大豆期价依然维持弱势 未来市场走势并不明确

　　一.本周全球大豆及大豆产品期货报价表

大豆
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
连 0607	2522	2606	2522	2590	-16	170	580	-22
连 0609	2635	2671	2616	2660	12	126304	241096	1930
连 0611	2685	2711	2671	2705	-1	6978	5344	828
美 7月	584	589	580	583	-3.4	240836	214390	-8961
美 8月	589.4	595.4	586.4	589	-4.0	10810	16630	1542
美 9月	596	600.4	592	596	-2.0	5480	13380	1118
美 11月	605	613	604	609	-1.4	71030	102720	1957
豆粕
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
连 0609	2240	2267	2225	2250	-15	104380	165000	-12034
连 0611	2318	2354	2303	2335	-12	1256360	272570	24556
连 0701	2376	2417	2365	2409	5	71390	22190	3504
连 0703	2383	2457	2383	2450	11	2750	1810	164
美 7月	172.7	174.5	170.5	173.3	-0.1	101880	101400	9002
美 8月	174	175.5	172	174.5	-0.4	19500	20470	1620
美 12月	179	180.3	176.7	178.5	-1.0	21290	36950	4123
豆油
合约	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
连 0609	5170	5236	5154	5222	12	478770	31540	-5758
连 0611	5220	5326	5220	5298	16	240300	16410	-2172
连 0701	5346	5442	5324	5390	24	119420	4420	406
美 7月	24.75	25.47	24.60	25.11	0.08	98790	146180	-14097
美 8月	24.88	25.65	24.83	25.29	0.09	9870	13720	1349
美 9月	25.10	25.82	25.02	25.52	0.12	3910	10250	948
美 12月	25.65	26.48	25.60	26.15	0.07	22230	45710	6683

　　二.本周大豆市场行情回顾：

　　周一：由于CBOT大豆7月合约在上周五大幅下挫11美分，豆粕和豆油也因大气候的利空而走弱。尤其是能源价格的回落给豆油带来重大压力。大连大豆受此影响周一继续回落，成交萎缩，9月合约跳低13点以2635开盘，快速下探至2616的当日低点后企稳，最高弹至2639，收盘2638，较上一交易日下跌18点，持仓增加2788手。

　　周一盘中美国农业部公布的出口检验报告显示，截止5月18日(周四)一周的美豆净出口检验量为587.2万蒲式耳，较前一周下降24.4%，处于分析师预测的700-1300万蒲式耳区间内；本市场年度美豆累计出口检验量已达7.76亿蒲式耳，同比去年减少21%。

　　美国农业部周一公布的作物生长报告显示，截止5月21日，美国大豆播种完成了55%，比上周的33%提高了22个百分点，超过了五年平均的51%，但仍低于去年同期的63%。随着中西部天气改善，大豆的播种进度还是有了很大提高。截止5月21日，美国大豆的出苗率为17%，低于去年同期的25%和五年平均的23%。

　　周二：大连大豆小幅收升，成交继续萎缩。9月合约开盘2635虽然CBOT电子盘的上涨对盘面有所支撑，但是当天沪铜的继续大幅下跌至跌停令市场谨慎，当日最低2631，收在2647的日高，持仓略增1140手。

　　CBOT大豆及豆产品价格摆脱谷物市场冲高回落的干扰独自上扬。豆油受原油的直接支撑剧烈上涨，并带动整个大豆板块走高。不过，良好的播种天气以及大豆的利空基本面限制价格的上涨空间。

　　周三：大连大豆高开高走，期价继续回升。在隔夜美盘上涨的激励下，9月合约以2670的当日次高价报收，较前日上涨29点，持仓增加1672手。整个大连大盘来看，玉米和豆粕均大幅增仓，表明目前多空分歧相当大，行情的突破需要美盘的支持以及国内饲料市场的连续利好。

　　CBOT大豆因良好的天气以及周边市场的走弱而下跌。7月合约盘中下探近期新低580，但商业公司的逢低购买给市场带来少许支撑。7月合约最后收于582.50，下跌4.25美分。

