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进入6月份，大豆市场对的炒作也如约来临。6月12日公布的最新大豆优良率报告，推动CBOT大豆价格猛烈高开10美分，许多看多者都坚定认为，夏季的天气市上涨行情已经启动，大豆近期合约将会摆脱前期580-620美分/浦式耳的震荡区间。对此笔者提醒，2006年不可过分看高大豆价格。
每年6月份到8月份是美国大豆种植和生长的关键季节，也是大豆波动性最高的一段
时间。由于夏季高温、少雨、飓风、病虫害等诸多不确定因素，大豆最终产量存在较大变数，尤其是在8月份大豆的灌浆和结荚期，每一场降雨都对大豆单产形成至关重要影响。而每周一公布的作物优良率报告，更成为投资者对过去一周天气对作物影响进行评估的最重要依据。正因为如此，6-8月份的大豆价格就像猴子的脸一样变化无常，通常所言的大豆的“天气市“也正始于此时。
供需面技术面利空
从长期基本面看，美国农业部(USDA)预测的2005/2006年美国大豆结转库存达到5.65亿蒲式耳，库存消费比达20%以上；而2006/2007年的美国大豆期末结转库存预测更是达到6.5亿蒲式耳，这无疑是历史上的最高水平。此外，2005/2006年南美大豆基本上是达到平均偏上的产量水平，从主要大豆生产地区和出口国的供给能力看，2006年全球供给短缺出现的概率相对较小。
从中长期技术周期图形看，在过去20年来，大豆一个完整的波动大周期是8年，波动格局表现为下跌2-3年，底部盘整2-3年，上涨2-3年。从2004年大豆从1064美分的高位下跌以来，基本上走了2年的下跌时间，未来2年左右应是在底部盘整，不断积累利多。此节奏与当前基本面也是大致吻合的，也就是说如此高的库存压力，至少需要未来1-2年才能逐步消化。
经济环境仍有支持
在大豆市场热炒做天气市时，也不能忽视整个商品市场环境和美元贬值。目前的国际宏观经济环境与上个世纪70年代非常类似—剧烈震荡，商品市场整体大幅走强，美元持续贬值。但就目前而言，虽然加息确实使得全球经济增速有所放缓，但商品市场如此剧烈地反应，更多则出自于投资者对连续加息的一种预期，而非实际情况。
美元贬值的“标尺效应”也无法忽视。过去4年来，美元贬值幅度达30%以上，它的重要影响之一，就是以美元标价的实物商品的价格需要重估；如果以2001/2002年大豆的最低价—405美分计算，考虑美元贬值，对应现在的价格应是526美分/浦式耳。如果按照今年大豆最低价—545美分计算，则相当于2002年的420美分/浦式耳。
据此笔者认为，如果今年夏天商品牛市仍在继续，美元贬值趋势依旧，那么夏天炒作大豆价格的上限应该在680-700美分/浦式耳，见顶时间可能会延迟到8月份，但秋季低点位置仍然有限，即便是达到大豆趋势单产，估计在丰收压力下，11月份低点可能会在530-550美分/浦式耳附近。
如果今夏商品市场还在盘整，美元重拾下跌趋势不明朗，那么炒作大豆价格的上限应该在650-680美分/浦式耳，见顶时间可能会到7月底；丰收压力下的11月份低点可能会在500-530美分/浦式耳附近。
如果今夏商品牛市确认结束，美元止跌上涨，那么上限应在630-650美分/浦式耳，见顶时间可能会在7月中下旬；丰收压力下的11月份低点可能跌至500美分/浦式耳以下。
(中纺粮油)
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