连豆短期底部已经形成 死水起微澜暗流在涌动

　　一 行情回顾

　　本月大连大豆总体交易仍不活跃，日交易量始终不足10万手，但是最后一个交易日的大幅扬升，形成了探底回升的短期底部形态。月初受美国农业部在3月31日公布的本年度种植面积大幅增加预测的影响，内外盘联袂下跌，并于10日美国农业部报告出台前探得近五个月来的低点。在报告正式公布之后，虽然总体依然利空，但是其作用已经被盘面所消化，因而再次当作利空出尽而后逐渐开始反弹。期间美盘在周边金属，原油等市场的强劲带动下走势较连豆更加凌厉，最后一个交易日在投机买盘的推动下再度形成向上跳空，从而摆脱了前期的震荡区间延续反弹走势。而国内因需求的不见好转则较为疲弱，仅在本月的最后一个交易在豆粕合约的带动下扩大涨幅。

	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	持仓	增减
连豆 9 月	2654	2667	2566	2632	-66	250840	14328
美豆 7 月	585.4	614	568.2	600	14.6	222670	127247

　　二 市场焦点分析

　　1.美国新豆播种面积预期大幅增加

　　美国农业部3月31日公布新豆的种植面积报告出人意外的达到7690万英亩，不仅比市场的平均预测高出280万英亩，更比去年增加了479.5万英亩！这将是历史上最大的种植面积。也就是说如果明年美国大豆单产接近历史趋势，那么结转库存的预测幅度将达到7.75至8.0亿蒲。巨大的库存将使得12月合约在5月份的波动区间为5.50至5.70美元。在该预测的影响下，内外盘应声而落。

　　2.巴西大豆产量预期降低

　　由于部分大豆主产区天气干燥，亚洲锈病肆虐，再加上农户降低化肥、除草剂和杀真菌剂用量，致使单产偏低，这已经使得巴西大豆产量规模在本月初急剧缩小。许多私人预测机构纷纷调低了对巴西产量的预期。其中Informa公司预测今年巴西大豆的产量将为5700万吨； AgroConsult一直预计大豆产量在5530万吨，但是该公司在本月初表示产量可能接近5500万吨，甚至低于这个水平；巴西农业部也将预测值由3月预测的5，720万吨调低至5，570万吨。目前巴西大豆的产量预测范围是5400万吨至5850万吨，大部分预测集中在5600至5700万吨。巴西货币的坚挺导致农民售价的下降，挫伤了巴西农民售货的积极性，很可能影响其下一季度的种豆积极性。所以，南美种植效益的下降对大豆形成底部支撑。

　　3.周边市场火暴涨势间接支撑豆价

　　本月金属及原油市场均再度创出历史新高，并大多形成历史最大涨幅。各种大宗商品的连续走强显示出通货膨胀的迹象，而豆油直接受原油价格上涨的影响而剧烈走高并给大豆带来强大的支撑，大豆的压榨利润因豆油价格的剧烈上涨而大幅度提高，油的比例也上升到42%，是2004年8月份以来的最高水平。

　　统计局报告3月份大豆的压榨数量为150.4百万蒲，高于市场的预测幅度148.5-149.7百万蒲以及2月份的136.3百万蒲。3月份豆油库存为26.87亿磅，大大低于市场的平均预测27.66亿磅，显示3月份美国国内豆油消费比去年同期增长10%。在生物柴油需求影响下，国外私人分析机构继续预计豆油长期看涨。

　　

美国豆油与生物柴油年度需求量（来源：北京中期）

　　

　　4.国人民银行宣布上调贷款基准利率

　　中国人民银行宣布自28日起上调金融机构贷款基准利率，这是我国自2004年10月份加息以来首次提高贷款基准利率。与上次有所不同，此次央行仅上调了贷款利率，并没有调整存款利率，更没有采取上调金融机构存款准备金率的措施。也就是既控制投资过快增长，又不会对消费产生负面影响。

　　美国部分分析家认为，如同2004年底中国调高利率导致进口数量下降一样，短期内利率的上升将会减少中国从美国进口大豆的数量。但鉴于中国已经将需求转向南美，因此另些分析人士认为中国利率的提高不会对美国的出口造成太大的影响。

　　5.禽 流感对需求的影响开始减弱

　　中国海关总署发的最新数据显示，三月份中国进口了260万吨大豆，这是三个月来大豆进口首次出现增长。三月份中国的大豆及饲料采购量增长了27%，这说明禽 流感扩散并未遏制国内需求，随着气温的升高，预计4月份的大豆进口将会继续提高。 今年，中国的大豆采购目光已经从美国转移到了南美国家。

　　6.中国家禽被允许出口美国

　　美国食品安全检验局检查了中国的家禽产品处理网络，同意自5月24日起，中国可以向美国出口熟的家禽制品，但这些家禽必须是在经过鉴定的国家屠宰。

　　三 技术面分析

　　从美盘的走势分析，两个向上的跳空缺口表现出了相当强的反弹动能，并且已经对2006年以来的这一轮跌势形成了向上突破，从而令前期的这条压力线变成了后期反弹行情的主要支撑线。从周期分析的角度来看，未来2，3周还将继续保持技术性反弹的态势。

　　

　　

CBOT7月大豆日K线走势图（来源：北京中期）

　　连豆前期由于资金的匮乏，主要受豆粕行情的带动，其技术上虽然弱于美盘，但是也不乏新老资金的关注。目前，短期底部也已经形成，能否进一步反弹主要还需美盘的激励以及国内现货面的实质性好转。

　　四 后市展望

　　已经有迹象显示美国农业部的预估的大豆播种面积可能难以兑现。这主要是因为目前良好种植天气有望导致玉米播种面积增加，挤占部分大豆播种面积。同时，进入五月份，北半球大豆也开始播种，也就进入了传统的天气炒作阶段，真正决定产量的单产情况将越发重要，利空题材打压的力度也在逐渐减小，价格的抗跌性逐渐增加，像我们年报中分析的那样，熊牛转换的脚步更加近了。

　　北京中期网上营业部 交易部经理 陈 青