　　传言私人分析机构Informa Economics将在明日更新今年玉米和大豆的播种面积预测。众多机构预测玉米的播种面积将增加100万英亩，而大豆面积则降低100万英亩。即便如此，今年的大豆面积仍比去年增加300多万英亩。

　　南美方面，近期雷亚尔对美元汇率的大幅下跌，缓解了巴西大豆的出口局面。巴西农民的售货也较为活跃。巴西政府就200万吨大豆的拍卖活动将推迟到本周四。

　　周四：大连大豆低开低走，回补跳空缺口。9月合约在隔夜美盘下跌的影响下低开10点，开盘报2660，部分多头平仓盘的打压令9月合约最终以2647报收，持仓减少3226手。

　　美盘大豆窄幅波动，交易极其清淡。7月合约早晨低开后，再次挑战580支撑。后因豆油中盘反弹的支持，最后收于584.25，上涨1.75美分。由于下周一CBOT因“战争纪念日”假期休市，交易商们在长周末前整理仓位。能源和黄金的反弹上涨直接拉升豆油价格，从而带动大豆价格最后少许收高。但是统计局的压榨报告给市场带来利空，4月份大豆的压榨数量只有135.3百万蒲，低于市场的平均预测137.5百万蒲。豆油的库存数量为27.51亿磅，大大高于市场预测的26.50亿磅，上月的库存为27.18亿磅。出油率为每蒲11.71磅，高于上月的11.68磅。4月份国内豆油的消耗数量比去年同期下降4%。豆粕的库存为41.92万短吨，也高于市场的平均预测29.9万短吨。大豆的出口销售数量基本符合市场的预测范围，为25.25万吨。

　　另来自巴西方面的消息，巴西农业部部长罗德里格宣布，巴西06/07年度农业援助预算金额将在去年水平基础上调高13%至500亿雷亚尔(218亿美元)。一些05/06年度收割成本的贷款期限将延长四年，豆农个人贷款限额将增至30万雷亚尔，政府还将对政府担保的农产品契约实行免税政策。该政策的公布应该对五周来的农民抗议活动有一定的积极影响。

　　周五，大连大豆交易仍较为清淡，但是支撑比较强劲并小幅收升，令本周周线终以阳线报收。9月合约受隔夜美盘影响而以2660小幅高开，在快速上冲2668的日高点后缓慢回落，最低2658，最终仍收于2660，持仓减少444手。

　　由于即将进入长周末假期，CBOT大豆期货市场走出双边震荡整理行情，豆油小幅反弹曾支撑盘初豆价反弹，但尾市投机多单平仓使得期价又回到日内低点附近，最终各合约以涨跌互现收盘。主力7月合约收盘582 1/2美分，当天大豆市场受到美国理想天气压力。当天盘初，大豆市场受豆油走强带动曾出现一定涨幅，原油期价恢复上扬使人们预期美国生物燃油用量增加。

　　从一周的国际和国内市场的交易看，大豆期价维持窄幅波动，市场短期方向依然不明，尽管夏季炒作天气的时间将至，但是大豆期价仍未摆脱大C浪的束缚，甚至短期仍有可能向下破位。

　　三.美国机构报告数据

　　(一)出口检验报告

　　美国农业部公布的每周大豆出口检验报告(单位：万蒲式耳)

截止日期	本周检验量	本年度检验累计	去年同期检验累计	发往中国检验数
2006-5-18	587.2	77605.3	98238	0

　　(二)出口销售报告

　　美国农业部公布的每周大豆出口销售报告(单位：万吨)

截止 日期	本周净出口销售	本周出口装船数量	中国本周购买	本周中国装船数量	中国累计购买数量	中国累计装船数量	美国本年累计装船	美国本年累计销售	去年 累计 销售	去年 累计 装船	中国 未装 船量
06-5-18	23.45	18.04	0	0	930.65	924.65	2126.64	2308.43	2903.34	2738.16	6

　　(三)CFTC持仓报告

　　CFTC公布的CBOT大豆持仓报告(截止日期5.23)

