20左右，基本与60周均线及布林下轨共振，料将成为美元强劲支撑；周线KDJ在60附近再度粘合，似有死叉立即转金叉倾向；周线MACD则续显美元波段趋空信号。

　　日线图上，美元露出渐趋回暖表象。上周以年线为起点的一阴四阳反弹，使得近期K组合形成似为看涨的圆弧“烟斗”形态，但短期美元仍需消化在90.30下方形成的市场反压。上周四，美元的劲扬受数据面提振较大，而周五则呈现技术性修正回荡。美元市场内蕴是否真正在向趋多凝聚，尚需进一步检验。那就是看短期对89.80～90.30区间市场作用力的克服情况。本周二的美联储利率政策会议恐将对市场形成明显影响。就目前形成的K线形态表象而言，应该较为偏多。而日线技术指标也同样体现短期美元仍存在走高可能，美元上周初在日线布林下轨的支撑下展开较强的反弹，目前已经上穿布林中轨，周五的修正性回荡中阴，刚好受到布林中轨与中枢线的共振支撑，符合上行途中的技术性回荡需求；RSI也从超跌区域回升至利多常态区域；KDJ再度于中低位置处产生金叉，意寓美元可能惯性趋升；MACD也可能在本周初即产生金叉。日线图中体现的短期压力位在91.50下方。

　　而从运行趋势分析，美元的近期市场运行非常符合技术规范。如美元日线图示，美元上周初在年线，上升趋势线H1、L2，以及今年中期回调趋势线L4的共震支撑下，一如笔者上周周评分析展开超跌反弹。目前美元依然有效运行在H1H2形成的震荡上行通道内。美元继续向上运行的反压，可能依然来源于L1与阻速1/3线形成的共震反压。这将与布林技术指标提示的91.50左右可能再度共震。

　　综上所述，从较为宏观运行趋势而言，美元可能依然维持较大的区间振荡，第一组中观轨道的支撑与压力分别为88.20、92.60。第二组中观轨道强支撑与压力分别为87.20、93.60。短期美元需要克服89.90～90.30区间的市场作用力，目前形态利多，突破向上的短期反压可能在91.50点左右。

　　国际黄金市场，上周国际金价呈现较为明显的独立运行态势。周一至周四，美元连续形成超跌反弹，理应让关联趋升凝重的国际金价承压下行，甚至再度破位，但每次金价都在濒临破位边缘起死回生。但由于整个商品市场表现都相对强劲，基本金属及作为贵金属的白银、钯金、铂金都形成了较为明显的强势表象，故欲上不能，欲下不甘的金价在上周五形成了强势上扬的随波补涨态势。

　　从动态月K线形态观察，3月金价月K线目前形成为具有长下影的十字星，颇有回荡回稳的表象。但结合近几个月连续上涨的大阳线，以及2月形成的吊颈线来看，目前定论金价中期调整企稳则为时尚早。该K线组合形态依然体现出在金价大幅上涨之后的高位凝重运行内蕴。除非金价再度刷新前期高点，否则依然要对近期金价回荡抵抗的强势表象引起警惕。尽管宏观上行趋势依然完好，但从月线技术指标来看，仍体现超涨，月线RSI连续四个月位于80以上的超涨强势区域；月线威廉指标处于超买与多头常态强势的边缘；月线MACD及KDJ指标依然位于近20年最高位置处。

　　而从周K线形态来看，上周金价形成先抑后扬的小阳线。近两周金价的累积反弹已回收3月10日2/3长阴跌幅，使得近期K线组合表象趋强。但是，如果将时间周期放大，我们可以发现，金价以555美元为中枢已横向振荡运行近10周的时间，目前的10周均线在556美元。也就是说，目前整个市场交投的成本在逐渐上移，如果金价最终形成了对该成交密集区间的向上突破，恐将再度形成不菲涨幅，600美元将挡不住金价牛市运行的铁蹄，因为市场主力重新整合之后的成本区间应该在555美元之上。但是，如果金价突破失败，其中期调整的时间周期将相对较长。而540～570美元将是后市金价再续牛市首先需要克服的强压力区间。从周线技术指标来看，金价处于随机略微偏多态势，目前金价周收盘位于551美元的布林中枢线之上，体现金价中期依然维持着较好的上行趋势；周线RSI常态略微偏多；但周线KDJ与MACD依然显现趋空信号。

