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2006年3月20日 高赛尔金银研究中心 杨易君(易金)
尽管前周美元技术面表象良好，但在上周糟糕的基本面重压之下，连续呈现五阴俯冲下行，关联激起金市阵阵顺风，促使金价超跌反弹。上周美国2月消费者物价指数(CPI)仅仅温和成长，显示通膨得到良好控制，而其它一系列经济数据，显示美国经济正在放缓及经济结构性失衡在进一步放大，成为上周力压美元的重要因素：持续5年时间之久的房屋市场荣
景再现降温信号；1月660亿美元的净资本流入，不足以弥补当月685亿美元的贸易逆差；05年第四季度经常帐赤字扩大至2248.80亿美元，相当于GDP的6.4%；2月零售销售大幅下降，且为05年8月以来的首次下滑。上述数据无一利好美元。美国银行业协会(ABA)表示，美国联邦储备理事会(FED)可能最迟将在年中时为其升息周期画上句号，因经济面临的风险从通膨转向经济成长放慢。而欧洲央行紧缩货币政策的态度却愈发显得强硬，称欧洲货币政策仍旧宽松，应该尽一切努力使得通膨受控。日本央行上周也宣布结束超宽松货币政策。美国经济面的逐渐趋软，以及通膨依然处于良好控制状态，使得笔者实难相信美国紧缩货币政策的历程还会持续多长。随着欧洲、日本紧缩货币历程的开始，美元对其利差的逐渐收窄，也使得美元市场的支撑可能渐渐脆弱。但市场自身运行似乎存在矛盾的一面，黄金基金似在汇市关联诱发的金市暖风中悄悄逃逸。
3月17日上海黄金交易所AU99.95以143.50元/克开盘，最高价为143.60元/克，最低价为142.90元/克，报收143.29元/克，较上个交易日上涨0.89元/克，涨幅0.62%，成交2227公斤，成交量较前个交易日放大87.60%。AU99.99以143.50元/克开盘，最高价为143.50元/克，最低价为143.03元/克，报收143.45元/克，较上个交易日上涨0.95.元，涨幅0.67%，成交258公斤，成交量较前个交易日萎缩11.60%。
周四美元再遇重创，隔夜盘面的单边下跌，使得周五亚洲早市开盘后呈现超跌回稳，至国内金市收盘时分，美元从89点左右震荡回稳至89.20上方。而金价在周四隔夜盘面的快速回升，则使其在周五亚洲盘面呈现横向盘弱运行态势，金价早盘在554.50美元上方开盘之后即盘横至553.50美元附近。
而周五国内市场信心似乎有所回升。金价双双开盘之后即呈现震荡回升态势。午盘之后，尽管国际金价依然相对疲软，但国内市场买气似乎在进一步凝聚，金价逆国际市场指引有所加速，收盘双双位于日内高位。AU99.99交投依然低迷，而作为主力品种的AU99.95量能明显放大，市场信心呈现明显回复态势。
上周金价以541.60美元开盘，最高上试557.70美元，最低下探540.10美元，报收554.10美元，较前交易周上涨14.20美元，涨幅2.63%，周K线呈现一根超跌反弹的中阳线。
上周美元以90.84点开盘，最高上试90.86点，最低下探88.85点，报收88.98点，较前交易周下跌187点，跌幅2.06%，周K线呈现一根完全回吐前交易周中阳的长阴线。
美元上周呈现少见的五阴俯冲下行态势。从动态月K线形态观察，3月美元动态月K线呈现一根冲高回落的小阴线，并完全回吐2月涨幅。近3月K线目前形成双阴夹阳的“空方炮”组合。但不管是从形态，还是从月均线系统观察，3月美元仍可能维持区间振荡。下档20、30月均线在87点上方存在较强的支撑，但整个月线技术指标则体现出利空态势。笔者曾经在1月份谈到，2、3月美元及可能维持区间振荡，而进入四月之后，美元可能会选择一个持续几个月的单边方向。再来回顾我们曾经分析过的如下美元月线图示，美元从2001年121.01下跌至04年的80.39点以来，其随后反弹中的压力中枢在其反弹的23.6%黄金分割位(89.98点)，在该线附近美元的交投时间最长。另外，从宏观的K线形态上看，美元见底80.39点之后，形成了一个左右极其对称的标准走势，并且每一个细节持续的时间周期也都基本一样，似有形成宏观“头肩底”的可能。而从时间周期来推算，美元应该在4月份作出一个持续时间较长的单边走势选择，是选择破位下行，还是选择完成头肩底构筑逆转而上，目前尚不可知，只是我们应该对美元在4月份给出的方向更加重视。如果选择向上，将首先测试38.2%黄金分割位在96点左右的反压，结合近20年美元的反弹属性以及目前宏观经济环境分析，美元欲有效突破该点可能微乎其微。当然，美元在4月也可能形成破位下行，从周线图上，我们又可以看见一个中观的“头肩顶”似乎在悄然形成。