总持仓 372,852 增减 -15,247

基金 多单 59,890 增减 -9438 净多单 -12375 所占百分比 16.10 空单 72,265 增减 9,038 所占百分比 19.40 套做 65,277 增减 -719 所占百分比 17.50

商业 多单 188,548 增减 1,597 净多单 51491 所占百分比 50.60 空单 137,057 增减 -16,423 所占百分比 36.80

其它 多单 59,137 增减 -6687 净多单 -39116 所占百分比 15.90 空单 98,253 增减 -7143 所占百分比 26.40

　　CFTC公布的CBOT豆粕持仓报告(截止日期5.23)

总持仓 189,648 增减 13,868

基金 多单 30,812 增减 558 净多单 -22203 所占百分比 16.20 空单 53,015 增减 10,824 所占百分比 28.00 套做 25,401 增减 796 所占百分比 13.40

商业 多单 105,919 增减 13,281 净多单 18967 所占百分比 55.90 空单 86,952 增减 1,584 所占百分比 45.80

其它 多单 27,516 增减 -767 净多单 3236 所占百分比 14.50 空单 24,280 增减 664 所占百分比 12.80

　　CFTC公布的CBOT豆油持仓报告(截止日期5.23)

总持仓 242,773 增减 -6,763

基金 多单 73,232 增减 -7,160 净多单 62112 所占百分比 30.20 空单 11,120 增减 -1,223 所占百分比 4.60 套做 37,246 增减 1,465 所占百分比 15.30

商业 多单 105,285 增减 2,205 净多单 -74088 所占百分比 43.40 空单 179,373 增减 -5,171 所占百分比 73.90

其它 多单 27,010 增减 -3,273 净多单 11976 所占百分比 11.10 空单 15,034 增减 -1,834 所占百分比 6.20

　　四.本周大豆市场的技术分析

　　图：美国CBOT大豆7月合约走势图(日图)

　　

美国CBOT大豆7月合约日线走势图（来源：北京中期）

　　上图显示，CBOT大豆依然未能摆脱大C浪的束缚，期价低位窄幅震荡，7月大豆期价在580美分遇到短期支撑，图表显示现在期价运行在大C浪的5浪5中，期价运行的方向短期并不明朗，不排除期价短期向下突破580美分。

　　图：美豆油7月与美豆7月收盘价叠加

　　

美豆油7月与美豆7月收盘价叠加图（来源：北京中期）

　　图：美豆油7月与美原油7月收盘叠加

　　

美豆油7月与美原油7月收盘叠加图（来源：北京中期）

　　上两图显示，CBOT豆油走势强于大豆豆粕的走势，与纽约原油的走势非常类似，所以短期国际原油市场走势左右着豆油的走势。

　　五.未来价格走势分析

　　从本周的交易来看，国际原油价格和金属价格反弹，导致全球大豆走势趋稳，但是由于强大的利空基本面和南美收获压力，以及迟迟未启动的消费需求，大豆期价依然维持弱势，未来市场走势并不明确。

　　印尼最近发生的禽流感，导致人们担心禽流感在人与人之间的传播成为可能，但是本周这些方面的消息几乎被市场所忽略，但是并不是说这方面的消息对于市场没有影响。

　　国际能源和金属市场短期处于高位震荡的格局，但是未来一周乃至一个月，能源和金属市场向下调整的概率仍然很大，这些对于大豆市场的冲击依然存在，如果能源和金属市场价格大幅下跌，那么大豆期价下行将是毫无疑问的。

　　从美国基金持仓来看，基金再次从小幅的净多翻空，这让人怀疑基金短期的真实意图，北京中期猫总认为，基金或许有可能利用夏季炒作天气题材前的短暂时间，向下打压期价，达到低位建仓的目的。

　　六.总结和操作建议

　　短期来看，大豆的基本面和技术面利空的格局仍没有显著改变，现在并不能排除期价短期向下破位的可能，但从中长期来看，期价上行的可能性和空间较大。所以在操作上，北京中期的猫总认为，应该趁期价下行的时候，逐步了结空单，等待或是寻找适当低点逐步建立多单，为中长期的交易建立适量的多头头寸。

北京中期 丁丁，陈青，猫总