　　日线图上，目前5、10、20、30、60日中短期均线粘合在552.30～553.80美元的极其狭小区间，中短期成本基本汇聚在553美元的一点上，这样高度的粘合态势在近20年绝无仅有，金价对该点的突破往往意味着对一个核心成本区间的突破。上周五，金价长阳一举形成了对该点的强势向上突破，显现出后市可能向好的表象。技术指标显示金价回暖信号明显，尽管布林轨道依然趋平，显示金价振荡市道，但周五长阳一举刺穿布林中轨与中枢线的反压，使得金价存在继续向上轨寻找反压的可能。目前上轨第一反压在568美元附近，更为强劲的反压在574.50美元附近，基本也是金价前期的纪录高点价位；RSI从常态利空区域跳升至常态利多区域，意寓金价仍存在惯性走高的动能；而抛物转向线在557.50美元的压力被突破之后，周一应该发出趋势向上逆转信号；KDJ死叉转金叉，MACD在零线粘合之后发出金叉信号，皆意味着金价可能惯性趋升。

　　而从金价运行的趋势来看，如金价日线图所示，金价在下穿H1H2的上升通道之后，尽管金价上周五劲扬，但依然只能视作对上升趋势线H1的反抽。此外，前期574.60与570.50美元两个高点的连线，形成一条金价渐渐趋软的回软趋势线L，该回软趋势线L与上行趋势线H1都将成为金价上行的反压，而两线的交点在568美元附近，这与布林第一上轨在568美元体现的反压共震。

　　此外，笔者对金价能否持续走牛还存在如下疑虑。首先，基金近期在期金上大规模的多头兑现获利是不容争辩的事实，至于基金是真欲彻底兑现丰厚的获利，还是为了回笼部分资金，以便力挺金价冲破压力区而更上一层楼，目前尚不得而知。但是有一点，如果基金在随后金价的回升中继续减持前期净多头获利，则金价后期续升的难度较大，甚至当基金在高位兑现获利的净多减持接近尾声之际，可能利用剩余的筹码使劲打压金价，诱发金价连续大幅下行，以期在更低价位附近吸筹再续新一轮升势。体现在市场表象上，即如果金价再度冲关失败的大幅回落，应该谨慎参与。其次，笔者之间，周五金价虽然体现独立强劲上扬运行态势，但或多或少存在仅仅关联补涨嫌疑，作为基本金属的铜、铝、铅、锌上周都提前作出了强势表态，贵金属中的白银更是借助白银信托(ETF)通过美国证监会批准上市的利好刺激劲扬近4%，钯金与铂金也是较早就克服了短期技术反压，呈现强势表象；国际原油价格也是在上周一大幅下跌之后连续劲扬。相对正相关联的商品价格均纷纷上扬，唯有金价就像陷入沼泽地一样缓缓下沉，但在濒临破位之际又受关联气候影响而起死回生。上周金价收阳，主要归功于周五金价走势，而周五金价又存在补涨之嫌，故金价的强势表象仍有待于进一步确认。既然如此，关联商品市场强势的持续性，也将成为金价能否持续强势的重点考证对象，特别是作为独立风骚的白银走势。如白银周线图示，HIH2为现货白银宏观上升通道，目前略微形成对通道上轨H2的突破，但笔者之间，银价应该围绕该轨道线有所反复。此外，如果以L1L2对应宽度形成的L3反压失效，则银价下一理论目标应该为H1与L2形成的三角形高度，即图中所示的11.45美元附近。

　　尽管上周对于成熟的技术派而言，基本都是胆战心惊的鸡肋行情。但我们依然为会员在尽量规避风险的同时，把握住了市场的短期转折点。上周初，基本都建议会员在555～557美元逢高波段沽空，但在连续两次向下打压失败之后，我们趋空的观点渐趋谨慎。特别是上周四隔夜收盘之后，金价在遭遇更为强劲的打压之后，迎来了美国尾盘更为强劲的反弹，甚至上穿了分钟K线中的回调趋势线。我们认为金价周五至少存在上行至555美元以上的补涨，于是早间建议会员在549美元下方完全兑现空头获利，并反手作多。在上周为客户带来了约15美元的收益，在盘整的鸡肋行情中实属不易。当然，上周如果敢于积极逢低拣馅饼的投资者，高抛低吸可能会产生超过25美元的收益。但是，对超出我们尽量指导客户波段操作投资理念范围之外的收益不应艳羡。(转自高赛尔金银公司)