短期底部已经基本确认 大豆期价上涨还看天色

　　5月份市场行情回顾

     5月份大豆市场走势在基本面相对淡静的情况下，走势受到了外部商品期货市场很大的影响。具体我们认为大豆市场5月的走势大致可分为两段，第一阶段从月初到5月12日，第二阶段是从5月15日到5月底。

    第一阶段：在外部商品期货市场，尤其是金属和能源品种的大幅上涨带动下，CTA基金空头的持续平仓使得价格延续了4月底上涨势头。这一阶段从大豆本身的基本面看，美国中西部地区的降雨对于大豆的播种有所延误，美国农业部5月12日的月度报告公布的美豆结转库存数据低于市场预期；巴西大豆的产量继续调低，以及其国内大豆销售缓慢；禽流感疫情得到控制，多个国家恢复对中国的禽肉进口，以及中国“五一”长假的消费增长。这些因素也给市场带来了轻微的利多。

　　基金净多头与CBOT大豆连续收盘价

　　

基金净多头与CBOT大豆连续收盘价(来源：实达期货)

    CBOT大豆总持仓量图

　　

CBOT大豆总持仓量图(来源：实达期货)

　　第二阶段：金属和能源市场从5月15日开始出现了大幅下跌的局面，lme铜下跌了4.42%，铝下跌了5.39%，纽约黄金下跌了3.77%，原油下跌了3.65%。外部商品市场的大幅下跌使得市场上做多商品的热情明显降温，商品市场多头的获利回吐造成了大豆价格开始回落。同时5月下旬随着气温的升高和降雨的减少，大豆种植明显加快；巴西方面的农民抗议行动已经引起了巴西政府的让步；需求方面，印尼的禽流感可能出现人传人和中国口蹄疫的报道都对市场需求构成了打压。市场价格在CTA基金的打压下，开始不断走弱。

    巴西供给中断只是短期利多

    巴西农民用雷亚尔贷款购买农资和种子，出口大豆换回的却是美元。由于在过去两年里，巴西雷亚尔兑美元的汇率升值了35%，加上能源价格的大幅上涨，使得化肥、柴油等农资价格也跟随大幅上涨，另外大豆的价格。因此巴西农民种植大豆的收益急剧下降。目前相当部分巴西农民的大豆种植，尤其是土地相对贫瘠的巴西西部的马托格洛索州(MATO GROSSO)，已经处于亏损的状态。

    正是在这种背景下，从巴西西部的马托格洛索州发起的大豆农民的抗议行动，已引起全国各地的反应。巴西农民在抗议活动中封锁了仓库和港口的运输通道，使得巴西的大豆供应明显延迟。农民们要求政府取消柴油燃料的联邦税，减少化肥和农业化学品的关税，并且宽延还债期限。为平息抗议情绪，农业部长罗德里格斯5月16日请求增加拨款10亿雷亚尔，支持大豆农户的生产，但巴西联邦财政金融部门无意修改外汇措施，原打算以发放接济资金的办法安抚农户，但又以财政紧迫为理由，只作口头承诺，延迟拨款。

    5月19日农民来到首都巴西利亚举行抗议活动，政府和农民代表举行了谈判，并且宣布提供20亿雷亚尔的紧急援助，这要比上周宣布的金额提高了一倍。

    不过尽管如此，农民团体并没有打算马上结束抗议活动，尽管种植户的抗议示威活动已经持续了四周，因为他们提出的要求并未得到政府的全面满足。5月29日巴西豆农对上周政府提供的援助方案不满，豆农们计划进行第六周抗议活动以迫使政府能缓解巨额债务压力，并避免种植面积的减少。

    国外分析师声称，在过去十年里，巴西爆发的大多数抗议游行、罢工或资金问题并未带来任何实质性的改变，相反大豆产量继续增长。如果到了3季度末巴西大豆的销售还不顺畅的话，届时巴西农民将不得不以更低的价格抛售大都。因此市场认为巴西的大豆供给中断只是短期的利多。

    另外从汇率市场的表现看，由于担心美国利率上调，会吸引资金从新兴市场退出，因而巴西雷亚尔汇率开始走软。5月5日开始，雷亚尔汇率在十几个交易内从2.07兑1美元回落到了2.37雷亚尔兑1美元。跌幅接近15%。从下图中我们可以清晰地看到，美元兑巴西雷亚尔的汇率已经突破了两年以来所形成的下跌通道。另外美林公司(Merrill Lynch)也在近期的报告中指出，巴西雷亚尔汇率在第三季度可能持续下跌，原因在于全球利率提高，可能减少新兴市场股市的吸引力。

　　美元兑巴西雷亚尔汇率

　　

美元兑巴西雷亚尔汇率走势图(来源：实达期货)

　　养殖业复苏仍然疲弱

     禽流感消息在全球范围内停息了半个月之后，5月中下旬又重新抬头：禽流感疫情发生在欧洲的罗马尼亚和丹麦，以及东南亚的老挝和印尼。欧洲方面：罗马尼亚农业部长弗卢图尔18日晚宣布，禽流感疫情在罗马尼亚中部地区迅速蔓延，在8个县中已出现18个禽流感疫点，还有23个村镇被定为疑似禽流感疫点。丹麦政府5月19日证实，该国当天首次发现了感染H5N1型高致病性禽流感病毒的家禽。 有关部门在丹麦第二大岛菲英岛(Funen)上发现了感染禽流感病毒的家禽。东南亚方面：据老挝《万象时报》18日报道，老挝首都万象郊外一个农场的一只鸭子经检验发现携有禽流感病毒。这是2004年以来，老挝首次发现家禽携带禽流感病毒。印度尼西亚卫生部发言人苏里斯蒂阿万第18日在这里说，经世界卫生组织证实，印尼又有两名儿童感染了禽流感病毒。另外世界卫生组织官员24日说，专家们正在调查印尼一家6口本月先后死于禽流感的事件。由于这是迄今最大的一宗家庭群体感染事例，而且专家还没有从这家人居住的附近地区发现禽类携带禽流感病毒，所以世卫组织怀疑，死亡由禽流感病毒在人际传播造成。根据汇易网的调查报道，禽类养殖方面，尽管由于禽、蛋价格的小幅上涨使得养殖户的利润有所增加，从而带动了鸡苗补栏量的增加，但是养殖户的依然保持了非常谨慎的态度，养殖业的利润仍然不能很好的对抗禽流感疫情的风险。下图是汇易网监测的活鸡和鸡蛋的价格，我们看到5月初禽、蛋价格小幅上升后，随后的大部分时间，价格仍然在低位徘徊，没能继续上涨。

　　中国活鸡和鸡蛋价格

　　

2005--2006年中国主要城市活鸡价格日报走势图(来源：实达期货)