从周K线形态来看，上周美元长阴尽吐前交易周中阳反弹幅度。形成一阴横断5、10、20、30周均线的“断头铡刀”，意寓美元中期走势堪虞。但下档60、120周均线在87.50点左右的共振交汇，应该不是空方能够一气呵成所攻克的。周线技术指标偏空态势与月线反应的信号一样，都相对明显。最为明显的是05年12月16日当周，反应美元顶部背离的第二个死叉信号出现之后，基本宣告美元中期运行见顶。另外，从K线形态上看，如图所示，美元似乎正在构筑一个中期“头肩顶”，但可能将演化为复合形态。而再如图中阻速线所示，阻速线1/3线成为近两个月美元反弹的反压，如果阻速线2/3线再度告破，将宣告美元中期加速跌势的到来，目前美元阻速线2/3线所处位置又基本是头肩顶颈线位置所在，故该点的破位对于宣告美元中期跌势的确立应该有效。
日线图上，上周美元呈现近月少见的5阴下跌走势，并一举打穿5、10、20、30、60、120单位均线在89.90～90.40区间形成的共振反压。但上周5阴却并未一根是长阴线，应该主要体现为极差基本面数据集中打压下的被动下跌。历经5阴洗礼之后的短期美元开始呈现明显超跌信号。短期美元已触及年线，料在超跌因素及年线的宏观支撑之下，短期美元反弹走势即将展开。从技术指标上看，收窄趋平的布林轨道再度开口，美元紧贴下轨运行的态势，似意味着新跌势的形成。RSI，威廉指标则反应短期美元呈现超卖信号；MACD日线上近期形成了一个非常标准的顶部背离运行态势，也使得美元运行趋势堪虞。回顾近期趋势，如美元日线图所示：近期美元在05年L1上升趋势线，L3箱顶线，阻速线2/3线共同反压下再度快速回落。图中O1、O2、O3、O4四点构成一个标准的美元上升通道H1H2。目前H1、年线、上升趋势线L2三线共振构成美元强劲支撑，在结合短期美元的超卖，本周上半段美元应该产生反弹。但90～90.40区间将存在极强反压，美元能否持续在H1H2区间保持振荡上行，首先需要看能否形成对90～90.40区间的有效突破。但结合周线、月线上渐趋糟糕的技术面，以及美国经济基本面的疲软表现，美元意欲再续中期升势恐将不易。
国际黄金市场，上周尽管利于黄金市场运行关联的汇市暖风频吹，铜、铝、铅、锌等基本金属也纷纷大涨，同为贵金属的白银也再度刷新22年新高，但是黄金、铂金明显跟涨不足。再结合基金在上周近年来少有的异常动向，让笔者更加疑虑基金在“明修栈道推白银，暗渡陈仓抛黄金”。
从动态月K线形态观察，3月金价月K线目前与2月形态类似，笔者仍将其定义为具有头部信号的“吊颈线”(金价处于绝对高位，长长的下影加上几乎没有上影的小实体K线，即形成具有头部信号的吊颈线) 。而技术指标上，体现超买的月线信号得到了一定程度的较好修复，整个金价的长期宏观趋势则依然完好。
而从周K线形态来看，此前五周双阴夹弱势反弹三阳的“下降三步曲”组合并未使得上周金价得到进一步打压，反而呈现超跌反弹的中阳线，这与关联市场的提振密不可分。但金价涨幅相对于理应获得的提振，则显得明显不足。上周金价的中阳仅仅回收前交易周长阴的1/2，而美元长阴则尽吐前交易周涨幅，白银更是大涨超过4%，刷新22年新高，且目前再度形成双阳夹阴的“多方炮”攻击组合。而周线技术指标上，金价依然呈现向淡信号，主要体现为MACD一年多以来第一次产生的高位死叉信号。市场可能以为白银走势应该给予金价理应再续牛市的指引，但是，笔者之见，尽管白银目前形态表象良好，但同样蓄积了非常大的中期下跌风险，如白银周线图示，H1H2为白银近年的上升通道，H1为上升趋势线，H2为轨道线。目前银价刚好触及轨道线H2，银价极可能在触及H2之后受阻回落。此外，通过形态理论推导，银价在突破H1、L2构成的“对称三角形”之后，其理论目标存在两种，一种同样是触及H2线，另外一种是触及L3线。H2、L3线的交点在10.60美元左右，应将成为银价终极压力。也就是说，银价向上的空间已极其有限，但下跌的空间却非常之大，故能够对黄金价格产生多大的持续性提振，笔者不敢乐观。
日线图上，目前5、10、20、30、60日中短期均线汇聚在549～553美元的狭小区间，形成短期金价的强劲支撑。笔者以为，该极窄的核心支撑带甚至就是金价中期方向的多空分水岭，目前金价在该支撑带之上，形成了具有蓄势表象的三颗星。形态表象非常类似05年11月14日，12月27日左右的金价K线形态组合，似乎意欲接下来的一轮暴涨呼之欲出。再结合美元趋软的形态表象，以及美国渐趋恶化的基本面，都似乎有利于金价再续一轮升势。但基金的看法似乎不尽相同，我们稍后再叙。而从技术指标上看，目前金价依然没有摆脱布林中轨及中枢线共震缚束，布林轨道处于继续趋平收窄态势。RSI处于随机常态区域，抛物转向线仍显示金价没有摆脱中期调整的可能；KDJ在50以下的弱势区域产生金叉；MACD绿竹渐趋受短，但尚未翻红，但短期似乎将指引金价选择方向，或加速上行，或逆转进入中期调整。
(转自高赛尔金银公司)
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