研究：豆类期价继续走弱 玉米价格表现强劲(3)

　　国际海运费率：

　　

国际粮船运费走势图（来源：北方期货）

　　本周黑龙江省大豆购销状况

　　本周，黑龙江省各地大豆现货价格稳中有跌。随着美盘的回落及国内豆粕现货价格的走软，国内油脂企业逐步下调了大豆收购价格，从各方面分析来看，黑龙江省内农民现货的大豆数量仍然较多，按目前省内油厂的消耗情况来看，维持未来的供应没有问题，因此，现货收购企业并不急于收购，但从长期来看，预计现货价格下跌空间很小。

　　基本面的扭转，推动玉米价格强劲走高

　　本周豆类期价大幅低开，最后震荡盘整，总体价格较上周小幅下挫。基本面仍然利空是压制价格的主要原因。市场缺乏强有力的利多支持。

　　一方面，供给压力依旧非常巨大。尤其美国中西部主产区天气良好令市场预期未来大豆单产水平仍然较高。据一些机构的预报称，下周初美国中西部大豆主产区西部将有良好降雨过程，而且下周后期作物带南部、东部仍将出现一些零星降雨，天气条件利于大豆作物早期生长。

　　另一方面，我国国内养殖业需求的恢复虽然有所进展，但由于仍然出现禽流感，令市场感到不安。

　　但本周，受国际

原油价格上涨带动，美豆油价格也出现较大幅度的上涨，这给大豆价格带来一定的支撑，因此本周跌幅有限。

　　接合技术分析，操作上，建议投资者可持短线思路，但注意控制风险，不宜追涨杀跌。

　　与豆类不同，本周玉米价格表现强劲，大幅上涨，主力合约703再创新高。美盘这周也表现低开高走，止跌企稳，在周四周五的企稳上涨，更加推助了国内玉米价格的涨幅。

　　国内玉米价格上涨的主要原因在于需求量的快速增长预期。

　　我国玉米消费状况主要有两个特点，第一，主要仍然用作饲用；第二，食用以及工业用玉米消费量近五年增长较快。

　　由于我国作为第三世界的发展中国家，从国家经济的发展情况和人民的消费结构看，我国玉米目前仍然主要用作饲料，达到总消费量的73%。仔细看这一比例，它在过去25年间发生了较大的变化。上世纪80年代初仅为33.4%，而到80年代末已经达到了65%，直到90年代末达到了最高水平76.5%，随后自本世纪初到现在出现了小幅下滑。

　　

中国玉米饲用消费vs.总消费走势图（来源：北方期货）

　　仔细观察最近五年，我国玉米消费量的变化，我们可以明显地看出在饲用消费量增长平稳的情况下，总消费量出现了明显的增加，这主要在于我国食用和工业用玉米消费量的快速增长。尤其是玉米深加工用量的增长。

　　玉米是产业链最长的粮食品种，通过玉米可加工产品大约3000多种，目前我国的玉米主要用于生产淀粉、淀粉糖、变性淀粉、酒精、白酒、味精、柠檬酸和燃料乙醇。我国通过玉米加工的食品目前只有130多种，但欧美发达国家已经有1800多种。在巨大的发展空间和利润的指引下，我国大型深加工企业在最近一年时间的出现，犹如雨后春笋，尤其是在我国玉米主产省吉林地区。例如就最近，5月19日，总投资5.5亿元的吉林天景食品有限公司30万吨鲜玉米食品项目隆重开工建设，这一项目的生产规模目前在全国同行业中属于最大的。据4月份中国玉米网预计，我国玉米在2006年深加工实际生产能力将达到2350万吨，较2005年增加近400万吨。据统计，在过去的2004年中，我国深加工企业全年消耗玉米1644万吨，2005年累计消费1954万吨，较2004年增长310万吨；今年的玉米深加工量将继续保持20%左右的增长势头。

　　需要指出的是，由于我国玉米3/4仍然用于饲料消费，因此，自去年全球爆发禽流感以来，我国国内玉米价格上涨幅度市场小于美国玉米价格。

　　但是，今年4月份全球禽流感的爆发频率已经大大下降，在全球范围内只有越南南部、加拿大西部和中国青海发生了禽流感。并且，我国对于禽流感疫情的扩散的控制能力得到了相关贸易商的肯定，今年4月下旬以来全国的禽流感疫区已经全部解禁，北京、上海等大城市也解禁了活禽贸易，同时中国大陆对于香港的活禽输出、中国大陆对于日本的热加工禽类的出口都得到了恢复。因此，随着我国养殖业全面的恢复，玉米饲料消费预计后期将迅猛增长，反而将成为推动我国玉米价格上涨幅度超过美国玉米价格的主要原因。

　　总的说来，玉米消费量的迅猛增长，是使期末库存下降的主要原因，也就是支持玉米价格上涨的主要原因。操作上，建议多单继续持有。

　　北方期货 原蓓

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