大豆市场天气炒作失败 豆价预期反弹出现流产

　　一、月内事件

　　●本月内基本面状况仍旧清淡，疲软的市场亦难以对市场的任何非实质性消息做出相关反应。高库存的消极影响仍对市场走势构成主导，而资金面的大量失血则进一步令价格波动陷于几乎沉寂的状态。间歇性出现的禽 流感与口 蹄疫使养殖行业的恢复如履薄冰；天气方面，本月下旬出现的良好降雨情况则让“天气市”的炒作以失败收场。

　　连豆市场本月里分别在21，22日两个交易日里出现的仅3000余手的成交量创出了该品种自上市以来的历史新低，尴尬的交易状况预示着连豆将进入一个沉寂恢复期。

　　二、基本面分析

　　库存高企 市场承压

　　时至6月，连豆市场积弱的局面仍未得到扭转。尽管在本月早些时候整个市场仍对“天气市”保存和一丝幻想，美国方面与国内也相应地在播种期内出现过一段时间的干旱天气，但这沉闷空气的唯一的利好却并没有成为场内多方的救命稻草。CBOT与大连市场上大豆的价格在本月内双双向下触及前期低点，低迷的市场走势将仍将延续。

　　众所周知，商品的供需关系从根本上决定了商品的价格走势。大豆的价格于是也首当其冲的面临着来自供给方面的强大压力：在04/05年度全球大豆获得创记录的产量后，高企的库存数据则一直推动着供给量的连续攀升。(见图1：美国大豆期末库存变化示意图)

　　图1：美国大豆期末库存变化示意图(单位：百万吨)

　　

美国大豆期末库存变化示意图（来源：美尔雅期货）

　　而根据美国农业部(USDA)在6月月度供给需报告中有关其期末结转库存的数据表明：由于本月压榨数量的减少，美豆库存再度刷新记录达到1550万吨，在上月1537万吨的水平基础上继续上调。

　　天气炒作失败 预期反弹流产

　　从CBOT的传统习惯来看，每年的6月，市场多头都会利用天气因素进行一番炒作将大豆价格推高。而与往年相比，本年度市场多头对于“天气市”的炒作似乎显得底气不足。5月份和6月上中旬，美国中西部大豆主产区的干旱天气曾经带来了CBOT大豆价格的大幅上涨100多美分，但在6月下旬之后乃至整个7月份的良好天气状况，使得大豆价格最终回吐全部涨幅，又进一步下跌回归到了600美分一线；而最终的43.3蒲氏尔/英亩的历史最高单产水平。但今年除了有高库存的压力外，在作物生长面临干旱天气的情况下，美国农业部却丝毫没有调低单产预测的迹象。而据目前相关气象数据来看：近期美国大豆产区的降雨对作物生长非常有利利，从天气预报看，未来6-10天中西部产区的气温低于正常水平，而降雨大都正常，北部一些地区的降雨还高于正常水平，这对产区的作物生长将继续有利。与此同时，美国农业部周一公布的作物生长报告显示，截止6月25日，美国大豆的优良率仍为67%，远好于去年同期的59%。但从分州情况来看，前六大主产州的优良率均有所提高，如艾奥瓦、伊 利诺伊、明尼苏达和内布拉斯的优良率均提高了1个百分点，而印第安那和密苏里的优良率各提高了2个百分点。由此看来，“天气市”的炒做概念对于目前市场而言已毫无影响，除非在大豆生长的关键期7月里出现天气恶化状况，天气题材将难以从拾。

　　基金飘忽不定 价格难觅方向

　　基金自05年下半年度以来，在农产品方面的操作一直不尽人意。相当一段时期以来，基金就是在追涨杀跌，在震荡行情中不断变化自己的净头寸方面，相对商业机构而言其表现显得逊色。但作为商品市场的一只重要力量，其在很大程度上仍对价格运行方向起着重要的作用。根据CFTC的持仓数据显示：基金持有多头62316手，较前一周减少6855手。空头74338手，教前一周增加1988手。目前总体维持12072手的净空部位。(见图2：CFTC大豆持仓变化图)

　　图2：CFTC大豆持仓变化图(单位：手)

　　

CFTC大豆持仓变化图（来源：美尔雅期货）

　　资金面缺血 价格缺乏助推动力

　　6月份以来，连豆一号合约每日一万来手的成交量显示了市场参与的清淡程度，而6月15日，清淡局面进一步恶化，9月合约7千手不到的成交量更是创了该品种自2002年3月交易以来的新低。但紧接下来的21，22日两个交易日将这一记录再度刷新至全日成交仅3000余手。大量的资金从连豆市场撤离转而涌入豆粕，玉米两个市场。资金的持续缺血使得连豆的价格无论朝哪个方向运行均显得缺乏足够动力，低迷的状态在人气缺失的环境里仍将持续。

　　综合来看，在目前面临种种压力的情况下，连豆表现难有闪光点。除却上述情况外，禽流感的间歇性发生，下游养殖行业的恢复缓慢均将拖累其后期的表现。大豆价格也将继续在黑暗中保持弱市整理等待黎明。

　　三、技术分析

　　CBOT 8月大豆 日线图

　　

CBOT 8月大豆 日线图（来源：美尔雅期货）

　　弱市特征明显，总体价格呈现箱体运行迹象。价格波动区间维持570美分下沿与640美分上档压力之间。整体走势略强于连豆市场，近期仍有构筑底部的技术性要求，价格将更多的表现出震荡走势。

　　9月连豆 日线图

　　

9月连豆 日线图（来源：美尔雅期货）

　　价格受到长期压力线反向支撑，但总体格局偏弱。市场人气的极度低迷令市场缺乏足够动能发动有效反弹， 2672仍为近期价格上方的重要压力。操作上建议参照2557下沿支撑与2672上档压力，以高抛低吸为主。